UNIVERSIDAD DE COSTA RICA SISTEMA DE ESTUDIOS DE POSGRADO PROPUESTA PARA LA ELABORACIÓN DE UN ANÁLISIS DE CRÉDITO BASADO EN LA NORMATIVA SUGEF 1-05 Trabajo final de graduación sometido a la consideración de la Comisión del Programa de Estudios de Posgrado en Administración y Dirección de Empresas para optar al grado y título de Maestría Profesional en Administración y Dirección de Empresas con énfasis en Finanzas DIETER BOUWERT BONILLA Ciudad Universitaria Rodrigo Facio, Costa Rica 2016 ii Dedicatoria A todos los que de una u otra forma me tuvieron paciencia durante casi 3 años de estudios. iii “Este trabajo final de investigación aplicada fue aceptado por la Comisión del Programa de Estudios de Posgrado en Administración y Dirección de Empresas de la Universidad de Costa Rica, como requisito parcial para optar al grado y título de Maestría Profesional en Administración y Dirección de Empresas con énfasis en Finanzas”. ______________________________ MBA Manuel Enrique Rovira Ugalde Profesor Guía ______________________________ MBA Gustavo Bado Zúñiga Profesor Lector ______________________________ MBA Laura Herrera Murillo Lectora de la Empresa _____________________________ MBA Dr. Aníbal Barquero Chacón Director Programa de Posgrado en Administración y Dirección de Empresas ______________________________ Dieter Bouwert Bonilla Sustentante iv TABLA DE CONTENIDOS Capítulo I ............................................................................................................................ 8 Contextualización del Negocio Bancario y Desarrollo del Marco Teórico del Análisis de Crédito ............................................................................................................................... 8 Introducción........................................................................................................................ 9 Justificación...................................................................................................................... 10 Alcances .......................................................................................................................... 12 Limitaciones ..................................................................................................................... 13 Objetivos .......................................................................................................................... 14 Objetivo general .................................................................................................. 14 Objetivos específicos .......................................................................................... 14 Propuesta del Diseño Metodológico ................................................................................. 16 Descripción de la Industria ............................................................................................... 17 Marco Teórico .................................................................................................................. 19 Introducción ......................................................................................................... 19 El negocio de prestar dinero ................................................................................ 19 El análisis de crédito ........................................................................................... 22 Determinación de la capacidad de pago del cliente ............................................. 25 Aspectos cuantitativos: estados e indicadores financieros ............................. 31 Aspectos cualitativos ....................................................................................... 38 Opinión del analista de riesgo: interpretación de la información .......................... 44 Gestión del riesgo ............................................................................................... 45 Regulación local: Superintendencia General de Entidades Financieras .............. 47 Capítulo II ......................................................................................................................... 51 Aspectos Relevantes del Banco y Características de su Operación ................................. 51 Reseña Histórica .............................................................................................................. 52 Situación Actual ............................................................................................................... 53 v Modelo de operación local de la franquicia .......................................................... 53 Condiciones del mercado .................................................................................... 54 Competencia ....................................................................................................... 55 Productos y servicios .......................................................................................... 59 Descripción de la unidad de riesgo ...................................................................... 60 Marco legal de la operación ................................................................................ 62 Capítulo III ........................................................................................................................ 68 Análisis de los Elementos Involucrados en la Toma de Decisiones Crediticias por Parte de las Entidades Reguladas por la SUGEF ........................................................................... 68 Valoración General de la Normativa Vigente .................................................................... 69 Clasificación del Deudor ................................................................................................... 72 Categorías de riesgo ........................................................................................... 72 Importancia e impacto de las categorías de riesgo y las provisiones ............... 74 Parámetros de calificación ............................................................................... 76 Comportamiento de pago histórico ...................................................................... 79 Capacidad de pago ............................................................................................. 81 Diagnóstico del Modelo Paramétrico Crediticio Actual ...................................................... 86 Comparación del Modelo Paramétrico Crediticio con las Disposiciones del Acuerdo SUGEF 1-05..................................................................................................................... 89 Capítulo IV ....................................................................................................................... 93 Propuesta de Mejora al Modelo Actual para Evaluar Deudores en el Otorgamiento de Créditos Empresariales con base en la Normativa SUGEF 1-05 ...................................... 93 Importancia del Cumplimiento de la Normativa SUGEF 1-05 ........................................... 94 Ajustes al Análisis Cualitativo del Deudor ......................................................................... 97 Mejoras al Análisis Cuantitativo del Deudor ................................................................... 105 Evaluación de las Mejoras Incorporadas al Modelo Actual ............................................. 118 Validación de las Mejoras Propuestas al Modelo Actual ................................................. 126 Capítulo V ............................................................................................................. 131 Conclusiones y Recomendaciones ........................................................................ 131 vi Lista de referencias ............................................................................................... 137 Anexos .................................................................................................................. 140 vii TABLA DE CUADROS Cuadro 1 Reglamentos y normativas para la regulación bancaria .................................... 65 Cuadro 2 Metodología para determinar la capacidad de pago de un deudor según el Acuerdo SUGEF 1-05 ...................................................................................................... 71 Cuadro 3 Categorías de riesgo y porcentajes de estimación asignados ........................... 74 Cuadro 4 Evaluación de parámetros de riesgo y categorías de riesgo vinculadas ........... 77 Cuadro 5 Niveles de comportamiento de pago histórico según puntaje final .................... 80 Cuadro 6 Comparación de criterios incluidos en el Acuerdo Sugef 1-05 y el modelo paramétrico crediticio ....................................................................................................... 90 Cuadro 7 Principales variables en las proyecciones financieras ..................................... 110 Cuadro 8 Parámetros utilizados para la sensibilización proyectada de riesgo cambiario y tasa de interés ................................................................................................................ 114 Cuadro 9 Criterios para determinar el nivel de capacidad de pago de deudores ............ 116 Cuadro 10 Comparación de componentes cualitativos incluidos en el modelo actual de evaluación de deudores ................................................................................................. 118 8 CAPÍTULO I CONTEXTUALIZACIÓN DEL NEGOCIO BANCARIO Y DESARROLLO DEL MARCO TEÓRICO DEL ANÁLISIS DE CRÉDITO 9 INTRODUCCIÓN El negocio bancario moderno tiene como objetivo principal ser captador de negocios y ofrecer la mejor calidad en servicios a sus clientes, pues la intermediación financiera se ha convertido en un negocio muy competitivo, dinámico y sofisticado, que emplea modernos métodos y técnicas de mercadeo y tecnología electrónica de punta. Hoy en día el mercado está recibiendo de los bancos, productos y servicios que hace unos años hubieran sido calificados como imposibles de realizar. Los bancos han tenido que responder de manera adecuada a necesidades cada vez más complejas de los inversionistas, empresas y consumidores quienes exigen soluciones simples y rápidas, sin embargo, la oferta de todos los bancos es similar y cuentan con los mismos mecanismos para generar dinero y prestarlo (cuentas corrientes, cuentas de ahorro, depósitos a plazo fijo, prestamos tarjetas de crédito, créditos directos, líneas de crédito, etc.). Igualmente, todos los bancos captan y ofrecen dinero que tiene el mismo poder adquisitivo excepto por el efecto de su costo. El gran reto de cada banco es entonces lograr que el público perciba sus productos y servicios como diferentes y mejores que los de su competencia, aun siendo estos esencialmente iguales. La necesaria diferenciación puede ser lograda ofreciéndoles a los clientes una calidad de servicio superior a la que ofrece la competencia, y con ello atraer más y nuevos clientes que permitan alcanzar la rentabilidad esperada o al menos atractiva para sus accionistas. Uno de los aspectos que impactan de manera considerable la reputación de una entidad bancaria son los tiempos de respuesta empleados en cada producto o servicio solicitado. Este aspecto a nivel de crédito es crucial y ha presionado a las unidades de riesgo o departamentos de riesgo de los bancos a rediseñar sus procesos de análisis de crédito con el fin de hacerlos más eficientes, dinámicos y 10 eficaces en la toma de decisiones, sin dejar de lado el cumplimiento de las políticas de crédito internas y de las autoridades regulatorias. PROBLEMA El estudio de crédito actualmente empleado por el banco seleccionado para el diagnóstico financiero, arroja como resultado una serie de debilidades al considerar únicamente el cumplimiento de criterios establecidos en su política interna, dejando de lado los requerimientos normados por la regulación local. Lo anterior implica un alto impacto sobre los resultados del banco debido a mayores estimaciones por pérdidas en caso de incumplimiento puesto que la falta de información tanto cuantitativa como cualitativa obligaría a una reclasificación degradada de la cartera de crédito por parte del regulador. JUSTIFICACIÓN Es indiscutible que los bancos conforman la columna vertebral de cualquier economía, sus funciones van más allá de administrar el dinero, transformar el ahorro en créditos para apoyar el proceso productivo de un país y administrar el sistema de pagos que permite la liquidación de las operaciones comerciales. Su eje central de operación gira entorno a la interacción de diferentes agentes económicos, privados y públicos, que generan bienes y servicios en la economía para aquellos que los consumen. Dado que una de las principales funciones de la actividad bancaria es facilitar recursos a aquellos agentes económicos proveedores de bienes y servicios, su actividad involucra un alto grado de riesgo, pues la mayoría del dinero que administra no le pertenece, lo que requiere de una permanente evaluación y medición de los procesos que realiza para proteger los recursos de los depositantes y accionistas. 11 La función de administrar el riesgo en las carteras de crédito recae sobre equipos de trabajo interdepartamentales especializados que analizan los prospectos de crédito y con base a las políticas establecidas por la propia entidad, en conjunto con las dispuestas por las entidades regulatorias, determinan si una persona física o jurídica es sujeta de crédito. El análisis de un prospecto de crédito se basa en aspectos cualitativos como cuantitativos, siendo estos últimos, la determinación de la capacidad de pago, la cual se realiza mediante el análisis contable–financiero del solicitante; lo que genera la necesidad de contar con un esquema o modelo que facilite la toma de decisión. En el presente trabajo de investigación se evaluaron dos modelos: el modelo actual empleado por el banco seleccionando en el segmento de pequeñas y medianas empresas, con base a los criterios establecidos por la SUGEF, principalmente el Acuerdo SUGEF 1-05 “Reglamento para la Calificación de Deudores y el segundo, es el modelo propuesto para la toma de decisiones crediticias. Ambos modelos serán sometidos a estudio en empresas dedicadas a actividades en diferentes sectores económicos, con el fin de someterlos a evaluación bajo la perspectiva de supervisión considerada por la SUGEF. El análisis previo del modelo actual permitirá determinar las debilidades y fortalezas con las que cuenta para, a partir de estos criterios, proponer mejoras que permitan su aplicación a cualquier empresa de forma que se reduzca el tiempo de respuesta de la Unidad de Riesgo en la toma de decisión para aprobar una facilidad crediticia. Actualmente la Gerencia del banco evalúa la productividad del Departamento de Análisis de Riesgo pymes utilizando, entre otros aspectos, una matriz que considera principalmente el tiempo demorado desde el momento en que la Unidad de Negocios presenta una solicitud de crédito completa de un prospecto de 12 cliente, hasta que el analista de riesgo emite una resolución al respecto. Esta evaluación considera únicamente la aplicación del modelo de análisis de capacidad de pago establecido a nivel internacional por la entidad, sin tomar en cuenta el tiempo adicional que requiere el analista de riesgo para elaborar un estudio de crédito adicional que, frente al ente regulador, justifique la capacidad de pago del solicitante de cada facilidad de crédito aprobada. Esta limitante impacta de forma directa los tiempos de respuesta del banco ante el cliente, debido a que se tiene que disponer de una mayor programación para realizar un estudio paralelo, de forma tal, que se pueda cumplir con ambos requerimientos (políticas internas del banco y las demandadas por el regulador) de cara al informe de crédito que debe respaldar cada facilidad crediticia aprobada por el banco. Bajo el modelo actual, el analista está demorando más de 4 días en el desarrollo de los informes financieros para la toma de decisión, siendo el promedio establecido por el banco en su política de crédito para Latinoamérica de 2 días; la demora se da debido al alto volumen de solicitudes que están siendo procesadas por el departamento. ALCANCES Someter a evaluación el modelo actualmente empleado para la evaluación de la capacidad de pago de una persona jurídica, no pretende cuestionar las políticas de crédito internas del banco, sino alertar sobre las debilidades que pueda presentar el modelo, de cara a las disposiciones establecidas por la regulación local para determinar finalmente la categoría de riesgo de la cartera de crédito y considerar el efectivo registro contable por parte del banco, de las estimaciones ante la posibilidad de incumplimiento de pago de los clientes. 13 Las mejoras al modelo actual comprimirán la información financiera de al menos tres periodos fiscales y un corte reciente para una empresa, independientemente de la actividad económica a la que se dedique, y la dispondrá de forma que los principales indicadores financieros sean leídos e interpretados de forma amigable por el analista de riesgo para determinar la posición financiera de la empresa. El modelo propuesto no pretende determinar la capacidad de pago del cliente por sí mismo, sino que a través de la información financiera con la que se alimente, el analista de riesgo y los aprobadores de crédito, puedan contar con una herramienta que les permita interpretar, a criterio personal, los resultados de indicadores financieros y proyecciones financieras de la empresa, y que dicha interpretación cumpla con los requerimientos tanto de las políticas internas del banco como las del regulador local. El enfoque del proyecto se considera cuantitativo dado que la toma de decisiones de quien interprete los resultados financieros que se expongan tiene una base 100% numérica. LIMITACIONES Debido al carácter sensitivo de la información que se expone en el presente trabajo de investigación, se solicitó por parte de la Gerencia de Riesgo omitir el nombre de la entidad evaluada con el fin de proteger la integridad de la información provista. No se logró tener acceso a las estadísticas de ingreso de las solicitudes de crédito para ningún periodo, lo que limita determinar el volumen de gestiones que se procesan en la Unidad de Riesgo con el fin de evaluar los tiempos de respuesta antes y después de evaluados los modelos de análisis de crédito que se exponen en la investigación. 14 Nuevamente, por el carácter confidencial de la información, y debido a la protección brindada por el “secreto bancario”, los nombres de las empresas que se utilizaron como ejemplos para someter a evaluación los modelos de análisis de crédito son ficticios. Tomando en cuenta que los criterios cualitativos y cuantitativos para realizar el análisis de la situación financiera de una empresa son básicamente los mismos, los modelos a evaluarse no se aplicarán a los cinco grandes sectores económicos en los que se ubican las empresas (industria, comercio, servicios, construcción y agricultura), sino que se evaluará en dos de ellos: comercio y servicios; esto por concentrarse en ellos la mayor cantidad de empresas de la cartera de crédito del banco. OBJETIVOS Objetivo general Presentar un nuevo modelo financiero para evaluar la capacidad de pago de un cliente del segmento de pequeñas y medianas empresas de acuerdo a los requerimientos establecidos por la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF). Objetivos específicos -Contextualizar las principales características que describen el sector bancario costarricense, de forma que permitan dar una noción sobre la realidad que viven los bancos en general en la actualidad. -Describir las principales particularidades que presenta el banco objetivo como representación de una franquicia bancaria instalada en el país, de forma que 15 se pueda hacer una comparación general con la banca estatal de cara al otorgamiento de facilidades crediticias. -Establecer los requisitos que según el Acuerdo SUGEF 1-05, “Reglamento para la Calificación de Deudores”, son necesarios para determinar la capacidad de pago de los deudores que conforman las carteras de crédito de las entidades reguladas, para posteriormente someter a evaluación el modelo actual de estudio paramétrico utilizado por el banco objetivo y establecer las debilidades que pueda presentar. -Proponer un nuevo modelo de análisis de crédito que incorpore al estudio paramétrico actual, los criterios tanto cualitativos como cuantitativos demandados la SUGEF, de forma que en un mismo documento el analista de riesgo tenga la posibilidad de evaluar el cumplimiento efectivo de la capacidad de pago del cliente, visto desde la perspectiva de cumplimiento de políticas de crédito internas, como las requeridas por el regulador. -Someter a evaluación comparativa ambos modelos (actual y propuesto) mediante su aplicación en al menos dos empresas que desarrollen su actividad en dos sectores económicos diferentes, con el fin de verificar la efectividad de la determinación de la capacidad de pago, frente a los requisitos exigidos por el ente regulador. -Exponer las principales diferencias encontradas entre ambos modelos, con el fin de plantear las recomendaciones que se consideran apropiadas para que la unidad de riesgo valore las ventajas que el nuevo modelo podría ofrecer en su gestión diaria. 16 PROPUESTA DEL DISEÑO METODOLÓGICO Esta investigación se desarrolla a partir del análisis de la información exigida por la Superintendencia General de Entidades Financieras en la evaluación de la capacidad de pago de una empresa y que debe ser considerada por las entidades bajo su regulación a la hora de otorgar una facilidad crediticia. La investigación concentra un alto componente cualitativo, debido a que incorpora elementos a través de los cuales se pretende analizar y comparar un modelo paramétrico de evaluación de capacidad de pago de un posible cliente, frente a los requisitos demandados por un ente regulador. Sin embargo, también involucra la determinación de indicadores financieros y su desempeño histórico como recursos básicos en la toma de decisiones crediticias por parte del banco. El levantamiento de los requisitos establecidos por la SUGEF se realizará utilizando un método cualitativo que involucra el análisis minucioso del Acuerdo SUGEF 1-05 el cual se encuentra disponible en la página web de dicha entidad. Es imprescindible abordar el análisis de la materia que relaciona aspectos generales de la empresa que deben incluirse en la evaluación de la capacidad de pago, para comprender la operación del negocio del cliente y el entorno en que se desarrolla, de forma que cuando se analice la información cuantitativa, los resultados que se expongan guarden coherencia entre sí; esto con miras a integrar al estudio de crédito elementos que puedan revelar potenciales riesgos que pongan en peligro la recuperación de los recursos que el banco va a brindar al cliente. El análisis de la capacidad de pago requerirá considerar los indicadores financieros tanto aquellos que son requeridos por la política de crédito del banco como los establecidos por la SUGEF. La identificación de estos indicadores financieros no involucrará la explicación del origen de su cálculo, pues no se considera necesario para el nivel de conocimiento contable – financiero básico del 17 lector al que está dirigida, sino que intentará señalar las cualidades que, como recurso, puede ofrecer al analista de riesgo y al aprobador de crédito, para determinar la posición financiera de la empresa que se está analizando. Esta identificación de indicadores financieros no solo involucra ubicarlos en un mismo modelo, sino someterlos a ejecución en al menos dos empresas con actividades económicas diferentes, tanto el modelo actual como en el que se propondrá con el fin de determinar aspectos de mejora. DESCRIPCIÓN DE LA INDUSTRIA Es indiscutible que los cambios en la estructura de la economía costarricense en los últimos años, han transformado la forma de realizar negocios, principalmente debido a la apertura comercial que ha permitido la incursión en los principales mercados internacionales de exportación. Estos cambios, derivados también por situaciones en los mercados internacionales, han provocado que la estructura del Sistema Financiero Nacional se haya diversificado y tenga un carácter más competitivo. Bajo ese contexto, las entidades financieras han encontrado poco espacio para una competencia basada en precios, generándose en su lugar una intensa rivalidad en la búsqueda de clientes, donde la diferenciación del producto juega un papel importante en las estrategias, pero principalmente en servicio al cliente. En general la aparición de nuevos participantes en el mercado financiero nacional ha sido mínima en los últimos años. La banca estatal ha enfrentado la dura competencia de la banca privada, la cual ha ganado terreno gracias a la fuerte gestión de ventas y facilidades en cuanto a la tramitología en las operaciones que realiza, apostando por destacarse en el servicio al cliente. 18 Los cambios vistos en este mercado han estado gestándose únicamente por la banca privada la que, con el fin de obtener una mayor participación, ha optado por la estrategia de adquirir negocios en marcha o bien fusionarse, lo cual provoca mayor presión en el resto de competidores en cuanto a sus estrategias para mantenerse rentable en el negocio. Independientemente de los cambios que puedan presentarse, el Sistema Financiero Nacional afortunadamente cuenta con una estructura de vigilancia establecida por la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica, nº 7558, y otras leyes complementarias en la década de los noventa, que se encargaría de la supervisión de diferentes segmentos del sistema financiero. En el caso particular del trabajo de investigación que se presenta, interesa el papel de la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF), como la entidad encargada de velar por la estabilidad, la solidez y el funcionamiento eficiente del Sistema Financiero Nacional, fiscalizando las operaciones y actividades que realicen las entidades bajo su control. Igualmente, es el ente que dicta las normas generales que sean necesarias para el establecimiento de prácticas bancarias sanas, estableciendo para ello categorías de intermediarios financieros en función del tipo, tamaño y grado de riesgo. Actualmente el Sistema Financiero Nacional está segmentado por sectores según ofrezcan productos crediticios: • Tres bancos comerciales propiedad del Estado • Dos bancos creados por leyes especiales. • Doce bancos privados. • Cinco empresas financieras no bancarias. • Una caja de ahorro y préstamos. • Veintiocho organizaciones cooperativas de ahorro y crédito. 19 • Dos mutuales (entidades autorizadas del Sistema Financiero Nacional de Vivienda). En cuanto a la oferta de productos crediticios, la banca privada no presenta grandes diferencias respecto a la banca pública. MARCO TEÓRICO Introducción El marco teórico que fundamenta este trabajo de investigación proporcionará al lector una idea más clara de los elementos tomados en cuenta en los análisis de crédito utilizados por las entidades financieras reguladas por la SUGEF, y su importancia en la toma de decisiones crediticias directamente alineadas con el nivel de apetito al riesgo y tolerancia al riesgo que estas entidades consideren como aceptables. Estas decisiones de crédito quedan respaldadas en el estudio de crédito, que es el documento de respaldo más importante que evidencia la capacidad de pago del cliente y de los mitigantes que sobre el riesgo de crédito inherente se ofrezcan. El negocio de prestar dinero Los orígenes del negocio de facilitar dinero nacen básicamente de un escenario en donde hay dos participantes: uno que presenta como característica principal la necesidad de dinero y otro, con un exceso o sobrante de este y el cual está dispuesto a proveer mediante un acuerdo en donde al término de un plazo establecido, el primero deberá devolver el monto facilitado mediando una comisión predeterminada como beneficio por el servicio brindado. Sin embargo, no se tiene 20 definido exactamente cuándo empezó a darse este intercambio. Al respecto Andrade (2005: 35) explica: …existe evidencia de que aproximadamente 3.000 años a. C. los Sumerios se establecieron y crearon toda una civilización basados principalmente en el intercambio comercial, por lo que se cree que las técnicas actuales de esta actividad económica tienen su origen en las experiencias de esta singular cultura. Con este dato histórico podemos tener al menos una idea de que esta cultura utilizó el crédito como parte inherente de su desarrollo como sociedad, y que, puesto en perspectiva a nuestros días, pareciera que el negocio de otorgar dinero no ha evolucionado mucho en cuando a su idea básica. Hoy en día, si bien todavía existe un mercado informal en el cual este tipo de transacciones se siguen dando, principalmente entre personas físicas, las grandes transacciones financieras se realizan en un mercado formal y regulado, donde el cumplimiento de los contratos que se firmen entre las partes es clave para que el flujo de intercambio comercial tenga sentido, y en donde el voto de confianza del acreedor hacia el deudor tiene su respaldo en una previa evaluación meticulosa sobre la capacidad de repago del deudor. A pesar de que el negocio bancario moderno es más que un flujo de intercambio de dinero entre oferentes y demandantes, pues ha logrado desarrollar productos y servicios adicionales o complementarios que tienen una alta rentabilidad, la cartera de crédito constituye el mayor de los activos y es la más importante fuente generadora de utilidades para un banco. Este aspecto en particular presiona a cualquier entidad a tener muy claro que su éxito no solo radica en la rentabilidad que obtenga de los negocios que realice, sino de maximizar los controles sobre los procesos que ejecuta, con el fin de minimizar el 21 riesgo de crédito y mantener una liquidez adecuada, entre otros aspectos importantes, para poderse mantener en operación. Siendo entonces la cartera de crédito la fuente de la mayor parte de los recursos de un banco, prestar especial atención en su administración y calidad del crédito es crucial y esta responsabilidad recae en las unidades o departamentos de riesgo, los que establecen políticas de crédito que deberán estar alineadas con las regulaciones gubernamentales en cuanto a requisitos y resultados mínimos a esperar. Esta responsabilidad como señala Hernández (1996: 60), requiere de un suministro amplio de información, “…sin embargo, debemos ser conscientes que este seguimiento de la cartera, obliga a contar con datos suficientes y en diferentes direcciones, que le permitan al administrador del crédito, tomar decisiones acertadas”. Partiendo de lo anterior, la clave para lograr una cartera de crédito en condiciones óptimas no solo implica adquirir tecnología de punta que permita controlar los movimientos de las operaciones que la conforman, sino que inicia con la correcta valoración de cada uno de los deudores, lo cual requiere de un análisis de crédito que evidencie capacidad de pago satisfactoria de acuerdo a las condiciones en las que le fueron otorgadas las facilidades crediticias, y someter esta capacidad de pago a escenarios de estrés que valore cambios drásticos en variables sensitivas que puedan afectar la generación de efectivo por parte del deudor y generar una pérdida por incobrable al banco. Hernández (1996: 62) sostiene que: “Debemos entender claramente, que los recursos son limitados, y que se requiere en consecuencia mantener niveles óptimos de recuperación y una cartera morosa mínima, para garantizar el crecimiento de la institución y una sana posición financiera que acredite la confianza del público”. 22 El análisis de crédito Los préstamos bancarios tienen un papel primordial para las actividades empresariales y en la mayoría de los países los préstamos bancarios son la principal fuente de financiación para las pequeñas y medianas empresas. Sin embargo, para algunas grandes corporaciones en donde la emisión de deuda o emisión de acciones como fuente de recursos frescos no es posible por lo poco desarrollado del mercado de valores en donde se ubican, o bien por el carácter familiar que las lidera, el financiamiento bancario es también la única fuente de financiamiento disponible para sostener y hacer crecer su negocio. A pesar de la posición privilegiada de los bancos que les permite proporcionar liquidez a más bajo costo que otros intermediarios financieros o bien otras fuentes de financiamiento, el negocio visto a detalle no es tan sencillo como pareciera. La actividad de concesión de préstamos está expuesta a muchos riesgos, dentro de los cuales se describen los principales mencionados por Schiffman y Kanul (2007): • Riesgo de crédito: − Riesgo de crédito: posibilidad de pérdida económica derivada del incumplimiento de las obligaciones asumidas por las contrapartes de un contrato. − Riesgo país: riesgo vinculado a operaciones entre entidades de diferentes países, principalmente de tipo financiero debido factores específicos y comunes de cierto país generalmente relacionados a conflictos militares, políticos, seguridad pública, etc. 23 − Riesgo de sector: riesgos asociados con un sector económico en particular debido a diferentes circunstancias, por ejemplo, plagas, sequías e inundaciones. • Riesgos financieros: − Riesgo cambiario: relacionado con las fluctuaciones que pueden presentar los mercados de divisas. − Riesgo de fluctuaciones de las tasas de interés: volatilidades en tasas de interés tanto locales como internacionales. − Riesgo de descalces de plazos: relacionados con la incoherencia entre los plazos de vencimiento de las operaciones de crédito y la generación de efectivo por parte del cliente para cancelar dichas operaciones. − Riesgo de liquidez: posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus obligaciones a pesar de tener la voluntad y de disponer de activos; sin embargo, no puede venderlos con la suficiente rapidez y al precio adecuado. • Riesgo operacional: − Riesgo operacional: posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas internos, tecnología y en la presencia de eventos externos imprevistos. − Riesgo de mercado: volatilidad de los mercados de instrumentos financieros tales como acciones, deuda, derivados, etc. 24 − Riesgo tecnológico: incapacidad de la empresa deudora para innovar y actualizar sus negocios al lado de tecnología adecuada, lo que ampliaría la ventaja competitiva que puedan tener empresas en el mismo nicho de mercado; esto podría poner en riesgo la sostenibilidad del negocio. − Riesgos de abastecimiento: posibilidad del deudor de perder a un proveedor importante y poner en riesgo la sostenibilidad del negocio. − Riesgo de cobranza: deterioro en la recuperación de la cartera de crédito generando salidas significativas de efectivo debido a la morosidad de la misma, poniendo en peligro la generación de efectivo. − Riesgo de capacidad gerencial: incapacidad de la Gerencia para tomar decisiones de cualquier índole, o bien, la rotación acelerada de personal clave producto de una mala gestión administrativa. − Riesgo reputacional: peligro de que el nombre de la empresa sea expuesto al público de forma negativa, de forma que afecte los negocios que pueda realizar la empresa poniendo en riesgo la sostenibilidad del negocio. Estos riesgos, en mayor o menor, grado han llevado a instituciones financieras a tener dificultades para continuar con su operación, sin embargo las principales causas de graves problemas de la banca siguen estando directamente relacionadas a estándares de crédito poco restrictivos y análisis negligentes sobre los solicitantes que incluye una falta de atención a los cambios en la economía u otras circunstancias que pueden conducir a un deterioro de la capacidad de pago de los deudores, sin dejar de lado la mala gestión de riesgo sobre la cartera de crédito. En términos concretos, el análisis de crédito le permite al banco obtener un perfil exacto de un solicitante en un punto dado del tiempo, no solo considerando 25 su información financiera histórica, sino también tomando en cuenta aspectos tales como los que señalan Berger y Gregory (1990: 21): “…microeconomía de la entidad que se analiza, microeconomía de la industria o servicio en la que se desarrolla la entidad que se analiza, micro y macroeconomía del país en dónde la entidad analizada tiene su domicilio, situación económica mundial y estructura del producto crediticio que la entidad analizada está solicitando, y si su perfil de riesgo recompensa al banco de forma adecuada”. Es importante tomar en cuenta que el análisis de crédito parte de información cualitativa y cuantitativa cuyo resultado no pretende ni garantiza predecir el futuro desempeño de la empresa o el comportamiento de los mercados, pero al menos brinda una herramienta que permite determinar la situación financiera actual de una entidad, y con base a supuestos realistas y concretos, valorar su desempeño futuro bajo diversos escenarios. La ciencia del análisis de crédito está entonces basada en hechos históricos que son presentarlos de manera coherente y precisa, con el objetivo de anticipar la capacidad de pago de un solicitante frente a un producto crediticio determinado, sin embargo, como lo menciona Henderson (2008: www.seekingalpha.com): “El desempeño pasado de una empresa no es indicativo de cómo se podría desempeñar a futuro, y las ganancias del pasado no van a pagar los gastos de mañana”. Determinación de la capacidad de pago del cliente Para los bancos y en general para las finanzas no existe un fórmula mágica o procedimiento específico que pueda predecir la capacidad de pago futura de una empresa. 26 Los modelos financieros de carácter matemático alimentados con diversos supuestos pueden brindar al analista una idea del comportamiento que tendrán ciertas variables e indicadores financieros a futuro, así como las probabilidades de ocurrencia relacionadas, de forma que con ellos se pueda establecer una posición sobre la capacidad de pago del cliente frente a un producto crediticio específico. Su certeza, sin embargo, está distorsionada por múltiples variables tanto internas como externas a la empresa, las cuales hacen impredecible el nivel de riesgo de crédito inherente en cada cliente. Algunas entidades bancarias de cobertura internacional han logrado diseñar modelos de análisis financiero que pretenden determinar la capacidad de pago de un prospecto de cliente con base en criterios que han logrado demostrar a lo largo de su experiencia, en diferentes mercados y con gran diversidad de empresas, que son claves para este fin. Estos modelos, sin embargo, abarcan con seguridad cubrir todos los requerimientos establecidos en las políticas de crédito internas, pero dejan de lado la importancia que tiene el cumplimiento de los lineamientos de las autoridades regulatorias de cada país, que finalmente, y a criterio personal, son las que deben tener prioridad, básicamente por el hecho de que el ente regulador en sus periódicas auditorias in situ, valora la cartera de crédito únicamente bajo la perspectiva del cumplimiento de las normativas que él mismo ha establecido. La omisión de información o criterios al realizar un análisis de crédito bajo los lineamientos del ente regulador no solo implica sanciones para el banco, lo cual desde luego ya afectaría su reputación, sino que adicionalmente la reclasificación de clientes a grados de riesgo inferiores, implica impactos significativos en las utilidades del banco y por ende en su rentabilidad; esto debido a mayores reservas por estimaciones ante eventuales situaciones de incumplimiento de pago por parte de los deudores que conforman su cartera de crédito. 27 La riqueza que brinda el análisis de crédito al determinar la capacidad de pago de una empresa, radica en la complementariedad que se brindan entre sí aspectos cuantitativos y cualitativos, de forma que el comportamiento financiero histórico de la empresa pueda ser explicado de forma aclara, y con base en este desempeño pasado, poder, al menos teóricamente, anticipar su desempeño futuro con el fin de enfrentar las tres únicas acciones que se pueden asumir frente al riesgo inherente al aprobar una facilidad crediticia: aceptarlo, mitigarlo (en el mejor escenario), pero nunca eliminarlo. Si bien todos los análisis de crédito contienen elementos básicos en común, algunas facilidades crediticias requieren un análisis más profundo que otros; por lo general los créditos que involucran montos significativos1 solicitados a largo plazo para el financiamiento de activos fijos, requieren un análisis más exhaustivo que los préstamos para capital de trabajo a corto plazo. Sobre este aspecto Salas, Pujadas y Lloret (2012: 108) mencionan: “es importante destacar que algunas operaciones de crédito, en función de su tipología, destino o garantías, necesitan de documentación adicional a los efectos de valorar correctamente el riesgo y formalizarlas con las debidas cautelas y garantías “. Cuando se valora el riesgo de crédito de un cliente los bancos utilizan diferentes fórmulas y procedimientos y comúnmente existen dos estrategias básicas para evaluar una solicitud de crédito según lo plantean Finnerty y Stone (2000: 621), estas son el enfoque basado en juicios y el enfoque objetivo: “El enfoque basado en juicios utiliza diversa información crediticia, además de conocimientos y experiencia específicos para tomar una decisión. El enfoque objetivo utiliza umbrales numéricos o puntajes que deben alcanzarse para que se otorgue el crédito”. 1 La importancia del monto es relativa y por lo general está determinada por las políticas de crédito de cada entidad. 28 Bajo el enfoque de juicios, el análisis de crédito considera ciertos factores que se conocen comúnmente como las cinco C de crédito según Megginston y Smart (2008: 64), aclarándose que las C provienen de los términos en inglés credit history, capacity, collateral, capital y conditions, que difiere parcialmente de su traducción al español: • Historial de crédito: Calificar por alguno de los diferentes tipos de crédito que ofrece el mercado, depende en gran medida del historial de crédito que tenga el solicitante que no es más que los antecedentes que generó su interacción en el sistema bancario o bien ante cualquier entidad financiera que le otorgó una facilidad crediticia ya sea en el pasado o que actualmente se encuentre vigente. En la mayoría de países estos informes de crédito son una lista detallada del historial de crediticio de un deudor. Si bien la información puede variar de una agencia de informes de crédito a otra, estos incluyen por lo general información básica tal como: nombres de los prestamistas que otorgaron el crédito, el tipo de crédito aprobado, el historial de pagos (morosidad), tasas de interés, plazos, entre otros. En nuestro país, la regulación local le otorga la función de recopilar y suministrar esta información a la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF), la cual administra esta información en el sistema denominado Central de Información Crediticia (CIC) que es un sistema integrado de registro que consolida la información de la situación crediticia de los deudores de las entidades del Sistema Financiero Nacional y su objetivo es informar acerca del historial crediticio y de la situación de endeudamiento de los deudores en dichas entidades; cabe aclarar que no considera facilidades crediticias otorgadas por entidades financieras no fiscalizadas por la SUGEF. 29 Esta información es imprescindible no solo para verificar el comportamiento de pago actual e histórico de un deudor, sino que brinda información confiable sobre las deudas reales que se mantienen con las entidades reguladas por SUGEF, lo cual la convierte en una herramienta de verificación sobre la veracidad de los registros contables del deudor que se está analizando. • Capacidad: Los bancos deben determinar si el solicitante puede hacer frente a los pagos de las deudas adquiridas con holgura. Considera la habilidad y experiencia en los negocios que tenga la empresa de su administración y resultados prácticos. Para su evaluación se toma en cuenta la antigüedad, el crecimiento de la empresa, sus canales de distribución, actividades, operaciones, zona de influencia, número de empleados, sucursales, etc. En el caso de nuevos negocios el panorama es un poco más complicado para las unidades de crédito, debido a que los riesgos asociados al establecimiento de empresas son altos, sin embargo, existen mecanismos con los cuales este riesgo puede ser mitigado. En general de lo que se trata es de saber qué tanta experiencia y estructura tiene el cliente para manejar y desarrollar de la mejor forma su negocio. • Colateral o garantía: Algunos productos crediticios debido a sus características particulares o bien como política de crédito de la entidad financiera, requieren del respaldo de bienes muebles o inmuebles con el fin de mitigar el riesgo de crédito. Las garantías son todos aquellos elementos de que dispone el negocio o sus dueños para garantizar el cumplimiento de pago en el crédito solicitado, se evalúan a través de sus activos fijos, su valor económico y su calidad. Uno de los 30 fundamentos del análisis de crédito establece que no se debe otorgar un crédito que no tenga prevista una segunda fuente de pago, a menos que el margen de la utilidad sea muy alto lo cual permitiría correr un mayor riesgo. La garantía tiene el papel de generar un mayor compromiso y responsabilidad de pago en el cliente, el cual mostrará un comportamiento de pago adecuado con los créditos que mantenga vigentes con el fin de no ver comprometida la posibilidad de perder el bien dado en garantía. Los entes reguladores han determinado criterios específicos sobre los tipos de garantías que son aceptables, los montos de responsabilidad por los cuales responden dichas garantías, la metodología de valoración para los bienes muebles e inmuebles, así como los controles y administración que las garantías deben recibir durante el transcurso de la vigencia de la facilidad crediticia. De acuerdo a la regulación local “El monto mitigador asociado a cada operación crediticia se obtiene como el resultado de multiplicar el porcentaje de mitigación, por el menor monto que resulte entre: el monto avalado o garantizado y el saldo total adeudado de la operación crediticia” (SUGEF s.f.) El objetivo de la garantía para el ente regulador, es ofrecer un mitigante ante el riesgo de crédito inherente a cada deudor, de ahí el estricto y continuo monitoreo que se realiza sobre ellas. Particularmente en el tema de las garantías se debe tener claro que no se debe determinar el monto del crédito solicitado basado en el valor que tiene la garantía que va a respaldar el crédito, pues es una práctica poco sana ya que lo que se pretende es que el monto del financiamiento se calcule con base en lo que el cliente puede pagar y no sobre el valor al que se podrá liquidar en caso de no pago. 31 • Capital: Aunque se espera que el flujo de efectivo generado por la operación normal del negocio sea suficiente como fuente de repago de cualquier facilidad crediticia, el capital representa los ahorros, inversiones, activos fijos, y otros activos que puedan ser considerados como fuente de pago alternativa en caso de que los flujos directos no sean suficientes. • Condiciones: Los bancos requieren saber el plan de inversión o finalidad de los recursos que serán otorgados al deudor. Las condiciones son los factores externos que pueden afectar la marcha de algún negocio, es decir aquellos que no dependen de su trabajo. Los negocios en general y las condiciones económicas sobre las que los individuos no tienen control, pueden alterar el cumplimiento del pago, así como su deseo de cumplir con sus obligaciones. Algunos elementos a considerar son: ubicación geográfica, situación política y económica de un país, sector económico en el que se desarrolla la actividad de la empresa analizada. Si bien estos factores no pueden evitarse, una correcta evaluación permite al menos, prever sus posibles efectos e incluirlos en el análisis como riesgos latentes. Aspectos cuantitativos: estados e indicadores financieros Como se comentó en el apartado anterior, la combinación de aspectos cuantitativos y cualitativos son la clave para establecer un correcto análisis de crédito. Al concentrar un análisis en alguno de estos aspectos se romperá la 32 posibilidad de establecer un encadenamiento entre hechos y resultados que permitan darle explicación a la verdadera situación financiera de una empresa. De allí que nuevamente se haga énfasis en la necesidad de realizar el presente trabajo de investigación para valorarse este equilibrio de aspectos cuantitativos y cuantitativos en el estudio de crédito que actualmente es aplicado en la entidad bancaria seleccionada. La idea de este trabajo no es concentrarse en la explicación de la clasificación y origen de los estados financieros, ni tampoco profundizar en el cálculo de los principales indicadores financieros que se consideran en un análisis de crédito, el objetivo es determinar las debilidades significativas en la evaluación del riesgo crediticio que actualmente presenta un modelo de análisis de acuerdo a los requerimientos establecidos por la SUGEF. El análisis de los estados financieros es la explicación de un conjunto de técnicas (matemáticas, gráficas, estadísticas, etc.) en relación con la información contable de la empresa presentada de forma comprimida, mediante tales análisis se refleja la situación financiera de la empresa, así como los resultados de su operación. Como explica Gitman (2006: 48): “utilizando los datos que se encuentran en los estados, pueden calcularse diferentes razones que permiten la evaluación de determinados aspectos del funcionamiento de la empresa”. Para efectos del otorgamiento de una facilidad crediticia, se debe tener presente que el análisis e interpretación de los estados financieros tiene como finalidad estudiar la liquidez, solvencia, productividad y estabilidad financiera de la empresa como probable sujeto de crédito. Se debe entender como liquidez la capacidad de pago inmediata de la empresa, es decir la capacidad de hacer frente a los compromisos a corto plazo. La solvencia es la capacidad de pago inmediata para cumplir con los compromisos de pago superior a un año. La productividad por su parte es la facultad que tiene 33 una empresa para generar rendimiento o utilidad; finalmente la estabilidad en la estructura financiera es el grado de dependencia que tiene el negocio con respecto a sus accionistas y acreedores, es decir, el grado de endeudamiento y apalancamiento. Los resultados que se obtengan del análisis de los estados financieros deberán interpretarse haciendo referencia a cada concepto en particular, pero emitiendo finalmente una conclusión que comprenda los resultados globales, de lo contrario solo se obtendrán cocientes, factores o cifras que aisladamente nada indicarán o aportarán a determinar la situación financiera de la empresa bajo análisis. El análisis cuantitativo proporciona los suficientes elementos de juicio para tomar una decisión de crédito, ya sea positiva o negativa (dependerá de la perspectiva desde donde se vea). No obstante, esta es solo una parte de las consideraciones que deben de tomarse en cuenta en el otorgamiento de un crédito. El estudio de crédito se complementa con el análisis cualitativo, la determinación de las condiciones del crédito para el solicitante, sus relaciones con la entidad bancaria, entre otros factores. Un aspecto que debe ser considerado a la hora de analizar indicadores financieros es que estos pueden no ser directamente comparables entre empresas que utilizan diferentes métodos de contabilidad o siguen diversas prácticas contables. Actualmente la mayoría de las empresas están migrando por voluntad propia o por recomendación de auditores externos a elaborar la información financiera bajo los criterios de las Normas Internacionales de Información Financiera, sin embargo, algunas continúan utilizando los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados. Como menciona y Bettner (2000: 8): “Estas normas o principios proporcionan el marco de referencia general para determinar la 34 información que debe incluirse en los estados financieros y la forma como esta debe presentarse”. La utilización de diferentes principios contables puede hacer incurrir al analista a una incorrecta reclasificación de cuentas o subcuentas, las cuales terminarán por sesgar la interpretación que se pueda obtener de los resultados que arrojen los indicadores financieros. De allí la importancia de conocer la base contable con la cual la información financiera fue elaborada. Con respecto a los indicadores financieros es necesario mencionar lo expuesto por Tracy (2012: 6): “…un indicador financiero o índice financiero es una relación entre cifras extraídas de los estados financieros y otros informes contables de una empresa con el propósito de reflejar en forma ordenada y numérica su comportamiento durante un periodo de tiempo específico”. El valor de un indicador financiero dentro de un análisis de crédito no radica en su resultado por sí mismo, sino cuando es comparado su desempeño entre diferentes periodos de tiempo, cuando se compara con resultados del promedio de la industria o bien cuando se comparan resultados entre empresas que desarrollan la misma actividad. Estas tres circunstancias conllevan a plantear varios métodos para evaluar la información financiera según Bock -y Palmer (2000: 349): • Método de porcentajes: En este método de análisis cada una de las cuentas que componen el balance general y el estado de resultados se reduce en porcentajes, tomando el total como base del cien por ciento. Esta disposición de las cuentas como porcentajes permitirá realizar lo que se conoce como análisis 35 vertical, el cual permite determinar el peso de una cuenta y por ende su importancia sobre el total en un determinado momento del tiempo. • Método de aumentos y disminuciones: Este método es el complemento al análisis vertical y es conocido como análisis horizontal, el cual radica en comparar el desempeño de una misma cuenta entre varios periodos con el fin de determinar su comportamiento. • Método de razones simples: Este método es uno de los tradicionales y más usados en el análisis de estados financieros de las empresas, consiste en realizar simples divisiones y multiplicaciones entre los resultados de diversas cuentas del balance general y estado de resultados. El número de razones simples es ilimitado, algunas con mayor significado que otras, lo cual dependerá de la perspectiva del analista que esté valorando la información financiera. • Método de razones estándar: Este es un análisis basado en razones financieras que sirven de punto de comparación para conocer cómo está operando una empresa con relación a otras similares. Las razones financieras estándar y los resultados que se obtienen, son determinados en general por entidades especializadas que promedian el resultado de empresas que desarrollan su actividad en un mismo sector económico o industria. En la mayoría de los casos las razones estándar solamente representan un promedio y no una situación ideal por lo que no se debe llegar a resultados concluyentes sin antes realizar una investigación adicional que pueda explicar el desempeño 36 mostrado por la empresa analizada respecto al promedio, tomando en cuenta que cada empresa presenta particularidades específicas. • Método de tendencias: Este método le permite al analista verificar si los resultados que presenta la empresa en un determinado momento del tiempo, ha cumplido con las expectativas planeadas por la gerencia. El método ofrece determinar la trayectoria que ha seguido la empresa mediante el estudio de resultados pasados. No requiere de una técnica específica, sino solamente verificar el comportamiento de determinadas cuentas durante varios periodos y compararlas con las expectativas fijadas previamente por la Gerencia, con el fin de medir el cumplimiento de objetivos y entender las causas de posibles distorsiones en los resultados esperados. Es importante hacer énfasis en que no se debe caer en el error de considerar que la sola aplicación de cualquiera de los métodos de análisis indicados, puede llevar a conclusiones definitivas, pues su objetivo es dar indicios o puntos de partida para realizar un análisis más profundo con el fin de explicar el comportamiento de los resultados que estos métodos puedan brindar. Vale la pena ser objetivo en este punto y ser claros sobre un aspecto importante de la información financiera con el fin de evitar una incorrecta evaluación de la posición financiera de la empresa bajo análisis y tiene que ver con la confiabilidad de esta información. Sobre este punto Amat (2008: 38) menciona que: “..los datos contables no siempre son fiables, ya sea porque pueden haber sido objeto de maquillajes o porque los criterios de valoración utilizados están muy alejados del valor de mercado, éste último punto específicamente sobre la valoración que se haga de bienes muebles e inmuebles”. 37 Las proyecciones financieras por su parte son otra herramienta clave para la determinación de la capacidad de pago del cliente. La posición financiera de una empresa determinada con base a estados financieros permite establecer la capacidad de pago en un momento pasado, puede ser aun del día de ayer, sin embargo el otorgamiento de la facilidad crediticia será en una semana, un mes, quizás más, por lo que la entidad bancaria deberá tener evidencia de que con base en el plan estratégico de negocios del solicitante y la situación histórica, la capacidad de pago del cliente sometida a escenarios de estrés pueda aún ser adecuada para soportar el peso del nuevo crédito solicitado; esto se logra mediante proyecciones futuras sobre el desempeño financiero de la empresa. Como lo explica Baena (2010: 46): “cuando las empresas miran hacia el futuro, uno de los primeros documentos en los que se trabaja es en la construcción de un plan estratégico”. Mientras que este plan sirve como mapa para llegar desde donde está hacia donde quiere estar, no se puede pasar por alto la importancia de las proyecciones financieras también. Como se mencionó al inicio de este capítulo, debido a la dependencia de las empresas a la financiación, que con frecuencia es generada por la naturaleza cíclica de su negocio, no es extraño observar que mientras un año muestre resultados sobresalientes, al siguiente o en algunas ocasiones varios consecutivos, la dependencia del abrazo de la financiación es intensa debido a la insuficiente generación de efectivo. La incertidumbre siempre va a estar presente en cualquier negocio, de allí que la preparación de proyecciones financieras para un mínimo de años ayudará a identificar cuándo las necesidades de financiación van a ser requeridas, y brindarán el tiempo suficiente para planear la mejor manera de enfrentarlas. Las proyecciones financieras para la determinación de la capacidad de pago de un solicitante de crédito, deben prepararse con base en un presupuesto real y 38 objetivo que parte de supuestos brindados por el cliente y que deberán tener una correlación lógica con el comportamiento histórico de la empresa, a menos, desde luego, que se cuente con evidencia fehaciente de que algún hecho en particular impactará de forma anormal su desempeño. Las fuentes de ingresos y su calendarización se deben considerar con el fin de identificar si pueden producirse déficits presupuestarios. Como lo señala Láser (2014: 133): “…un presupuesto adecuado para el futuro es esencial tanto para el mantenimiento como para el crecimiento de cualquier organización. Si su organización no tiene una historia en la creación de proyecciones de más de un año, pueda que tenga que discutir esto con su comité de finanzas, su empresa de contabilidad, o contratar a otra ayuda externa”. Una vez preparadas las proyecciones, la aplicación de los métodos para el análisis de los estados financieros es requerida con el fin de evaluar la capacidad de pago de la empresa, esta vez bajo una perspectiva de estimación de resultados esperados. Aspectos cualitativos De acuerdo con varios autores mencionados por Callaghan (2012: 119) “…encontraron que las grandes corporaciones financieras típicamente tienen una ventaja comparativa en las transacciones de préstamos las cuales están basadas principalmente en una sólida información cuantitativa, mientras que las pequeñas instituciones son más capaces de ejecutar relaciones de préstamos que se basan en hechos cualitativos blandos”. 39 Esta afirmación claramente, tiene su base en un hecho fundamental que reside en la capacidad y experiencia que tienen los grandes bancos de corte internacional, para destinar recursos permanentes en la elaboración de complejos modelos financieros, que puestos a prueba en los diferentes países en los que operan y bajo escenarios de estrés diversos, han demostrado ser exitosos bajo una base mayormente cuantitativa. Por su parte, los pequeños bancos locales sin la misma capacidad demostrada por los grandes, también han sabido mantenerse rentables en el mercado financiero, por lo que no existe un recurso único a seguir que conlleve al éxito en el negocio de ofrecer productos crediticios. La información cualitativa que acompaña un análisis de crédito, enriquece la correcta interpretación que se pueda obtener de la información cuantitativa, pues permite comprender cambios que pudieron haberse presentado de un periodo a otro y que cambian por completo la imagen de la empresa en la actualidad. De acuerdo con Ruza y Curbera (2013: 35), “a la hora de determinar el nivel de riesgo de crédito de un solicitante, la información cuantitativa permite identificar correctamente las causas que podrían provocar una situación de quiebra”. Los requerimientos de información cualitativa varían de una entidad a otra y dependerá en algunas ocasiones del tipo y monto del crédito que se esté solicitando, la industria a la cual pertenece el solicitante y la garantía ofrecida como colateral de la facilidad. Sin embargo, existen elementos básicos que deben ser considerados desde una primera instancia por parte del analista de crédito y son: • Cuestionarse quién es la empresa solicitante, esto es, asociar el tipo de facilidad crediticia, la finalidad de los recursos, el monto, el plazo de 40 financiamiento, la forma de repago y la garantía que se ofrece como respaldo de producto. • Determinar la existencia de fuentes alternas de pago (fuente secundaria de pago). Estos cuestionamientos son claves para ayudar al analista de crédito a evaluar los factores de riesgo en la propuesta de crédito presentada por el cliente y únicamente dan la primera idea general para ir comprendiendo, una vez analizada la información financiera, si el requerimiento de crédito presentado por la empresa tiene sentido para su operación, y principalmente, si cuenta con la capacidad de pago para honrar la deuda solicitada. También están diseñados para proporcionarle información relevante y necesaria para convencer y defender ante el comité de crédito la aprobación del crédito. Algo importante que tiene que ser considerado sobre la información cualitativa, es que además de brindar soporte a la comprensión de la información cuantitativa, ofrece una fuente directa de evidencia que puede permitir mitigar el riesgo de crédito inherente a en la empresa que se está analizando. Solo por mencionar un ejemplo, la omisión por descuido u error del banco en cuanto al perfil detallado del cliente, podría representar una posibilidad de estafa debido a que no se contó con evidencia de que la dirección física de la empresa fuera la real, o bien no se tuvo conocimiento la veracidad de existencia de los inventarios que se registraban en los balances generales aportados. Si bien este ejemplo podría sonar extremo, es la realidad que se vive día a día en los departamentos de riesgo de los bancos, con el diario flujo de solicitudes de crédito que se tramitan. 41 De acuerdo a la regulación local, mediante el Acuerdo SUGEF 1-05: Reglamento para la Calificación de Deudores, se debe incluir una serie de aspectos cualitativos en el análisis de crédito con el fin de valorar potenciales factores que incrementen el riesgo de crédito en la empresa que se está analizando. Seguidamente se detallan algunos aspectos a ser considerados por parte del analista de crédito, sin que los mismos representen los únicos a ser considerandos en la valoración de la empresa solicitante de una facilidad crediticia: • Actividad de la empresa solicitante: Conocer a profundidad la actividad que realiza la empresa solicitante, así como los años de trayectoria es clave en la mitigación del riesgo por posible inexperiencia en la actividad que desarrolla. Igualmente conocer de forma amplia las características del negocio, permitirá comprender el comportamiento de la tendencia de ciertas cuentas en los estados financieros con lo cual el análisis de riesgo tendrá mayor cobertura. • Calidad de la administración: Esta información brinda la oportunidad de valorar la estructura administrativa de la empresa, reconociéndose los puestos claves en su operación y las calidades de quienes ocupan dichos puestos (años de experiencia y formación académica). Una organización requiere del mejor equipo gerencial posible liderando las diversas áreas que la conforman; la debilidad en la dirección de un área indudablemente afectará los resultados de otra debido a la interdependencia que existe dentro de una organización. El poder determinar posibles debilidades como alta rotación en puestos claves, poca experiencia en puestos de decisión crítica, falta de delegación de autoridad por parte de la gerencia general hacia otras gerencias, incapacidad de reacción ante eventos impredecibles, son elementos que pueden atentar con 42 la operatividad normal del negocio y ponen en riesgo la fuente de pago primaria de las facilidades crediticias que están siendo solicitadas. • Composición accionaria: Conocer la composición accionaria y tener determinado un plan de sucesión en caso de ausencia de los socios mayoritarios, permite tener un panorama claro sobre la continuidad del negocio, lo cual mitiga el riesgo de crédito para el banco. • Relaciones comerciales: Determinar las políticas de crédito con clientes y proveedores, además de aclarar el comportamiento los indicadores de liquidez relacionados, ofrece la oportunidad de mitigar el riesgo de concentración, que pone en peligro la continuidad del negocio en caso de que se determine una concentración mayor al 20% sin que se cuente con un mitigador de riesgo. Este porcentaje es determinado por los criterios normados por el ente regulador. • Características del mercado: Provee características del mercado en donde la empresa solicitante realiza su actividad con el fin de determinar posibles riesgos inherentes que atenten con la operación normal del negocio y por ende con la fuente primaria de pago de la facilidad crediticia que se está solicitando. Dentro de este aspecto se deben considerar los siguientes elementos: • Competencia: En la valoración financiera de una empresa no puede omitirse el riesgo existente del perjuicio que puede causar al negocio la competencia. 43 Como lo indica Berumen (2006: 12): “La sostenibilidad de un negocio a largo plazo tiene su base en poder tener una idea clara de la posición de la empresa frente a los competidores, y de los movimientos que estos puedan hacer para poder reaccionar a tiempo”. • Productos sustitutos: Los bienes sustitutos son bienes que compiten en el mismo mercado, y al satisfacer dos bienes una misma necesidad, se corre el riesgo de que, junto con el avance tecnológico, el sustituto se vaya posicionando sobre el otro hasta sacar al producto original del mercado, lo cual representa un riesgo para la empresa que basa su actividad en el producto original. • Barreras de entrada: La determinación de lo laxo que puedan ser los obstáculos o dificultades que tiene una empresa para ingresar a un determinado mercado, son claves para realizar estimaciones del impacto que pueda generar contra las empresas existentes. El ingreso de un fuerte competidor puede generar pérdidas significativas y hasta la quiebra de un negocio que no cuente con ventajas competitivas firmes. • Poder de negociación con clientes y proveedores: Este aspecto está muy relacionado con los niveles de concentración que pueda tener la empresa con clientes y proveedores. Implica la poca flexibilidad que tenga de negociar precios finales de venta del producto comercializado o bien de compra de materias primas, de forma que podría existir un alto riesgo de dependencia que afecte la estructura de ingresos, costos y gastos de forma negativa. 44 • Hechos relevantes: Se refiere a tomar en consideración hechos relevantes recientes como nuevas líneas de productos, nuevos mercados, fusiones, adquisiciones, cambios en la regulación local o internacional, aspectos tecnológicos, elementos del entorno que incidan en la operativa del negocio y que, por ende, eleven el riesgo de crédito. Opinión del analista de riesgo: interpretación de la información Cualquiera puede parecer un especialista financiero durante un período de auge económico y eso incluye a la empresa y el analista de crédito. Sin embargo, siempre hay que ser realistas, racionales y nunca dudar en ser ya sea crítico o expresar una opinión de las operaciones de la empresa que se está analizando, aunque pueda poner en riesgo la relación comercial con el manejo del tema. Los analistas de crédito son contratados por una entidad financiera bajo el criterio que son asignados en un puesto de confianza, que su contratación fue realizada para proteger los activos de la institución o clientes para los que trabaja. Igualmente, los analistas también deben tener presente que los negocios no son fáciles de concretar, sobre todo en un mercado tan competitivo como en el que estamos. Encontrar, evaluar y mantener los riesgos de crédito aceptables es el verdadero papel del analista de crédito, sin embargo, da lugar a una situación en la que el analista está atrapado entre el pasado y el futuro de una contraparte potencial, entre ganarse la vida, pero tal vez de ser colocado en la posición de poner en riesgo la carrera profesional por tener que desafiar lo ya establecido, y de saber cómo identificar y exponer un posible fraude con precisión. 45 Los accionistas y la administración en general de cualquier entidad financiera esperan que los analistas de crédito adopten todas las medidas necesarias para minimizar el riesgo para el banco en cada operación y obtener la máxima protección contra el incumplimiento. Como resultado, los tipos de préstamos disponibles para las empresas en crecimiento, los términos y condiciones, y los pasos que el banco necesita para proteger sus intereses todos tienen una relación directa con la evaluación adecuada del riesgo. La preparación y adecuada capacitación del analista de crédito es clave para que este desarrolle sus habilidades en la determinación de riesgos que puedan existir en cada empresa que evalúe. Como menciona Prahalad (2005: 195) “la capacitación del analista de crédito combina técnicas de educación formal e informal”. Sin embargo, siempre existirá, a pesar de lo industrializado que pueda convertirse el proceso de análisis de crédito, un porcentaje importante en donde la decisión de crédito será generada por la propia interpretación que pueda realizar de la información disponible. El correcto seguimiento de los procesos y protocolos de riesgo son claves, pero aún más la meticulosa visión que se pueda tener de valorar hasta los más simples aspectos que puedan convertirse en potenciales riesgos para el banco si otorga la facilidad crediticia solicitada. Gestión del riesgo El riesgo de crédito se define simplemente como la posibilidad de que un deudor no pueda cumplir con sus obligaciones de conformidad con los términos acordados con una entidad financiera o contraparte. El objetivo de la gestión del riesgo de crédito es maximizar la tasa de rentabilidad del banco, manteniendo la exposición al riesgo de crédito dentro de los parámetros aceptables. Los bancos 46 tienen que gestionar el riesgo de crédito inherente a toda la cartera, así como el riesgo de crédito o transacciones individuales. Los bancos también deben considerar las relaciones entre el riesgo de crédito y otros riesgos, pero “la gestión eficaz del riesgo de crédito es un componente crítico de un enfoque integral de la gestión de riesgos y esencial para el éxito a largo plazo de cualquier entidad bancaria”. (Coen, 1999)2 Para la mayoría de los bancos, los préstamos son los más grandes y más obvia fuente de riesgo de crédito, sin embargo, existen otras fuentes de riesgo de crédito a través de las actividades de un banco, incluso en la cartera de inversión y en la cartera de negociación y tanto dentro como fuera del balance. Los bancos se enfrentan cada vez más el riesgo de crédito en diversos instrumentos financieros distintos de los préstamos, incluyendo aceptaciones, las operaciones interbancarias, la financiación del comercio, las transacciones en divisas, futuros financieros, swaps, bonos, acciones, opciones, y en la prolongación de los compromisos y garantías y la liquidación de operaciones. Dado que la exposición al riesgo de crédito sigue siendo la principal fuente de problemas en los bancos a nivel mundial, los bancos y sus supervisores deben ser capaces de extraer lecciones útiles de las experiencias pasadas. Los bancos deben tener ahora una conciencia clara de la necesidad de identificar, medir, monitorear y controlar el riesgo de crédito, así como para determinar que tienen capital adecuado contra estos riesgos y que se compensan adecuadamente para los riesgos incurridos. El Comité de Basilea ha tenido como misión estimular a los supervisores bancarios a nivel mundial para promover las buenas prácticas para la gestión de riesgo de crédito. 2 Coen, W. (Julio,1999) Principles for the Management of Credit Risk. 47 Regulación local: Superintendencia General de Entidades Financieras La finalidad básica de la supervisión bancaria es salvaguardar la estabilidad del sistema financiero, tratando de impedir que las importantes funciones que desempeña el sector bancario en la economía sufran perturbaciones significativas o puedan llegar a colapsarse. Por ello, el supervisor dirige su atención a la solvencia y actuación de las entidades supervisadas y como lo señalan Muci y Ponte (2004: 170): “Debido a la naturaleza de sus operaciones, la banca es uno de los sectores clave de la economía de un país, pues gran parte del ahorro, la inversión y la financiación se canaliza a través de ella. Por este motivo, los bancos están sujetos a una vigilancia especial que es lo que se conoce como regulación y supervisión bancaria”. En su función básica trata de minimizar los efectos de las crisis que puedan enfrentar a nivel individual las entidades supervisadas, lo cual no significa que se pueda evitar que existan entidades mal gestionadas o ineficientes, ya que la responsabilidad del buen hacer de los bancos recae directa y exclusivamente en sus directores. Como bien lo mencionan Cebedo y Moya (2000: 123): “la protección que brinda la supervisión nace porque los intermediarios financieros asumen riesgos con los dineros que captan, por lo que debemos asegurarnos que los riesgos tomados no ponen en peligro la devolución de los recursos captados del público”. Desde este punto de vista la función supervisora consiste en diseñar y aplicar sistemas de análisis de las entidades que supervisan, que ayuden a prevenir y que permitan reducir el número, importancia y costo de las eventuales crisis que puedan producirse. Sin embargo, de acuerdo al criterio del Banco Central Europeo, “el objetivo de la estabilidad financiera requiere algo más que 48 reducir las crisis de los bancos a nivel individual e impedir que una o varias crisis individuales generen incumplimientos en cadena que afecten al sistema bancario nacional” (Banco Central Europeo). Lo anterior eleva el grado de responsabilidad que recae sobre los organismos estatales para el control de la industria bancaria. Aunque los directores y equipos gerenciales de los bancos y entidades financieras supervisadas son los responsables de su buena gestión, de sus éxitos y de sus fracasos, el ente regulador realiza los análisis y comprobaciones precisos para obtener un conocimiento razonable de su solvencia y situación. Para lo anterior utiliza los procedimientos más adecuados según la situación de cada entidad, tomando en cuenta su tamaño, su complejidad, su perfil de riesgo y la posibilidad de que las eventuales dificultades o incumplimientos de la entidad contagien al sistema financiero. Sin embargo, eso no significa que tenga el control para las decisiones que dirigen el rumbo de las entidades supervisadas, por ello existirá siempre el riesgo de que la fiscalización tenga límites claros en su intervención. Las entidades de crédito, las empresas de seguros y otras instituciones financieras componen la primera línea de defensa contra las crisis financieras en los sistemas financieros de cada país. Tienen la responsabilidad de mantener su propia viabilidad y solvencia, así como de comprobar la solvencia de los prestatarios y así gestionar los riesgos que asumen. Las medidas adoptadas por los poderes públicos a fin de prevenir o mitigar las crisis financieras constituyen una segunda línea de defensa. Entre estas medidas se pueden incluir según lo mencionan Ocampo y Uthoff (2004: 215): 1. Normas prudenciales que las instituciones financieras deben cumplir para garantizar la eficacia de la gestión de riesgos y la seguridad de los fondos 49 de los depositantes, así como la divulgación de información con objeto de promover la disciplina de mercado. 2. Supervisión prudencial, que consiste en asegurar que las instituciones financieras cumplan dichas normas. Se refiere al seguimiento y la evaluación de la estabilidad financiera, que sirven para determinar los aspectos vulnerables y los riesgos que afectan al sistema financiero en su conjunto. Si pese a estas medidas las instituciones financieras experimentan dificultades, puede ser necesaria la intervención de las autoridades. La supervisión se basa en una serie de normativas prudenciales que dan una indicación de cómo se están manejando los riesgos. El asumir riesgos no es inconveniente en el tanto se cuente con las provisiones necesarias para poder asumir una pérdida sin hacer peligrar la estabilidad de la institución. El riesgo de crédito se mide por medio de la normativa Acuerdo SUGEF 1-05 Reglamento para la Calificación de Deudores. Esta normativa fija los parámetros para calificar el riesgo de cada cliente con el propósito de fijar el monto de las provisiones necesarias para hacerle frente a ese riesgo. Las provisiones son reservas que la entidad realiza para la eventualidad que el cliente no pague. Estas provisiones van desde un 0.5% del crédito hasta el 100% del monto del crédito dependiendo de una serie de parámetros que miden el riesgo. La medición de la situación económica financiera de las entidades supervisadas incluye los riesgos de solvencia, liquidez, tasas de interés, tipo de cambio, crédito y operación; que se lleva a cabo por medio de la normativa SUGEF 24-00, Reglamento para Juzgar la Situación Económica-Financiera de las Entidades Fiscalizadas. Esta normativa otorga una calificación numérica a la 50 entidad conocida como CAMELS (C: capital, A: Activos, M: Manejo o Gestión, E: Evaluación del Rendimiento, L: Liquidez y S: Sensibilidad a Riesgos de Mercado). Esta normativa incluye la valoración de elementos tales como compromiso patrimonial, pérdidas esperadas en la cartera de crédito, eficiencia del activo y de la operación de la entidad, rendimientos, calce de plazos (balance de plazos entre activos y pasivos bancarios), riesgo cambiario y tasa de interés. En concreto, si bien la supervisión no solo considera la administración y gestión de la cartera de crédito, es también uno de los elementos claves en la sostenibilidad del negocio, tanto de cara a los accionistas como ante el regulador, por lo cual, una gestión adecuada que inicia con el control del riesgo de crédito en el otorgamiento de facilidades crediticias, es vital para cumplir con este objetivo. 51 CAPÍTULO II ASPECTOS RELEVANTES DEL BANCO Y CARACTERÍSTICAS DE SU OPERACIÓN 52 RESEÑA HISTÓRICA El banco seleccionado representa una franquicia perteneciente a la división de consumo de una multinacional de servicios financieros fundada a comienzos del siglo XIX. Su primera gran aparición en el mercado fue con el financiamiento de los armamentos para el ejército de Estados Unidos durante la guerra anglo- estadounidense, lo cual fue una decisión crucial ya que el Tesoro quedó sin el respaldo del Primer Banco de Estados Unidos que fue clausurado por decisión del Congreso en 1811. Para el año 1930 el grupo financiero ya contaba con un total de 100 sucursales en 23 países. El mercado de América Latina representa el 25% de sus ingresos, el 20% de Asia y Europa, y el 4% restante es generado por sus operaciones en Oriente Medio y África. Además de las transacciones bancarias normales, el banco realiza negocios de seguros, tarjetas de crédito y productos de inversión. Su división de servicios en línea es uno de los más exitosos en el campo con unos 15 millones de usuarios alrededor del mundo. En Costa Rica la operación de la franquicia inició en los años sesenta y ha logrado realizar negocios importantes debido a su experiencia en el mercado de divisa, servicios de Internet corporativos e institucionales y llegó a ser el único banco en el mercado en ofrecer a los clientes un servicio de gestión global; sin embargo, la entrada al mercado de nuevos oferentes en el sector de servicios bancarios y financieros de capital extranjero, le han reducido el marco de operación. La actividad local estuvo limitada al segmento corporativo al cual ofrecía productos crediticios usuales de un banco comercial, complementado con productos sofisticados de derivados financieros. 53 La banca corporativa para este grupo financiero está constituida por grandes empresas las cuales están definidas por dos aspectos: ingresos superiores a los 25 millones de dólares anuales, y por el monto de la facilidad crediticia aprobada la cual debe de ser igual o superior a los 15 millones de dólares; dentro de esta categoría ingresan entidades tanto gubernamentales como de carácter privado, no importa la actividad económica que desarrollen. La banca de consumo está constituida la banca comercial que está enfocada en clientes empresariales (medias, pequeñas y microempresas), y banca personal, siendo el negocio más significativo en esta última área, el de las tarjetas de crédito. SITUACIÓN ACTUAL Modelo de operación local de la franquicia Básicamente la operación actual del banco se concentra en realizar negocios que inician con la gestión de una fuerza de ventas especializada por cada segmento y producto en particular. El segmento de banca personal tiene una plataforma de ejecutivos de ventas que realiza su gestión vía telefónica (televentas) para colocar tanto créditos personales como tarjetas de crédito. Igualmente cuentan con ejecutivos que realizan visitas in situ a empresas para la captación de servicios de administración de planillas y servicios online. Por otra parte, el personal las sucursales juega un papel importante dentro de este segmento, ya que complementa la gestión que realiza el personal de televentas, pero realizando una gestión de colocación completa de todos los productos y servicios ofrecidos por el banco. El segmento de banca comercial por su parte, cuenta con fuerzas de ventas independientes para los segmentos de pymes y banca comercial (grandes 54 empresas); este segmento igualmente cuenta con el apoyo del personal de las sucursales, pero únicamente para los negocios pymes, ya que los negocios que se puedan generar con perfil de una empresa del segmento comercial serán canalizados con alguno de los ejecutivos designados para este nicho de mercado. Condiciones del mercado De acuerdo a las proyecciones realizadas por la calificadora de riesgo internacional Fitch Ratings (Informe de Perspectiva 2016, s.f) los sistemas bancarios de Centroamérica enfrentarán riesgos mayores en 2016, pues se anticipa una desaceleración del crecimiento del producto interno bruto (PIB) en la región y, consecuentemente, un crecimiento menor del crédito. En opinión de Fitch Ratings, los márgenes se mantendrán presionados con poca posibilidad de aumentar antes de la segunda mitad de 2016. El gasto en provisiones muy probablemente crecerá́ con el deterioro esperado de activos en algunos mercados. En algunos países la dolarización seguirá́ siendo una preocupación debido al riesgo de crédito potencial ante una devaluación de las monedas locales. A pesar de lo mencionado anteriormente, se espera que la gran mayoría de calificaciones no tendrá́ cambios, pese al entorno operativo más incierto y competitivo. Un punto a rescatar sobre el Sistema Bancario Nacional es que sus participantes, de acuerdo a la SUGEF, están bien preparados para enfrentar riesgos mayores sin arriesgar su solvencia; muchos de ellos cuentan con el soporte financiero oportuno de sus accionistas si fuera necesario por tratarse de grandes conglomerados financieros y algunos de corte internacional. Es importante tomar en cuenta algunos eventos como, estancamiento de la economía nacional e internacional, fluctuación del tipo de cambio, incertidumbre sobre la posición de la Reserva Federal de los Estados Unidos sobre las tasas de 55 interés, entre otros, que no dejarán de afectar los resultados de los bancos, así como las proyecciones que muchos especialistas han realizado sobre el crecimiento de los créditos para el presente año y que no parecieran lejanas de cumplirse. Estas estimaciones apuntan a que este crecimiento, principal fuente de ingresos de las entidades bancarias será́ inferior a 10%, mientras que la rentabilidad disminuirá́ y se desempeñará por debajo del promedio de sus similares en la región debido al ajuste a la baja en las tasas de interés impulsado por el Banco Central de Costa Rica. Una devaluación mayor que lo esperado puede debilitar la calidad de activos (cartera de créditos), dada la dolarización relativamente alta de las carteras de préstamos, lo cual es un efecto que desde hace muchos años se viene viendo en nuestro país. Sin embargo, a pesar de la posibilidad de una cercana contracción económica en el país, la existencia de esquemas como los prestamistas irregulares, banca no supervisada, empresas de crédito personal, y las firmas que financian la compra de electrodomésticos, ponen en evidencia que los bancos tienen aún espacio para tratar de capturar clientes que están recurriendo a los servicios de estos oferentes y con ello mejorar su participación en el mercado y estimular la economía. Competencia Es indiscutible que los cambios en la estructura de la economía costarricense en los últimos años han transformado la forma de realizar negocios, principalmente debido a la apertura comercial que ha permitido la incursión en los principales mercados internacionales de exportación. Estos cambios igualmente, han sido derivados por situaciones en los mercados internacionales, que en 56 conjunto han provocado que la estructura del Sistema Financiero Nacional se haya diversificado y tenga un carácter más competitivo. Bajo ese contexto, las entidades financieras han encontrado poco espacio para una competencia basada en precios, generándose en su lugar una intensa rivalidad en la búsqueda de clientes, donde la diferenciación del producto juega un papel importante en las estrategias, pero principalmente en el servicio al cliente. En general la aparición de nuevos participantes en el mercado financiero nacional ha sido mínima en los últimos años. La banca estatal ha enfrentado la dura competencia de la banca privada, la cual ha ganado terreno gracias a la fuerte gestión de ventas y facilidades en cuanto a la tramitología en las operaciones que realiza, apostando por destacarse en el servicio al cliente. Los cambios vistos en este mercado han estado gestándose únicamente por la banca privada la cual, con el fin de obtener una mayor participación, ha optado por la estrategia de adquirir negocios en marcha o bien fusionarse, provocando mayor presión para el resto de competidores en cuanto a sus estrategias para mantenerse rentables en el negocio. Desde la promulgación de la Ley Orgánica del Sistema Financiero Nacional y la Ley Orgánica del Banco Central, ambas en 1953, se abrió aún más la posibilidad de participación de la banca privada la cual tenía un único participante desde 1944, el Banco Lyon, S.A., el cual estaba limitado a operar bajo el decreto de Nacionalización Bancaria emitida en 1948. Para el primer semestre del 2016, 63 años después de la promulgación de dichas leyes, existen bajo supervisión de la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF) 12 bancos privados, 5 financieras no bancarias, 1 caja de ahorro y préstamo, 28 cooperativas, 2 mutuales y 5 casas de cambio, que junto con 3 bancos estatales y 2 bancos creados por leyes especiales del Estado 57 conforman el Sistema Bancario Nacional. Sin embargo, existen entidades de carácter financiero no regulado que se unen a la oferta de servicios financieros a nivel nacional. Seguidamente se detalla la lista de entidades reguladas por la SUGEF, al mes de marzo de 2016, que ofrecen productos crediticios: • Bancos comerciales del Estado: − Banco Crédito Agrícola de Cartago − Banco de Costa Rica − Banco Nacional de Costa Rica • Bancos creados por leyes especiales: − Banco Hipotecario de la Vivienda − Banco Popular y de Desarrollo Comunal • Bancos privados y cooperativos: − Banco Bac San José, S.A − Banco BCT, S.A. − Banco Cathay de Costa Rica, S.A. − The Bank of Nova Scotia (Costa Rica), S.A. (antes Banco Citibank de Costa Rica, S.A.) − Banco CMB Costa Rica, S.A. (Citibank) − Banco Davivienda de Costa Rica, S.A. − Banco General de Costa Rica, S.A. − Banco Improsa de Costa Rica, S.A. − Banco Lafise de Costa Rica, S.A. − Banco Promerica de Costa Rica, S.A. − Prival Bank Costa Rica, S.A. (antes Banco de las Soluciones) − Scotiabank de Costa Rica, S.A. 58 • Empresas financieras no bancarias: − Financiera Acobo, S.A. − Financiera Cafsa, S.A. − Financiera Comeca, S.A. − Financiera Desyfin, S.A. − Financiera G&T Continental Costa Rica, S.A. • Otras entidades financieras: − Caja de Ahorro y Préstamo de la Ande, S.A. • Organizaciones cooperativas de ahorro y crédito: − Cooperativa de Ahorro y Crédito de la Comunidad de Ciudad Quesada, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito Antonio Vega Granados, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Vecinos de Acosta, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito Alianza de Pérez Zeledón, R.L − Cooperativa de Ahorro y Crédito la Amistad, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito ANDE No. 1, R.L. − Cooperativa Aserriceña de Ahorro y Crédito R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Empleados del Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Empleados del Banco Popular y de Desarrollo Comunal, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Trabajadores del Sector Público Costarricense y las Empresas del Sector Salud, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito Refaccionario de Alfaro Ruiz, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Empleados de la Contraloría General de la República, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Empleados del Sector Público Privado e Independiente, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de la Comunidad de Grecia, R.L. 59 − Cooperativa de Ahorro y Crédito de Servidores Judiciales, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Productores de Leche, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de Maestros y Profesores Pensionados Abierta a la Comunidad, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito y Servicios Múltiples de los Médicos, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Empleados del Ministerio de Educación Pública, R.L. − Cooperativa Nacional de Educadores, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de Orotina, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de San Marcos de Tarrazú, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito Refaccionario de la Comunidad de San Ramón, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Servidores Públicos, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito Refaccionario de la Comunidad de Esparza, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito de los Empleados Universitarios Estatales, R.L. − Cooperativa de Ahorro y Crédito para el Desarrollo, R.L. − Servicios Cooperativos, R.L. • Entidades autorizadas del Sistema Financiero Nacional de Vivienda: − Mutual de Ahorro y Préstamo. − Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Productos y servicios La banca privada no presenta grandes diferencias en cuanto a la oferta de productos y servicios respecto a la banca pública, ambas tienen portafolios de productos y servicios similares, concentrados en los siguientes productos: 60 • Líneas de crédito: − Para financiamiento del ciclo del negocio (capital de trabajo). − *Garantías bancarias. − Apertura y financiamiento de cartas de crédito de importación y exportación. − *Stand by Letters of Credit. − *Descuento de contratos de arrendamiento *Estos productos también están disponibles en forma individual y no precisamente como plan de inversión de una línea de crédito como tal. • Créditos directos a corto, mediano y largo plazo. − Descuento de facturas. − Arrendamientos financieros y operativos (leasing). − Venta y compra de divisas. − Cuentas de ahorro. − Cuentas corrientes − Emisión de chequeras y cheques de gerencia. − Transferencias locales e internacionales. − Pago de proveedores. − Administración de planillas y tesorería en general. − Banca de inversión (puesto de bolsa, fondos de inversión, certificados de inversión, depósitos a la vista, administración de fideicomisos). − Productos derivados financieros. − Créditos hipotecarios, prendarios y fiduciarios − Tarjetas de crédito. Descripción de la unidad de riesgo Con el propósito de facilitar la evaluación de la gestión integral de riesgos inherentes al otorgamiento de una facilidad crediticia, las entidades financieras, en 61 especial los bancos, cuentan con unidades especializadas que implementan, supervisan y gestionan los riesgos de forma integral. El tamaño y ámbito de estas unidades están en función del tamaño, estructura y perfil de riesgo de cada entidad; sin embargo, independientemente de su tamaño, el fin que persiguen es identificar, medir, controlar, monitorear e informar los riesgos que enfrenta el banco en el desarrollo de sus operaciones crediticias. Las unidades cuentan con independencia de autoridad, sin embargo, trabajan en conjunto con las fuerzas de ventas con el fin de depurar y seleccionar los mejores perfiles de cliente de cara a una sana conformación de un portafolio de crédito, tanto desde el punto de vista de rentabilidad como del debido establecimiento de mitigantes de riesgo que involucren cada negocio. Esta unidad debe definir y asegurarse que las políticas de crédito sean adecuadas y se cumplan, buscando un balance óptimo entre crecimiento, rentabilidad y el nivel de riesgo de crédito aceptado. El balance también involucra el adecuado cumplimiento tanto de las políticas de crédito internas del banco como las dispuestas por el ente regulador, recordando que, dada la preponderancia de la SUGEF, sus disposiciones no pueden ser consideradas a la ligera pues la entidad puede ver comprometida su operación normal. Dentro de las funciones claves de esta Unidad se mencionan las siguientes: • Conocer, aprobar o denegar las propuestas nuevas y de renovación de solicitudes de cualquier producto crediticio. • Conocer y realizar las gestiones que considere pertinentes sobre la morosidad de los portafolios de crédito con el fin de minimizar los efectos adversos que se puedan presentar sobre un posible deterioro en su composición. 62 • Conocer y analizar mensualmente el cuadro de cálculo de las estimaciones de acuerdo a las disposiciones establecidas por el ente regulador. • Darle seguimiento al proceso legal de los casos en cobro judicial, las adjudicaciones por remate judicial o en dación de pago de operaciones. • Analizar las propuestas para el desarrollo de nuevos productos de crédito de forma que pueda ofrecer aportes que brinden viabilidad a las propuestas de cara al cumplimiento de la política de crédito interna como la regulación de la SUGEF. • Mantener actualizado el procedimiento de análisis de crédito y velar por su cumplimiento durante la gestión de toda solicitud. Marco legal de la operación En nuestro país la supervisión del sistema financiero está a cargo de cuatro superintendencias: • Superintendencia de Pensiones (SUPEN): Supervisa las operadoras de pensiones. • Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF): Supervisa las financieras, mutuales, cooperativas de ahorro y crédito, bancos, casas de cambio y demás relacionadas. • Superintendencia General de Seguros (SUGESE): Supervisa las entidades comercializadoras de seguros. 63 • Superintendencia General de Valores (SUGEVAL): Supervisa a las entidades que realizan intermediación bursátil y otros participantes del mercado. Las superintendencias están bajo la dirección del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), que es el órgano responsable de aprobar los reglamentos aplicados al sistema financiero costarricense y las políticas generales que rigen a las cuatro superintendencias. Para efectos del presente trabajo de investigación, la superintendencia de interés es la SUGEF. La SUGEF vela por la estabilidad, la solidez y el funcionamiento eficiente del Sistema Financiero Nacional con apego a las disposiciones legales, reglamentarias y de conformidad con las normas, directrices y resoluciones que dicte ella misma. Dentro de sus funciones se encuentran: • Velar por la estabilidad, la solidez y el funcionamiento eficiente del Sistema Financiero Nacional. • Fiscalizar las operaciones y actividades de las entidades bajo su control. • Dictar las normas generales que sean necesarias para el establecimiento de prácticas bancarias sanas. • Establecer categorías de intermediarios financieros en función del tipo, tamaño y grado de riesgo. 64 • Fiscalizar las operaciones de los entes autorizados por el Banco Central de Costa Rica a participar en el mercado cambiario. • Dictar las normas generales y directrices que estime necesarias para promover la estabilidad, solvencia y transparencia de las operaciones de las entidades fiscalizadas. • Presentar informes de sus actividades de supervisión y fiscalización al Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero. • Cumplir con cualesquiera otras funciones y atributos que le correspondan, de acuerdo con las leyes, reglamentos y demás disposiciones relacionadas. Así mismo las funciones de la SUGEF están enmarcadas en la siguiente lista de normas legales: • Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica (Ley 7558) del 27 de noviembre de 1995. • Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional (Ley 1644) del 27 de septiembre de 1953. • Ley de asociaciones cooperativas y creación del Instituto de Fomento Cooperativo (Ley 4179) del 22 de agosto de 1968. • Ley reguladora de empresas financieras no bancarias (Ley 5044) del 22 de septiembre de 1972. • Ley sobre estupefacientes, sustancias psicotrópicas, drogas de uso no autorizado, actividades conexas, legitimación de capitales y financiamiento al terrorismo (Ley 8204) del 11 de enero del 2002. 65 • Ley reguladora de la actividad de intermediación financiera de las organizaciones cooperativas (Ley 7391) del 24 de abril de 1994. • Ley sobre destino de utilidades que obtengan los bancos por bienes adjudicados en remate (Ley 4631) del 18 de agosto de 1970. Para la ejecución de sus funciones, la SUGEF ha establecido reglamentos y otras disposiciones que son aplicables a todas las entidades bajo su supervisión, las cuales, de forma resumida, se presentan en el siguiente cuadro: Cuadro 1 Reglamentos y normativas para la regulación bancaria Código Nombre Asunto Sugef 1-05 Reglamento para la Calificación de Deudores Constitución de estimaciones por deterioro de la cartera de crédito Sugef 10-07 Reglamento sobre Divulgación de Información y Publicidad de Productos y Servicios Financieros Publicidad de productos y servicios financieros Sugef 11-06 Normativa para la Inscripción ante la SUGEF de Personas Físicas o Jurídicas que Realizan Actividades Descritas en el art. 15 ley N° 8204 Registro art. 15 Ley N°8204 Sugef 12-10 Normativa para el Cumplimiento de la Ley N°8204 Prevención de legitimación de capitales Sugef 14-09 Reglamento sobre la Gestión de la Tecnología de Información Control y gestión de la tecnología de información Sugef 15-10 Reglamento para la Calificación de Deudores con Operaciones Otorgadas con Recursos del Sistema de Banca para el Desarrollo, Ley N°8634 Estimaciones deterioro cartera crédito banca desarrollo Sugef 16-09 Reglamento de Gobierno Corporativo Gobierno corporativo Sugef 17-13 Reglamento sobre la Administración del Riesgo de Liquidez Gestión de liquidez Sugef 2-10 Reglamento sobre Administración Integral de Proceso integral gestión de 66 Riesgo riesgo Sugef 20-00 Reglamento para la Supervisión Auxiliar por parte del Banco Hipotecario de la Vivienda (BANHVI) Supervisión auxiliar Sugef 21-02 Normas para Determinar la Suficiencia Patrimonial de los Grupos Financieros y Otros Conglomerados Suficiencia patrimonial grupos Sugef 24-00 Reglamento para Juzgar la Situación Económica- Financiera de las Entidades fiscalizadas Calificación de entidades Sugef 25-11 Decreto Ejecutivo Contribución de los sujetos fiscalizados al presupuesto de las superintendencias Sugef 27-00 Reglamento para Juzgar la Situación Económica- Financiera de las Asociaciones Mutualistas de Ahorro y Préstamo para la Vivienda Calificación de entidades Sugef 3-06 Reglamento sobre la Suficiencia Patrimonial de Entidades Financieras Suficiencia patrimonial Sugef 31-04 Reglamento Relativo a la Información Financiera de Entidades, Grupos y Conglomerados Financieros Información financiera Sugef 32-10 Reglamento de Auditores Externos Aplicable a los Sujetos Fiscalizados por SUGEF, SUGEVAL, SUPEN y SUGESE Auditores externos Sugef 33-07 Plan de Cuentas para Entidades, Grupos y Conglomerados Financieros-Homologado Plan de cuentas Sugef 34-02 Normativa Contable Aplicable a los Entes Supervisados por SUGEF, SUGEVAL, SUPEN, SUGESE y a los Emisores no Financieros Normativa contable CONASSIF Sugef 4-04 Reglamento sobre el Grupo Vinculado a la Entidad Grupo vinculado- operaciones activas Sugef 5-04 Reglamento sobre Límites de Crédito a Personas Individuales y Grupos de Interés Económico Límite concentración- crédito Sugef 6-05 Reglamento sobre la Distribución de Utilidades por la Venta de Bienes Adjudicados (artículo 1 de la Ley N°4631) Bienes adjudicados- distribución utilidades Sugef 7-06 Reglamento del Centro de Información Crediticia Información sobre situación 67 crediticia actual e histórica Sugef 8-08 Reglamento sobre Autorizaciones de Entidades Supervisadas por la SUGEF, y sobre Autorizaciones y Funcionamiento de Grupos y Conglomerados Financieros Autorizaciones Sugef 9-08 Reglamento para la Autorización y Ejecución de Operaciones con Derivados Cambiarios Derivados Fuente: Elaboración propia con base en información obtenida de la página web de la SUGEF (www.sugef.fi.cr). Con base en lo expuesto en este capítulo, se concluye que la regulación dirigida a supervisar el sector bancario y financiero del país, cuenta con un robusto esquema de cumplimiento por parte de las entidades, lo cual hace necesario el establecimiento de procesos y procedimientos internos para mantenerse al día con ellos, en pro de la sostenibilidad del negocio de forma legal. 68 CAPÍTULO III ANÁLISIS DE LOS ELEMENTOS INVOLUCRADOS EN LA TOMA DE DECISIONES CREDITICIAS POR PARTE DE LAS ENTIDADES REGULADAS POR LA SUGEF 69 VALORACIÓN GENERAL DE LA NORMATIVA VIGENTE El intercambio de recursos entre personas físicas y jurídicas mediante la utilización de intermediarios financieros, requiere de una regulación que vele por la seguridad de los intereses de todas las partes que se vean involucradas en cada una de las transacciones que realicen. La regulación bancaria es una forma de regulación gubernamental que somete a quienes realicen intermediación financiera, a incorporen ciertos requisitos, restricciones y directrices con el fin de crear confiabilidad en el sistema bancario de un país. De toda la estructura normativa, reglamentaria y legal que enmarca la actividad de las entidades sujetas a fiscalización por parte de la SUGEF, lo que concierne a este trabajo de investigación está tipificado en el Acuerdo SUGEF 1- 05, Reglamento para la Calificación de Deudores. Este acuerdo, específicamente, es la base que permite a las entidades supervisadas, cuantificar el riesgo de crédito de sus deudores y es el que permitirá evaluar el modelo de estudio paramétrico de la entidad seleccionada para este trabajo, de cara al cumplimiento de la regulación local. Antes de someter a evaluación el modelo de estudio paramétrico con base en la normativa regulatoria, es prioritario dejar claro que la forma en que la Superintendencia evalúa a un deudor, no necesariamente es la misma que la entidad regulada aplica: de hecho, no se establece una metodología específica para este fin, sino que el regulador la deja a criterio de aprobación de la propia entidad, pero aclarando que debe existir coherencia lógica con sus políticas de crédito y con el tipo de deudor que se trate. 70 Tipo de deudor El concepto de deudor está referido a una persona o entidad que sea legalmente, o contractualmente, obligada a proporcionar todos los reembolsos del principal y pago de intereses generados por haber recibido fondos o facilidades crediticias de una entidad en forma directa. Según el Acuerdo SUGEF 1-05, las entidades supervisadas deben clasificar a sus deudores en dos grupos diferenciados por el saldo total adeudado, partiendo de un monto cuyo límite actual es de 65 millones colones o su equivalente en moneda extranjera. Este monto es fijado por el mismo regulador y toma cuenta entre otros aspectos, la evolución del índice de precios al consumidor, el tipo de cambio del colón respecto al dólar desde la aprobación del Acuerdo, así como la distribución de los deudores de conformidad con los saldos totales adeudados en las entidades supervisadas. Tomando en cuenta lo anterior, el criterio empleado en esta clasificación de deudores es el siguiente: • Grupo 1: deudores cuyo saldo total adeudado a la entidad supere los 65 millones de colones o su equivalente en moneda extranjera. • Grupo 2: deudores cuyo saldo total adeudado a la entidad sea inferior a los 65 millones de colones o su equivalente en moneda extranjera. Esta clasificación permite al regulador establecer una diferencia en la forma en que la entidad supervisada deberá determinar la capacidad de pago de un deudor para otorgar una facilidad crediticia, al menos es lo que textualmente se expone sobre este punto en el artículo 7, y 7bis del Acuerdo. 71 Sin embargo, cuando se realiza una comparación entre ambas metodologías, se logra concluir que no existe diferencia alguna en la forma de evaluar ambos grupos, principalmente porque se requiere para los dos utilizar metodologías que permitan determinar la posición financiera del deudor, tanto actual como futura (acorde con el plazo de la facilidad crediticia aprobada o por aprobar), así como la inclusión de análisis de escenarios de estrés y variables críticas con el fin de determinar si ante cambios abruptos en las condiciones actuales, el deudor ofrecería estabilidad en la fuente primaria de repago de sus obligaciones financieras. Seguidamente se expone un cuadro comparativo entre ambas metodologías que aclaran lo expuesto anteriormente. Cuadro 2 Metodología para determinar la capacidad de pago de un deudor según el Acuerdo SUGEF 1-05 Grupo 1 Grupo 2 Aprobador de la metodología Junta Directiva o equivalente Junta Directiva o equivalente Congruencia con políticas internas Sí Sí Condiciones mínimas Sí Si Situación financiera, ingreso neto y flujos de efectivo Sí No se especifica Antecedentes del deudor y del negocio Sí No se especifica Vulnerabilidad a cambios en tasa de interés y tipo de cambio Sí No se especifica Otros factores Sí No se especifica Aplicación inicial y de control de seguimiento Sí Sí Apoyo complementario estadístico base al portafolio de crédito de la propia entidad Sí Sí Escenarios de estrés Sí Sí Considera calificación de riesgo emitida por agencia calificadora Sí Sí 72 Requiere asignación de categoría de riesgo Sí Sí Fuente: Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) De acuerdo al cuadro anterior, se puede concluir que para la evaluación de la capacidad de pago para los clientes clasificados en el Grupo 2, el regulador deja a criterio de cada entidad supervisada establecer los aspectos y criterios para tal fin, pero indica que debe considerarse la estabilidad de la fuente primaria de repago actual y futura de las obligaciones financieras vigentes, así como las nuevas bajo estudio, lo que lleva a considerar los aspectos empleados en la evaluación de los clientes clasificados en el Grupo 1. Bajo estas consideraciones, no se determina que exista diferencia alguna en la forma de evaluar la capacidad de pago entre los dos grupos, pues ambas requieren de un análisis cuantitativo y cualitativo del negocio, sensibilizaciones del estrés, evaluación del entorno, así como otros criterios que serán expuestos más adelante. CLASIFICACIÓN DEL DEUDOR Categorías de riesgo El objetivo principal que persigue el regulador con el proceso de evaluación de cada deudor es determinar, de forma cuantitativa, el riesgo de crédito inherente en cada uno de ellos, de forma que a través de una clasificación parametrizada se sensibilice la solvencia de la entidad asumiendo pérdidas esperadas e inesperadas, para lo cual deben mantener reservas o provisiones para cubrirlas, también denominadas estimaciones. Es importante aclarar, que si bien la evaluación cuantitativa de los deudores parte de su desempeño financiero histórico, la normativa actual establece como 73 criterio estratégico la elaboración de proyecciones que pongan bajo presión, la capacidad de pago del cliente considerando variables críticas como tasa de interés y diferencial cambiario. Estas proyecciones como más adelante se ampliará, deberán tener sustento y coherencia con los resultados históricos, pero incorpora la posibilidad de considerar supuestos fuera del contexto conocido con anterioridad, siempre y cuando se cuente con evidencia fidedigna. La determinación cuantitativa del riesgo de crédito se establece mediante la asignación de una categoría de riesgo a cada deudor, existiendo ocho de ellas: A1, A2, B1, B2, C1, C2, D y E, siendo A1 la de menor riesgo y E la de mayor riesgo. Estas categorías tienen a su vez asignadas un porcentaje de estimación específica que variará según el tipo de garantía que respalde cada operación crediticia. Es importante mencionar que existe un porcentaje de estimación por el monto de la facilidad que se encuentre cubierta por la garantía y otro por la parte descubierta. En el siguiente cuadro se detallan las categorías mencionadas y sus correspondientes porcentajes de estimación: 74 Cuadro 3 Categorías de riesgo y porcentajes de estimación asignados Categoría de riesgo Porcentaje de estimación sobre la parte descubierta de la operación crediticia Porcentaje de estimación sobre la parte cubierta de la operación crediticia A1 0% 0% A2 0% 0% B1 5% 0.5% B2 10% 0.5% C1 25% 0.5% C2 50% 0.5% D 75% 0.5% E 100% 0.5% Fuente: Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) Importancia e impacto de las categorías de riesgo y las provisiones Como se comentó en el apartado anterior, determinar una categoría de riesgo para cada deudor y que esta tenga relacionada a su vez un porcentaje de provisión estimado, constituye la base principal para evaluar a una entidad supervisada en cuanto a su capacidad de solvencia según el comportamiento que tenga su portafolio de crédito. Nassim Taleb explicaba, dentro del concepto de “antifragilidad”, que la posición financiera de una entidad bancaria, cuyo negocio principal está sustentado en el otorgamiento de facilidades crediticias, podrá ser evaluada y sometida a mejoras con base en el desempeño de su portafolio de crédito mediante la aplicación de una estrategia adecuada que mitigue los riesgos a los que se encuentre expuesta. De cara al ente regulador, el poder contar con 75 elementos como las calificaciones de riesgo sobre un portafolio de crédito, permite establecer alertas que salvaguarden la estabilidad del Sistema Financiero Nacional, de tal manera que de forma oportuna se tomen las medidas correctivas para evitar la quiebra de una entidad financiera. Las provisiones tienen dos componentes: 1. Un componente de pérdida esperada para créditos en cumplimiento, que básicamente es función de la probabilidad de que los deudores no paguen y de la proporción de los créditos que no se recupera en ese evento. 2. Un componente de pérdida incurrida para créditos en incumplimiento, que es función de recuperaciones por ejecución y liquidación de garantías. Los valores correspondientes a estos componentes son el resultado de un cálculo aritmético, que no se detalla en esta investigación, pero que se puede encontrar ampliamente explicado en el Capítulo III, artículo 12 de la normativa SUGEF 1-05. Con base en lo anterior, las provisiones deben ser vistas como un resguardo contra pérdidas, más que como una forma de revalorizar las carteras de crédito. En términos numéricos, entre mayores sean las calificaciones de alto riesgo asignadas a la cartera de crédito, mayores las reservas que la entidad supervisada deba realizar, y por ende, se generarán mayores impactos negativos en su utilidad y rentabilidad. Esto hace necesario que exista una estructura operativa que controle y administre de forma precisa el portafolio de crédito, así como la forma en que se evalúa cada prospecto de deudor. 76 Parámetros de calificación Una vez establecida la clasificación del deudor por el saldo total adeudado a la entidad, ya sea en Grupo 1 o Grupo 2, existen tres parámetros que deben ser evaluados antes de asignar una categoría de riesgo que son: morosidad máxima registrada por el deudor con la entidad, comportamiento de pago histórico, y capacidad de pago. El resultado de estos tres parámetros dirige el resultado o nivel obtenido hacia una categoría de riesgo la cual es el objetivo final de la evaluación. Es importante mencionar que hasta este punto del análisis planteado por el regulador en la búsqueda de determinar una categoría de riesgo, los criterios a ser considerados son básicamente cuantitativos, no involucra una evaluación cualitativa. Bajo responsabilidad del analista de crédito queda considerar dentro de la evaluación que realice del deudor, y que pueda generar potenciales riesgos en la continuidad del negocio y por ende en su capacidad de pago. En el siguiente cuadro se detallan los posibles resultados de la evaluación de los parámetros mencionados y la correspondiente categoría de riesgo a asignarse al deudor. 77 Cuadro 4 Evaluación de parámetros de riesgo y categorías de riesgo vinculadas Categoría de Riesgo Morosidad Comportamiento de pago histórico Capacidad de pago A1 Igual o menor a 30 días Nivel 1 Nivel 1 A2 Igual o menor a 30 días Nivel 2 Nivel 1 B1 Igual o menor a 60 días Nivel 1 Nivel 1 o Nivel 2 B2 Igual o menor a 60 días Nivel 2 Nivel 1 o Nivel 2 C1 Igual o menor a 90 días Nivel 1 Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3 C2 Igual o menor a 90 días Nivel 2 Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3 D Igual o menor a 120 días Nivel 1 o Nivel 2 Nivel 1, Nivel 2, Nivel 3 o Nivel 4 Fuente: Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) En el caso de la categoría de riesgo E, la entidad debe calificar al deudor ya sea del Grupo 1 o 2 que no cumpla con las condiciones para poder ser calificado en alguna de las categorías de riesgo definidas en el cuadro anterior, haya sido declarada la quiebra o se esté́ tramitando un procedimiento de concurso de acreedores. Morosidad De acuerdo con la definición establecida en el artículo 3 del Acuerdo SUGEF 1-05, morosidad es: “...es el mayor número de días de atraso en el pago de principal, intereses, otros productos y cuentas por cobrar asociados a la operación crediticia, contados a partir del primer día de atraso que presenta el deudor en la atención de sus operaciones crediticias en la entidad a una fecha 78 determinada según las condiciones contractuales de pago”. (Superintendencia General de Entidades Financieras). El concepto de morosidad tiene su relevancia dentro de la evaluación de un deudor, como referencia de su comportamiento de pago sobre las operaciones que con anterioridad le han sido aprobadas por la entidad que realiza la evaluación; en otras palabras, establece un precedente histórico con la entidad acreedora como evidencia de la honorabilidad al pacto de confianza establecida entre el deudor para con el acreedor. Para efectos del regulador, la morosidad debe ser valorada por la entidad supervisada al cierre del mes en curso y corresponderá ubicarla dentro de los cuatro periodos establecidos los cuales están vinculados a una categoría de riesgo según los siguientes criterios: • Atrasos iguales o menores a 30 días, corresponderá asignar las categorías de riesgo A1 o A2. • Atrasos iguales o menores a 60 días, corresponderá asignar las categorías de riesgo B1 o B2. • Atrasos iguales o menores a 90 días, corresponderá asignar las categorías de riesgo C1 o C2. • Atrasos iguales o menores a 120 días, corresponderá asignar la categoría de riesgo D. 79 Comportamiento de pago histórico El análisis del comportamiento histórico permite determinar las conductas de pago de un deudor sobre operaciones de crédito directas e indirectas, ya sea como deudor o codeudor; esto significa que el historial de pago se pueda consultar durante los últimos 48 meses, aun para operaciones que ya hayan sido canceladas en su totalidad. El ente regulador es el responsable de calcular, administrar y poner a disposición de las entidades supervisadas este parámetro para todos y cada uno de los deudores reportados el último día del mes anterior al mes de evaluación, y la información está disponible en archivos descargables a más tardar el día 20 de cada mes. Para este fin, el regulador creó la Central Información Crediticia (CIC), la cual es una aplicación informática mediante la que se consolida la información proporcionada por las instituciones supervisadas, de todas las personas naturales y jurídicas que adquieren compromisos u obligaciones crediticias con ellas, en su calidad de deudores, codeudores, avales o fiadores. La aplicación genera reportes individuales de un deudor sobre su situación crediticia actual e histórica en las entidades pertenecientes al sistema bancario nacional, y calcula el nivel de comportamiento de pago histórico según la metodología establecida en el Acuerdo SUGEF 1-05. El marco general de funcionamiento del CIC está normado por el Acuerdo SUGEF 7-06, “Reglamento del Centro de Información Crediticia”, el cual fue aprobado desde el año 2006 y cuya última modificación fue realizada en mayo del año 2015. 80 La metodología del cálculo del puntaje final por comportamiento de pago histórico, no es de interés de este trabajo de investigación, se rescata únicamente que el puntaje final está dividido en tres segmentos con un monto inferior máximo de cero y puede ser superior a 3,66; cada uno de estos segmentos tiene asignado un nivel, que a su vez tiene vinculado una categoría de riesgo, tal y como se presenta en el siguiente cuadro: Cuadro 5 Niveles de comportamiento de pago histórico según puntaje final Puntaje Final Nivel Categoría de Riesgo Igual o menor a 2,33 1 A1, B1, C1 o D Mayor a 2,33 e igual o menor a 3,66 2 A2, B2, C2 o D Mayor a 3,66 3 E Fuente: Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) Es importante aclarar que independientemente de que el puntaje final del deudor sea superior a 3,66, el comportamiento de pago histórico de un deudor deberá ser asignado en nivel 3 cuando durante el periodo de evaluación el deudor presente algunas o varias de las siguientes situaciones: • Haya tenido que incurrir a la dación de bienes en pago de sus obligaciones. • Haya sido cancelada una obligación como producto de un proceso de cobro judicial. Una operación de crédito haya sido asumida formalmente por un fiador o avalista o su operación con un saldo total adeudado mayor a veinticinco mil colones, haya sido reconocida como incobrable. 81 Capacidad de pago Como se determinó en el apartado 1.2 Tipo de Deudor, no se encontró luego del análisis del Acuerdo SUGEF 1-05, una diferencia significativa en la metodología sugerida por el regulador para evaluar la capacidad de pago de los deudores clasificados en Grupo 1 o 2, sin embargo, las sugerencias que se brindan referentes a la consideración de ciertos aspectos, tienen carácter de obligatoriedad, por lo que su aplicación es necesaria con el fin de evitar posibles reclasificaciones en la categoría de riesgo que previamente una entidad haya determinado para un deudor en particular. El artículo 7 del Acuerdo SUGEF 1-05 establece cinco aspectos que las entidades supervisadas deben tomar en consideración para el análisis de capacidad de pago de deudores, las cuales son: valoración cuantitativa, valoración cualitativa, valoración del contexto sectorial, análisis de estrés y otros factores. 1. Valoración cuantitativa: Se basa en la interpretación de los estados financieros con el fin de evaluar la situación pasada y actual del deudor, así como los resultados de sus operaciones en general para determinar, mediante el establecimiento de supuestos, una posible posición y resultados futuros con la elaboración de proyecciones financieras. A través del análisis de los estados financieros y de su estructura financiera, la entidad supervisada estará en condiciones de conocer de forma permanente la rentabilidad de la empresa, las necesidades de capital de trabajo, la generación de flujos de efectivo, las necesidades de financiamiento, la eficiencia en la utilización de activos y el nivel de apalancamiento entre otros indicadores. Los orígenes y causas de los resultados y variaciones que se presenten en estos indicadores, 82 quedarán limitados a la indagación y acceso que tenga el analista de crédito a información complementaria que pueda suministrar directamente el deudor. Para esta valoración no se establecen técnicas específicas, lo cual le da libertad a la entidad supervisada de emplear aquellas que le sean más apropiadas, sin embargo, se sugieren las siguientes: • Análisis de indicadores financieros: Los indicadores financieros utilizados deben ser apropiados para la actividad económica del deudor. Se propone incluir indicadores de actividad como la rotación o el periodo promedio de inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar que son usuales en empresas comerciales, pero no en empresas financieras. También indicadores de desempeño como la tasa de ocupación o la productividad por hectárea, los cuales son usualmente empleados en los sectores hotelero y agrícola respectivamente, pero no en otras actividades. Indicadores como canalización de recursos (activo productivo / pasivo con costo) y suficiencia patrimonial, que son usuales para el sector de intermediarios financieros, pero no para otros sectores de la economía real. Es importante considerar que el conocimiento que tenga la entidad supervisada de los sectores a los que pertenecen los deudores que conforman su portafolio de crédito, son una base de apoyo para establecer parámetros de referencia, los cuales se consideran pueden ser útiles para complementar los indicadores financieros más comunes, sin embargo, estos deben tener una base razonable para su utilización. • Flujo de caja libre (FCL): Este es un indicador implementado por el ente regulador que forma parte integral del análisis de la capacidad de pago y su cálculo tiene carácter de 83 obligatoriedad para cada deudor. El cálculo se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda (intereses de la deuda + principal de la deuda), después de restar las inversiones en activos fijos y las necesidades operativas de fondos. • Proyecciones financieras: De acuerdo a los lineamientos generales para la aplicación del Acuerdo SUGEF 1-05, la utilización de proyecciones financieras es válida para determinar la capacidad de pago de un deudor, sin embargo, los supuestos utilizados deben estar claramente establecidos, debidamente sustentados y ser consistentes con el comportamiento histórico del deudor. El uso de supuestos que se aparten significativamente del comportamiento histórico, deben justificarse de forma técnica. Asimismo, debe considerarse el comportamiento de los ciclos productivos, las variables macroeconómicas relevantes como tasa de interés, tipo de cambio e inflación, así como las tendencias esperadas de la actividad, como variaciones en precios, demanda, costos y oferta. Estas proyecciones generalmente deben considerar un horizonte de tiempo de 12 meses, sin embargo, deberá ajustarse de acuerdo al plazo de aprobación de la facilidad crediticia inherente o bien del proyecto que se esté financiando. Estas proyecciones igualmente deben considerar el cálculo de indicadores financieros claves como si se tratara de la valoración de estados financieros históricos, incluyendo desde luego el indicador de flujo de caja libre (FCL). 84 2. Valoración cualitativa: Según el acuerdo, esta valoración corresponde a la determinación de la capacidad de la alta gerencia del deudor para conducir el negocio, mostrando un comportamiento histórico del negocio congruente con el buen desempeño de otras empresas de la misma industria o sector económico. Dentro de los aspectos que se sugieren incluir en esta valoración están: los años de experiencia en la actividad del personal clave para el negocio, su formación profesional y la existencia de un plan de sucesión. Igualmente se hace necesario considerar los
años de trayectoria del negocio en la actividad y su éxito en el desempeño de la actividad. No se deja de lado las expectativas del personal clave sobre el desempeño futuro del negocio, así como otros aspectos tales como la concentración de clientes y proveedores. 3. Valoración del contexto sectorial: Consiste en reunir la mayor información posible sobre los factores que caracterizan al sector, conforman su estructura, afectan a las empresas que lo componen y muestran tendencias de comportamiento; todo esto referido al deudor que se evalúa. Uno de los objetivos es ubicar al deudor bajo análisis, en el contexto de las demás empresas con actividad similar, lo cual permitirá realizar comparaciones y obtener puntos de referencia para un análisis de competitividad. Es importante aclarar que en toda esta búsqueda de información debe estar presente el criterio del analista de crédito para seleccionar la información que sea útil a los fines perseguidos. 85 4. Análisis de escenarios de estrés: Este aspecto de la valoración de la capacidad de pago, somete a estrés la posición financiera actual de un deudor mediante la creación de proyecciones financieras que involucran cambios significativos de alto impacto en la posición del negocio, considerando principalmente variaciones en el tipo de cambio y tasas de interés, pero que pueden considerar además eventos adversos de carácter hipotético que no han tenido un precedente histórico; todo con el fin de valorar si aún bajo estos escenarios, el deudor ofrece estabilidad en la fuente principal de pago para honrar sus obligaciones financieras a futuro. Es importante considerar que, dentro de los escenarios de estrés, la clasificación previa del deudor como generador o no generador de moneda extranjera, es clave para determinar el impacto de este aspecto dentro de dichas sensibilizaciones a realizar. Según el acuerdo, el deudor debe ser clasificado dentro de tres categorías: -Generador de moneda extranjera: persona física o jurídica que mantiene con la entidad al menos una operación crediticia denominada en moneda extranjera y cuyas actividades regulares proveen un flujo de ingresos en la misma moneda extranjera en que están denominadas las operaciones, por un monto igual o superior al servicio de estas operaciones durante el siguiente año. -No generador de moneda extranjera de bajo riesgo: persona física o jurídica cuyas actividades regulares proveen un flujo de ingresos suficiente para cumplir el servicio de sus deudas en moneda nacional y extranjera, aún después de considerar el escenario de estrés de tipo de cambio definido por la entidad supervisada. 86 -No generador de moneda extranjera de alto riesgo: aquellas personas físicas o jurídicas que no cumplen con la definición de no generador de moneda extranjera de bajo riesgo. De acuerdo a la normativa, es responsabilidad de cada entidad supervisada establecer los mecanismos que le permita adecuar oportunamente los escenarios de estrés de acuerdo a cambios en su modelo de negocio o en su entorno. 5. Otros factores: Este aspecto involucra la consideración de factores que pueden a corto o largo plazo afectar la fuente primaria de repago de las obligaciones crediticias que mantiene el deudor y pueden involucrar entre otros: aspectos ambientales, tecnológicos, de patentes, permisos, licencias, riesgo país, concentración con proveedores, concentración con clientes, materias primas específicas y aspectos legales. DIAGNÓSTICO DEL MODELO PARAMÉTRICO CREDITICIO ACTUAL Seguidamente se expone la estructura del modelo paramétrico crediticio utilizado por el banco de referencia, con el fin de determinar finalmente su cumplimiento con los aspectos que permiten cuantificar el riesgo de crédito de un deudor según la normativa regulatoria establecida en el Acuerdo SUGEF 1-05. El modelo paramétrico en cuestión está dispuesto en un archivo de Excel, el cual contiene las siguientes secciones: a- Información general: en esta sección el analista de crédito debe incluir los siguientes datos: 87 País del negocio Se selecciona país donde opera el negocio del prospecto de cliente Sucursal Se selecciona sucursal del banco donde se inicia la relación comercial con el prospecto de cliente Ejecutivo de ventas Se indica el nombre ejecutivo que inicia la relación comercial con el prospecto de cliente Analista de crédito Se indica el nombre del analista de crédito asignado para evaluar la solicitud de crédito Fecha de realización del análisis Se indica la fecha en que se inicia el análisis de crédito Nombre del solicitante Se indica el nombre del prospecto de cliente Tipo de solicitante Persona física o jurídica Tipo de cliente Nuevo o actual Ventas brutas anuales Denominadas en dólares Dirección física del solicitante y contacto Se indica la dirección exacta donde se ubican las instalaciones administrativas y operativas del prospecto del cliente, así como el nombre del contacto y números telefónicos Industria / Actividad productiva actual Se indica la actividad económica o industria en la que se desarrolla el negocio del prospecto de cliente Categoría interna Se indica posterior al análisis la categoría de riesgo según la regulación local. b- Verificación de criterios primarios de selección de clientes: en esta sección se inicia la parametrización de criterios cualitativos específicos acuerdo a la política de crédito del banco, los cuales tienen asignados valores que ponderados a los restantes criterios del modelo determinan la viabilidad del solicitante para adquirir un producto crediticio específico. Seguidamente se detallan los criterios incluidos en esta sección: 88 Verificación de la industria o actividad productiva La política de crédito del banco tiene definido las industrias o actividades productivas en las cuales desea concentrar sus negocios. Existe una lista detallada de actividades que están calificadas como prohibidas, las cuales independientemente de la posición financiera del solicitante, garantía ofrecida o rentabilidad que pueda ofrecer para el banco, no son sujetas de valoración por lo que son descartadas de forma inmediata. Operaciones productivas domiciliadas o no domiciliadas Este criterio tipifica la necesidad de contar con un porcentaje mayor del 50% de los accionistas de la empresa solicitante con residencia y domicilio permanente en el país. Riesgos adicionales Evalúa posibles riesgos de franquicia, reputacional, medio ambiente, entre otros. Presentación de información financiera, legal o fiscal Se verifica la presentación de información financiera histórica y reciente, así como cualquier otra requerida por la política de crédito. Visita al cliente / entrevista de campo Se verifica mediante informe presentado por el ejecutivo de cuenta sobre la visita a las instalaciones para constar existencia real del negocio. Historia de operación del solicitante Se verifica el periodo de operación activa del negocio Concentración con clientes Se verifica la concentración de cuentas por cobrar o ventas con un solo cliente Experiencia crediticia Se verifica la experiencia crediticia del solicitante dentro del sistema bancario nacional como deudor Verificación del comportamiento de pago histórico con el banco Se verifica el comportamiento de pago para con las operaciones de crédito que el solicitante haya tenido con el banco en cuestión, así mismo se verifica el adecuado uso que haya tenido con otros productos complementarios del banco, tanto activos como pasivos. Verificación del comportamiento de pago histórico Se verifica de forma amplia si el solicitante ha registrado dentro del sistema bancario nacional operaciones en cobro judicial o cedidas a fiadores, avales o codeudores. Toma en cuenta el resultado del reporte de la Central de Información Crediticia. 89 c- Verificación de criterios secundarios de selección de clientes: En esta sección se evalúan criterios cuantitativos basados en la información financiera histórica y considera las siguientes cuentas e indicadores financieros: utilidades netas totales, EBITDA, total de deuda bancaria, total de activos, total de pasivos, patrimonio neto, gastos financieros, porción circulante de la deuda a largo plazo, activo circulante y pasivo circulante. Con base en las cuentas contables anteriores se determinan los siguientes indicadores financieros: plazo de repago de la deuda (total deuda bancaria / EBITDA), apalancamiento (total de pasivos / patrimonio neto), margen de rentabilidad (utilidad neta total / ventas totales), cobertura del servicio de la deuda (EBITDA / (gastos financieros + porción circulante de la deuda a largo plazo)) y razón corriente (activo circulante / pasivo circulante). Según los resultados obtenidos tanto de los criterios de verificación primarios y secundarios de selección de clientes, el modelo mediante la aplicación de macros permite visualizar si el cliente cumple con la política de crédito para ser sujeto de crédito. En caso de ser aceptado, el modelo despliega la oferta crediticia a la que el prospecto tendrá acceso, esto es, los productos crediticios, plazos y formas de pago adecuados a las características ingresadas en el modelo. COMPARACIÓN DEL MODELO PARAMÉTRICO CREDITICIO CON LAS DISPOSICIONES DEL ACUERDO SUGEF 1-05 Con base en lo expuesto en el Acuerdo SUGEF 1-05 y los criterios considerados en el modelo paramétrico crediticio evaluado, en el cuadro siguiente se exponen las principales diferencias: 90 Cuadro 6 Comparación de criterios incluidos en el Acuerdo Sugef 1-05 y el modelo paramétrico crediticio Criterio Acuerdo SUGEF 1-05 Modelo Paramétrico Tipo de Deudor (Grupo 1 o 2)  x Categoría de riesgo   Porcentaje de estimación por categoría de riesgo  x Morosidad   Comportamiento de pago histórico   Valoración cuantitativa Indicadores financieros   Flujo de caja libre  x Proyecciones financieras  x Valoración cualitativa Años de operación del negocio   Años de experiencia de la alta gerencia  x Plan de sucesión  x Expectativas futuras del negocio  x Concentración con proveedores  x Concentración con clientes y ventas   Contexto sectorial  x Análisis de escenarios de estrés  x Determinación de cliente generador de moneda extranjera  x Otros factores   Fuente: Elaboración propia con base a la información obtenida del Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) 91 Con base en la comparación anterior se logran determinar los siguientes hallazgos: El modelo paramétrico no considera la clasificación de tipo de deudor por Grupo 1 o 2, ni los porcentajes de estimación correspondientes a la categoría de riesgo asignada al deudor, lo cual resta información clave para la evaluación in situ que pueda realizar el regulador. Se considera satisfactoria la forma en que el modelo paramétrico evalúa la morosidad y comportamiento de pago histórico del prospecto de cliente, considerando de hecho estos aspectos como variables críticas en la toma de decisión final y en la oferta crediticia que se presentará al cliente. La evaluación cuantitativa del modelo paramétrico se limita a los siguientes indicadores: plazo de repago de la deuda (total deuda bancaria / EBITDA), apalancamiento (total de pasivos / patrimonio neto), margen de rentabilidad (utilidad neta total / ventas totales), cobertura del servicio de la deuda (EBITDA / (gastos financieros + porción circulante de la deuda a largo plazo) y razón corriente (activo circulante / pasivo circulante). Se considera como debilidad el no incorporar al menos la metodología de análisis vertical y horizontal, la evaluación de la generación de flujos de efectivo, así como la valoración de la posición patrimonial y la estructura de financiamiento del solicitante. Igualmente se considera como debilidad el que el modelo paramétrico no incorpore el cálculo del indicador flujo de caja libre, ni proyecciones financieras que sensibilicen la capacidad de pago futura del deudor al menos en un horizonte de tiempo de corto plazo, o bien de acuerdo al plazo de la facilidad que está solicitando. 92 Sobre la valoración cualitativa, el modelo paramétrico hace énfasis únicamente en establecer como criterios críticos las actividades económicas que el banco considera como riesgosas sin considerar, en caso de validarlas para un determinado deudor, un análisis sectorial que permita realizar comparaciones y obtener puntos de referencia para un análisis de competitividad. Se rescata la valoración que se realiza sobre la concentración de cuentas por cobrar y ventas en un único cliente, sin embargo, deja de lado el aspecto de concentración con proveedores que igualmente expone a la empresa a riesgo de crédito. El modelo igualmente no incluye la experiencia de la gerencia, ni su formación u opinión sobre el futuro de la empresa en ningún horizonte de tiempo. Se considera como debilidad la omisión de análisis de escenarios de estrés y determinación del cliente en la generación de moneda extranjera, esto de acuerdo al impacto que tendrán estos aspectos sobre la determinación de la capacidad futura de pago del cliente y por ende en la asignación de una categoría de riesgo. Se considera satisfactoria la valoración que se realizan sobre otros factores como riesgo de franquicia, ambiental, legal y vinculación con otros clientes del banco. Con base en lo anterior, se considera necesario el planteamiento de un ajuste al modelo paramétrico actual, estableciendo un nuevo modelo que mitigue las debilidades halladas de forma que de cara al regulador se cumplan las expectativas en cuando a forma y fondo de una completa evaluación de un deudor. Esta propuesta será presentada en el siguiente capítulo. 93 CAPÍTULO IV PROPUESTA DE MEJORA AL MODELO ACTUAL PARA EVALUAR DEUDORES EN EL OTORGAMIENTO DE CRÉDITOS EMPRESARIALES CON BASE EN LA NORMATIVA SUGEF 1-05 94 IMPORTANCIA DEL CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVA SUGEF 1-05 Las instituciones financieras a través del otorgamiento de créditos se convierten en uno de los pilares para el crecimiento económico de un país o región. La solidez de la estructura de capital de dichas instituciones contribuye a un sistema financiero estable que ayudará a disminuir impactos económicos y financieros que puedan ocurrir. Para lograr esta solidez, los gobiernos deben emitir reglas de supervisión y requerimientos de capital para reducir los riesgos de insolvencia. La supervisión y regulación financiera tienen un papel fundamental para garantizar el correcto funcionamiento de los mercados financieros. Una correcta y efectiva regulación genera confiabilidad sobre las operaciones y transacciones que se realizan dentro de un sistema financiero e incentiva el desarrollo de productos y servicios de acuerdo con las necesidades de la población a través de modelos de negocios rentables para los integrantes de la economía de un país. Vale la pena señalar que antes de la última crisis financiera internacional, para muchos la regulación y supervisión no eran percibidas como un factor de estabilidad y crecimiento, sino como una limitante y costosa estructura que impedía impulsar la economía. Sin embargo, después de los hechos ocurridos en el año 2008, se evidenció la importancia de una efectiva regulación y supervisión del sistema financiero para poder contener los efectos negativos de una crisis. En nuestro país, el sistema financiero pasó por un largo proceso de fortalecimiento y consolidación que le permitió sortear la crisis con mayor solidez que en otros países. El marco regulatorio vigente sobre el Sistema Financiero Nacional, constantemente está incorporando elementos que permiten controlar los riesgos asociados con las actividades que supervisa y ha ido ajustando, de forma gradual, las modificaciones que hoy se establecen en los nuevos estándares 95 internacionales (Basilea III) y que han sido adoptados de forma controlada en todos los integrantes del sistema bancario nacional. El cumplimiento de la normativa SUGEF 1-05 es solo una pieza dentro de una estructura compleja que permite al ente regulador evaluar la calidad de los portafolios de crédito, que constituyen el principal activo que sostiene la operación de las entidades supervisadas, identificando de forma anticipada riesgos y a la vez estableciendo las medidas necesarias que puedan mitigarlos. Es necesario hacer énfasis en que la correcta calificación de riesgo de cada uno de los deudores que conforman una cartera de crédito es fundamental para lograr una acertada administración de los riesgos inherentes a la actividad bancaria. Esta correcta calificación parte de un análisis de crédito eficaz que considere variables tanto cualitativas como cuantitativas en la búsqueda de potenciales debilidades en el solicitante que pongan en peligro su capacidad de pago frente al acreedor y con ello afectar la sostenibilidad de su negocio El ente regulador emite periódicamente una calificación global para cada entidad supervisada, la cual se basa en una evaluación conformada por un componente cuantitativo y uno cualitativo y cada uno de ellos a su vez evalúa seis elementos: en el caso de la calificación cuantitativa se le denomina CAMELS (Capital, activos, manejo o gestión, evaluación de los rendimientos, liquidez y sensibilidad a riesgos del mercado). Para el caso de la calificación cualitativa se evalúan los elementos de planificación, políticas y procedimientos, administración de personal, sistemas de control, sistema de información gerencial y tecnología de información. Lo expuesto hasta este punto es clave para poder reafirmar la importancia que tiene la efectiva calificación de riesgo de cada uno de los deudores que conforman el portafolio de crédito. Dicha calificación permite realizar las estimaciones correspondientes que son fundamentales en los cálculos sobre los 96 principales indicadores involucrados en la calificación cuantitativa mencionada anteriormente y que, junto con la cualitativa, permiten determinar una calificación global de riesgo para la entidad supervisada con el fin de tomar acciones anticipadas que protejan la correcta operación del sistema bancario nacional. La calificación cualitativa y cuantitativa logran un punto de encuentro en el análisis de crédito, que es el documento final realizado por los departamentos de riesgo con el fin ofrecer a los aprobadores finales una herramienta que exponga de forma completa al solicitante y su requerimiento de crédito. El reglamento que determina la situación económica–financiera de las entidades fiscalizadas está estipulado en el Acuerdo SUGEF 24-00, el cual contiene las normas generales para que el ente regulador evalúe las entidades fiscalizadas con el fin de velar por la estabilidad y la eficiencia del sistema financiero; esto de conformidad con lo establecido en los artículos 136, 137 y 139 de la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica, número 7558 aprobada el 3 de noviembre de 1995. Alineamiento del modelo actual de análisis basado en la política interna del banco y la normativa SUGEF 1-05 De acuerdo con el resultado obtenido de la comparación de criterios incluidos en el estudio de crédito paramétrico empleado actualmente por el banco y los criterios recomendados por el ente regulador, (ver cuadro 5 incluido en el capítulo anterior), se encontraron debilidades significativas por lo que se requiere de mejoras inmediatas con el fin de cumplir con lo dispuesto en la normativa SUGEF 1-05. Las debilidades encontradas no solo involucran la ausencia de elementos cualitativos sino también cuantitativos, lo cual tiene su explicación en hecho de 97 que el modelo actual toma en consideración, de forma exclusiva, la política de crédito del banco. Las mejoras propuestas en el presente trabajo de investigación al modelo actual pretenden complementarlo de forma que se conviertan en una herramienta integral para la administración del riesgo de crédito y de aplicación general para cualquier tipo de empresa, respetando la evaluación de los criterios establecidos por la política de crédito del banco, pero vinculando las sugerencias establecidas por la normativa vigente. AJUSTES AL ANÁLISIS CUALITATIVO DEL DEUDOR En esta sección se propone examinar y determinar los elementos constitutivos particulares que caracterizan la empresa en evaluación, de manera que tenga evidencia de un adecuado conocimiento sobre su estructura organizativa y funcional, operación, producción, mercado y otros aspectos relevantes que permitan brindar una opinión con criterio sustentable. Los elementos cualitativos que se recomienda incluir en la estructura inicial del modelo son los siguientes: • Análisis de la solicitud de crédito: Este análisis va más allá de detallar el producto crediticio solicitada por la empresa, pues se requiere valorar con objetividad por parte del analista de crédito, el tipo de producto crediticio que se está solicitando y la necesidad real o finalidad para la cual se están requiriendo los recursos. El aprobar un producto crediticio mal estructurado eleva el riesgo de crédito pues no se está considerando la verdadera necesidad del solicitante. Este aspecto está vinculado con los requerimientos de inversiones en activos fijos versus los de 98 financiamiento del ciclo del negocio, los cuales plantean formas de pago diferentes y pueden presionar de forma directa la generación de efectivo de cara a la atención de las deudas bancarias vinculadas. • Actividad: Se deberá incluir una descripción amplia de la actividad desarrollada por la empresa solicitante, destacando si la operación es local o domiciliada, así como la dirección donde se ubica el negocio y los años de trayectoria del negocio. • Accionistas y estructura administrativa: Se debe tener un desglose completo de la estructura accionaria de la empresa; en caso de que las acciones estén en posesión de una persona jurídica, se deberá obtener a su vez la distribución accionaria con el fin de identificar con claridad las personas físicas finales dueñas de dichas acciones. El objetivo de realizar este análisis tiene una base de carácter legal, pues permite tener una visión más exacta de los dueños de la empresa y cumplir con el requerimiento de la política de crédito del banco de poder contar con una mayoría accionaria del 51% de los accionistas con domicilio en Costa Rica. Es altamente recomendable contar con un organigrama de la empresa, pudiéndose identificar las principales posiciones administrativas, así como el nombre de las personas que ocupan dichas posiciones y su experiencia en el puesto o experiencia anterior. En el caso de pequeñas y medianas empresas o bien de aquellas en las que, independientemente de su tamaño, la toma de decisiones está influenciada por miembros de una familia capaces de ejercer sobre ella una influencia suficiente para controlarla, es imprescindible contar con un plan de sucesión formalmente 99 establecido, con el cual se busca mitigar el riesgo de estancamiento o discontinuidad de la empresa a través del tiempo en ausencia de personas en posiciones claves. Dentro de este apartado se deberá contar también con el dato de la totalidad empleados. • Análisis de la administración: El resultado de este análisis tiene un fuerte componente subjetivo que recae en el criterio del analista de crédito por dos factores principales: El limitado acceso que ofrece el solicitante de crédito en términos generales para poder realizar un diagnóstico de la capacidad gerencial para tomar decisiones, planificar, proyectar y controlar la operación del negocio, así como supervisar y liderar el personal, entre otros factores. El limitado tiempo con el que cuenta el analista de crédito para realizar la gestión de crédito. A pesar de estas limitantes, existe información que en una visita in situ o bien, mediante la documentación que pueda aportar el solicitante de crédito, permite indagar en el contexto de la capacidad de gestión de la gerencia sin necesariamente tener que disponer de acceso a información clasificada como confidencial por parte de la empresa, la cual brinda un soporte confiable para tales efectos. La siguiente es una lista de los principales aspectos que el analista de crédito puede considerar para valorar la gestión administrativa de la gerencia, sin que esté limitada a los que aquí se detallarán: 100 − Cambios en la posición de mercado de la empresa en los últimos años respecto a la competencia. − Inversiones en innovación tecnológica tanto en planta, maquinaria y equipo empleado en la operación normal del negocio, como en el software empleado para el control de inventarios, contabilidad, recursos humanos, cobros y servicio al cliente. − Implementación de planes de seguridad, políticas ambientales y certificaciones internacionales de administración y control. − Retención y rotación de personal. − Infraestructura adecuada tanto para la operación del negocio como para el personal. − Una estructura de gobierno corporativo en caso de que el tamaño de la empresa lo requiera. − Auditoría externa de firma reconocida. Con base en esta información, el criterio del analista de crédito estará mejor fundamentado para poder emitir una opinión más objetiva sobre la gerencia, y poder correlacionar esta información con el desempeño financiero, de forma que se logre una comprensión más global de la situación de la empresa. • Relaciones comerciales: Se debe incluir un detalle de los principales clientes y proveedores con el fin de determinar la existencia de concentración con alguno de ellos en un porcentaje mayor al 20%. Este porcentaje está determinado por la política de crédito del 101 banco y para efectos de la normativa la entidad financiera debe estar consciente del riesgo que implica una alta concentración ya sea con clientes o proveedores. La empresa solicitante deberá contar con elementos que mitiguen este riesgo en caso de existir. • Análisis del mercado: En este apartado se pretende indagar sobre los posibles riesgos que se puedan presentar en el sector en el que se desarrolla la empresa y que pongan en riesgo su capacidad de pago. Se recomienda el análisis las siguientes variables para ser incluidas en el análisis: − Barreras de entrada al negocio. − Poder de negociación con proveedores (manejo de costos). − Poder de negociación con clientes (manejo de precios). − Situación de competencia en el sector. − Productos sustitutos. − Riesgo de franquicia (condicionantes que pongan en peligro la operación del negocio por incumplimiento al contrato). − Riesgo reputación (litigios legales) − Riesgo ambiental (incumplimiento a las leyes que regulan la actividad desarrollada) 102 • Análisis de referencias comerciales: El acceso a bureaus de crédito, bases de datos internas, Registro Nacional entre otros, son claves para determinar el comportamiento de pago, el estatus legal tanto del solicitante de crédito como persona jurídica, así como sus accionistas y representantes legales. De igual forma, mediante la consulta a estas bases de datos y sitios públicos, se logra verificar los posibles gravámenes que puedan mantener los bienes dados en garantía como respaldo de los créditos solicitados. Por otra parte, la revisión del estado de los contadores y auditores que firman y emiten opiniones sobre la información financiera, debe ser una prioridad debido a que es la base del análisis cuantitativo e involucra la credibilidad de la información aportada para tal fin. Tanto el Colegio de Contadores Públicos de Costa Rica como el Colegio de Contadores Privados de Costa Rica cuentan con listados de acceso sin restricciones sobre sus colegiados y el estado en el que se encuentran (activos o no activos). • Análisis de la morosidad y comportamiento de pago histórico: Este análisis se realiza con base en dos fuentes de información: la información histórica que mantenga recopilada la propia entidad financiera en caso de que el solicitante de crédito haya sido cliente normal y el reporte emitido por el Centro de Información Crediticia de la SUGEF (CIC). En el caso de que el deudor evaluado sea cliente activo de crédito en la entidad financiera, se deberá verificar el comportamiento de pago vigente al cierre del mes en curso y corresponderá ubicarlo dentro de los cuatro periodos establecidos los cuales están vinculados a una categoría de riesgo según los criterios expuestos en el Capítulo III de este trabajo de investigación. 103 Por su parte el reporte emitido por el CIC guarda una importancia fundamental en la toma de decisiones de crédito, no solo por el acceso a poder visualizar el comportamiento de pago que ha tenido un deudor durante los últimos 48 meses, sino que permite cotejar los pasivos bancarios que registra el cliente en el balance general contra los saldos actualizados de las operaciones de crédito que mantenga en todo el sistema bancario nacional, de forma que en caso de omisión de alguna operación crediticia, la entidad financiera que valora al deudor podrá establecer un precedente de que la información cualitativa no es fidedigna y por ende denegar la solicitud de crédito. La falta de credibilidad sobre la información que presente el solicitante de crédito, sea cualitativa o cuantitativa, es considerada como falta grave. Es importante que en este punto el analista de crédito con base en la información suministrada por este reporte, debe asignar un nivel de comportamiento de pago histórico de acuerdo a los criterios detallados en el cuadro 4 incluido en el presente trabajo. • Análisis de hechos relevantes: En este análisis se consideran aspectos tales como nuevas líneas de productos lanzadas al mercado por el solicitante de crédito, nuevos mercados, fusiones, adquisiciones, aspectos regulatorios, aspectos tecnológicos, elementos del entorno, todo esto con el fin de evaluar su impacto en la operación normal del negocio. • Análisis de las garantías: El análisis de las garantías que respaldarán las facilidades de crédito solicitadas incluye un detalle sobre información general por tipo de garantía como se detalla a continuación: 104 • Garantía hipotecaria: Folio Real Ubicación y uso Tipo de garantía Valor del terreno Valor de las construcciones Fecha de avalúo Vigencia de la póliza • Líquida: Beneficiario Valor nominal Emisor Tasa de interés Fecha de vencimiento • Prendaria: Placa / Número de serie Modelo Descripción Valor de factura o avalúo Fecha de valoración // fecha de factura Proveedor y número de factura Vigencia de la póliza • Fiduciaria: Fiador Cédula de identidad // Cédula jurídica Ingresos promedio brutos y netos mensuales / patrimonio neto • Grupos de interés económico: Se debe realizar una revisión de los deudores involucrados en el crédito a solicitarse con base en los Acuerdos SUGEF 5-04 (Reglamento sobre Límites de Crédito a Personas Individuales y Grupos de Interés Económico), Acuerdo SUGEF 4-04 (Reglamento sobre el Grupo Vinculado a la Entidad) y Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional, artículo 117. 105 Esta revisión tiene como finalidad determinar si las personas físicas y jurídicas involucradas en la facilidad crediticia solicitada conforman un grupo de interés económico, esto debido a que existen restricciones para las entidades financieras en otorgar créditos a estos grupos o bien a miembros de su propia junta directiva y a la vez a sus parientes hasta segundo grado de consanguinidad. Esta revisión es importante debido a que se debe tener un control preciso de estos grupos y deben ser reportados ante el regulador debido a la existencia de sanciones. MEJORAS AL ANÁLISIS CUANTITATIVO DEL DEUDOR El componente cuantitativo de un análisis de crédito proporciona los suficientes elementos de juicio para tomar una decisión de crédito, ya sea positiva o negativa; sin embargo, en el caso de que la decisión sea positiva, la valoración del componente cualitativo tendrá un peso significativo en la decisión final. El modelo actual considera únicamente la evaluación de los siguientes indicadores financieros: • Plazo de repago de la deuda (deuda total / EBITDA) • Apalancamiento (total pasivos / patrimonio) • Margen de rentabilidad (utilidad neta / ventas) • Cobertura del servicio de la deuda* * (EBITDA / (gastos por intereses + porción circulante de la deuda a largo plazo) Se determina limitante la consideración única de los indicadores presentados para determinar la posición financiera de una empresa y con ello establecer su capacidad de pago. 106 La riqueza de información que se puede obtener de la operación de un negocio utilizando diversas técnicas matemáticas, gráficas y estadísticas sobre sus estados financieros es mucha; sin embargo, debe ser complementada con la interpretación adecuada de los resultados obtenidos. Seguidamente se detallan los indicadores financieros que se recomiendan incluir al modelo actual de evaluación de crédito con base en las disposiciones de la normativa; sin embargo, la entidad regulada no está limitada a su utilización y puede hacer uso de cualesquiera que considere convenientes para determinar la capacidad de pago de sus deudores. Nuevamente se hace énfasis en que no basta el cálculo y la anotación que se realice sobre el resultado que se obtenga de estos indicadores, pues el cálculo matemático no ofrece mayor información, sino que es responsabilidad del analista de crédito evaluar el indicador respecto a años anteriores y respecto a la industria (en caso de poder tener acceso a información de la competencia), para poder brindar una justificación del comportamiento mostrado dentro del contexto de operación del negocio. • Rentabilidad: − Comportamiento de los ingresos (ciclicidad, tendencias) y su justificación (concentración de clientes, ventas al crédito o de contado, exportaciones y mercados). − Desglose de la composición de los ingresos para el caso de grupos de interés económicos o de empresas con líneas de negocio muy marcadas. − Análisis de variables específicas de acuerdo al sector económico al que pertenezca la empresa en evaluación (tasa de ocupación, productividad por hectáreas, variación de precios en commodities). 107 − Evaluación de la tendencia de los costos de ventas y efecto sobre el margen bruto. − Análisis del comportamiento de los gastos operativos. − Conclusión sobre el margen EBITDA generado entre períodos. − Gasto financiero y diferencial cambiario (relación de la deuda con costo y la exposición cambiaria de la empresa). − Otros ingresos y/o gastos (indicar cuál es la naturaleza de estos ingresos o gastos y su recurrencia). − Opinión sobre la rentabilidad neta registrada (indicar la principal cuenta que está influenciando el resultado obtenido). • Liquidez: − Comportamiento de los indicadores de actividad (periodo medio de cobro, periodo medio de inventarios y periodo medio de pago, razón corriente, capital de trabajo requerido). − Detallar las estrategias comerciales que pueda estar teniendo la empresa, así como cambios en políticas de administración que incidan sobre los niveles de liquidez. − Resultado y conclusión sobre el flujo de operaciones. 108 • Flujo de caja libre: − Descripción de las principales inversiones en activos fijos. − Resultados del flujo de caja libre* − Flujo de caja libre: Flujo de operaciones – CAPEX Gasto financiero + PCDLP3 − Conclusión sobre cobertura histórica del flujo libre sobre el servicio de la deuda. − Indicar las estrategias de expansión que pueda estar teniendo la empresa. − Considerar si el sector es intensivo en CAPEX (si el porcentaje de depreciación respecto a ventas mayores a 1%, es intensivo). • Endeudamiento, estructura de financiamiento y solidez patrimonial: − Análisis de la cobertura del servicio de la deuda, total de deuda bancaria / EBITDA, pasivos / patrimonio, tendencia del endeudamiento con costo y del gasto financiero. − Existencia de una política de dividendos: Esta información es de importancia relativa debido al peso que puede generar sobre el flujo de efectivo y las necesidades de financiamiento que pueda tener la empresa. El banco se puede reservar el derecho de limitar el 3 Porción circulante de la deuda a largo plazo 109 pago de excedentes cuando lo considere conveniente, de cara a mantener un flujo de reinversión de efectivo apropiado. − Sensibilización de activos intangibles y cuentas por cobrar y pagar entre compañías relacionadas contra el patrimonio. Recalcular los indicadores anteriores con las cuentas sensibilizadas. − Incluir una descripción de la deuda actual del cliente por líneas de crédito (codeudores, monto, plan de inversión, garantías, etc.) y créditos a largo plazo. Esta descripción debe incluir la composición de las facilidades por moneda en la que se encuentra pactada la facilidad. • Análisis de los flujos de caja proyectados: Todo análisis de crédito debe contener un apartado relativo a las proyecciones financieras, debido a que pronostican los resultados económicos - financieros futuros de la empresa en evaluación respecto a sus operaciones. Además, a través de las proyecciones financieras se pueden generar diversos escenarios para sensibilizar la posición del negocio ante posibles impactos de variables críticas y con ello tener diferentes estimaciones de principales indicadores financieros, permitiéndole a la entidad financiera identificar los posibles riesgos que pueden afectar la capacidad de pago del solicitante, e implementar estrategias que mitiguen estos efectos negativos en caso de considerar viable el otorgamiento del crédito. La evaluación de las proyecciones parte de supuestos presentados por el cliente de forma mensual por al menos doce meses en el caso de que la facilidad solicitada sea una línea de crédito; en el caso de créditos a largo plazo dichos supuestos deberán considerar el plazo por el cual se requiere el financiamiento solicitado. 110 Estos supuestos serán ajustados por el analista de crédito con el fin de que guarden relación con el comportamiento histórico. En caso de no mantenerse esta relación, se deberá presentar una justificación sólida con evidencia documentada de los posibles cambios anormales que se puedan presentar para los periodos a ser proyectados. En el cuadro siguiente se detalla un formato propuesto con las principales variables a considerar para realizar las proyecciones requeridas y se aclara que parten de la recomendación que hace el ente regulador para tal fin: Cuadro 7 Principales variables en las proyecciones financieras Fuente: Elaboración propia con base a la información obtenida del Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr). Variable Año 1 Año 2 Comentarios Crecimiento en Ingresos (%) Costo de Ventas (%) Gastos Operativos (%) Depreciación / Ventas (%) Periodo Medio de Cobro (días) Periodo Medio de Inventarios (días) Periodo Medio de Pago (días) Otros ingresos / gastos CAPEX (Miles de US$ o CRC) Nuevas deudas (Miles de US$ o CRC) Tasa de interés (%) Caja Mínima (Miles de US$ o CRC) Otros: tasa de ocupación, productividad por Ha, etc. 111 Una vez realizadas las proyecciones, se deberá incluir un apartado haciendo referencia a los resultados del escenario planteado. En este punto es indispensable que se mencione el resultado de los indicadores: flujo de caja libre, cobertura del servicio de la deuda, así como de otros indicadores que se consideren relevantes. • Escenarios de estrés (tipo de cambio y tasa de interés): Esta sección busca valorar el impacto adicional sobre la capacidad de pago del solicitante, determinada mediante la proyección financiera en el apartado anterior, pero considerando específicamente fluctuaciones adversas en el tipo de cambio dependiendo de la posición cambiaria que registre la empresa. El fundamento que existe detrás de este ejercicio y considerarlo como adicional a la proyección inicial, es el cumplimiento de lo estipulado en el Capítulo VI de los Lineamientos generales para la aplicación del reglamento para la calificación de deudores, los cuales están incluidos dentro del Acuerdo SUGEF 1- 05. El objetivo de estos lineamientos es determinar aspectos generales que las entidades reguladas deben tomar en cuenta en la evaluación de la capacidad de pago de sus deudores. El Capítulo VI de estos lineamientos denominado; Definición de deudores generados y no generadores de moneda extranjera, el ente regulador requiere de clasificar a los deudores con al menos una operación crediticia denominada en moneda extranjera en la entidad financiera y con base a los resultados que se obtengan de los escenarios de estrés, en una de las categorías determinadas según el nivel de riesgo de crédito asociado a una devaluación inesperada del tipo de cambio. 112 Las categorías establecidas son: • Generador de moneda extranjera: En esta categoría se incluyen aquellos deudores que, aun manteniendo una operación de crédito denominada en moneda extranjera, la operación normal de su negocio genera un flujo de efectivo lo suficientemente amplio en esa moneda extranjera, de forma que exista una cobertura igual o superior al monto generado por el servicio de dicha deuda (intereses y amortización) durante el siguiente año. • No generador de moneda extranjera: Se incluyen los deudores que no cumplen con la definición de generador de moneda extranjera. Dentro de esta categoría pueden existir dos subcategorías: − Generador de moneda extranjera de bajo riesgo: Se clasifican en estas categorías aquellos deudores que, manteniendo operaciones en moneda extranjera y no siendo generadores de moneda extranjera, su flujo de efectivo provee una cobertura satisfactoria sobre el servicio de la deuda aún bajo escenarios de estrés de tipo de cambio. − Generador de moneda extranjera de alto riesgo: En esta categoría se clasifican los deudores que mantienen operaciones crediticias denominadas en moneda extranjera y no son generadores de dicha moneda y su flujo de efectivo no provee un flujo de efectivo suficiente para cubrir el servicio de dichas operaciones bajo escenarios de estrés. Tomando en consideración la necesidad de establecer escenarios de estrés para poder determinar una de las categorías mencionadas anteriormente y definidas según el nivel de riesgo asociado a una variación del tipo de cambio, la normativa en el Capítulo VIII (Metodologías de análisis de estrés de capacidad de pago), establece aspectos mínimos a considerar para la ejecución de estos escenarios. 113 Si bien la normativa ofrece una recomendación sobre los aspectos que deben ser considerados a la hora de realizar los escenarios proyectados, deja claro que queda bajo responsabilidad de cada entidad financiera la definición de la metodología apropiada, la cual debe ser aprobada por la Junta Directiva o autoridad equivalente. Igualmente, la responsabilidad incluye establecer los mecanismos que le permitan adecuar oportunamente, los escenarios de estrés de acuerdo a cambios en su modelo de negocio o bien eventos del entorno económico, políticas internas o cualesquiera otros. Los escenarios pueden basarse en evidencia histórica según eventos adversos ocurridos en el pasado o en situaciones hipotéticas que no tienen relación con el comportamiento histórico, pero que permiten considerar escenarios extremos, pero válidos. Para efectos del presente trabajo de investigación se está incorporando al modelo de evaluación de crédito para pymes, la metodología aprobada para el segmento corporativo del banco, con lo cual se estaría cumpliendo con el requerimiento de autorización solicitado por el ente regulador. Las recomendaciones del regulador establecen la inclusión como mínimo de la ejecución de dos escenarios partiendo de la proyección inicial para estresar la capacidad de pago del solicitante de crédito, uno de impacto moderado y otro severo para las variables de tipo de cambio y tasa de interés. En el Capítulo VIII de los Lineamientos generales para la aplicación del reglamento para la calificación de deudores, se incluye una descripción más detallada de las recomendaciones brindadas por el regulador para la elaboración de estos escenarios. 114 La variable de tasa de interés se incorpora por ser un elemento de peso e impacto crítico en los flujos de efectivo de la empresa y, por ende, en su capacidad de pago, por lo que junto con la variable de tipo de cambio se deberá aplicar de forma simultánea e inmediata según los parámetros que se exponen el cuadro siguiente: Cuadro 8 Parámetros utilizados para la sensibilización proyectada de riesgo cambiario y tasa de interés Escenario de estrés Posición cambiaria a FAVOR Posición cambiaria en CONTRA Tipo de cambio Tasa de interés Tipo de cambio Tasa de interés Impacto moderado Apreciación del 15% Cambio para colones de 2 puntos porcentuales Cambio para dólares de 1 punto porcentual Depreciación del 15% Cambio para colones de 2 puntos porcentuales Cambio para dólares de 1 punto porcentual Impacto severo Apreciación del 30% Cambio para colones de 4 puntos porcentuales Cambio para dólares de 2 punto porcentual Depreciación del 30% Cambio para colones de 4 puntos porcentuales Cambio para dólares de 2 punto porcentual Fuente: Cuadro elaborado con base a la información provista en el Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) 115 Los escenarios que se desprenden de la consideración de los elementos detallados en el cuadro anterior permiten ajustar las variables de tipo de cambio y tasa de interés a una apreciación del colón frente al dólar de un 15% para el escenario moderado y un 30% para el escenario severo. Es importante tomar en cuenta que este modelo de proyección sensibilizado considera un ajuste en las principales cuentas del balance y estado de resultados que puedan estar generadas en dólares, cuya información es provista por el deudor. El monto nominal de estas cuentas es ajustado tanto por el porcentaje correspondiente denominado en dólares, como al porcentaje de apreciación y depreciación del 15% o 30% según el escenario considerado. Las principales cuentas afectadas por esta variable son: ventas, costo de ventas, gastos de operación, diferencial cambiario, gasto financiero, efectivo e inversiones a corto plazo, cuentas por cobrar, cuentas por pagar, inventarios, deuda bancaria a corto y largo plazo, porción circulante de la deuda a largo plazo y deuda entre compañías relacionadas. En los anexos 1, 2, 3 y 4 se presenta el modelo que involucra las principales variables a ser consideradas para la ejecución de estos escenarios. Los anexos, 1, 2 y 3 corresponden al Estado de Resultados, Balance General y Estado del Flujo de Efectivo, que incluyen cada uno, dos periodos fiscales históricos y dos proyectados. En el anexo 4 se presentan los modelos de estrés alimentados por las proyecciones incluidas los anexos anteriores. Los resultados que se obtengan de estos escenarios permitirán al analista de crédito determinar el nivel capacidad de pago del cliente y por ende asignar la categoría de riesgo correspondiente, el cual es el objetivo final del análisis de 116 crédito. Para este fin, el criterio se basará en las condiciones establecidas por el regulador y que se exponen el cuadro siguiente: Cuadro 9 Criterios para determinar el nivel de capacidad de pago de deudores CAPACIDAD DE PAGO CONDICIONES A CUMPLIR Nivel 1 Tiene capacidad de pago Los resultados muestran que la capacidad de pago es suficiente para atender las obligaciones crediticias en los términos pactados aún bajo escenarios de estrés de las variables críticas entre las que se incluye el tipo de cambio. El análisis de estrés de tipo de cambio muestra un deudor con bajo riesgo cambiario del crédito. El deudor del grupo 1 presenta estados financieros auditados cuando la suma de los saldos totales adeudados es mayor al límite fijado por el Superintendente. La institución pública cuenta con contenido presupuestario para la atención de sus obligaciones financieras. Nivel 2 Presenta debilidades leves en la capacidad de pago Los resultados muestran que bajo un escenario normal, la capacidad de pago es suficiente para atender las obligaciones crediticias en los términos pactados, pero en situaciones de estrés de las variables críticas, entre las que se incluye el tipo de cambio, existen debilidades en la capacidad de pago. 117 El análisis de estrés de tipo de cambio muestra un deudor con bajo o alto riesgo cambiario del crédito. Los resultados muestran debilidades en la capacidad de pago bajo un escenario normal, pero estas pueden ser superadas en el transcurso de un año. Nivel 3 Presenta debilidades graves en la capacidad de pago Los resultados muestran que, bajo un escenario normal, existen debilidades en la capacidad de pago para atender las obligaciones crediticias en los términos pactados y estas no pueden ser superadas en el transcurso de un año. Nivel 4 No tiene capacidad de pago Los resultados muestran que, bajo un escenario normal, el deudor no tiene capacidad de pago para atender las obligaciones crediticias en los términos pactados. No existe información financiera sobre el deudor o la información financiera disponible está incompleta, es imprecisa, inexacta o desactualizada. Fuente: Acuerdo SUGEF 1-05 (www.sugef.fi.cr) A pesar de la asignación de una calificación de riesgo o nivel regulatorio en cualesquiera de los parámetros establecidos por la normativa para un cliente en particular, la SUGEF valorará de acuerdo a su propio criterio la razonabilidad de dicha calificación y podrá solicitar un ajuste, todo esto debidamente fundamentado. Igualmente, la entidad tiene el derecho de defender su posición, igualmente con el debido respaldo que justifique su criterio. 118 En este punto del análisis ya se cuenta con una opinión fundamentada sobre cada uno de los tres criterios a evaluar para asignar una categoría de riesgo: morosidad, comportamiento de pago histórico y capacidad de pago. Para este fin el analista se podrá basar en el cuadro 3 incluido en el presente trabajo de investigación (evaluación de parámetros de riesgo y categorías de riesgo vinculadas). EVALUACIÓN DE LAS MEJORAS INCORPORADAS AL MODELO ACTUAL Para efectos de demostrar la confianza en la incorporación de las mejoras propuestas al modelo actual de evaluación de deudores de crédito, se hace conveniente realizar un ejercicio de prueba que involucre la aplicación del modelo ajustado. La efectividad de las mejoras recomendadas e incorporadas al modelo actual sobre el componente cualitativo queda en evidencia cuando se evalúa el resultado del diagnóstico efectuado al modelo paramétrico crediticio actual. el cual fue expuesto en el Capítulo III. En el siguiente cuadro se exponen las principales diferencias entre el modelo actual y luego de incorporadas, las mejoras recomendadas. Cuadro 10 Comparación de componentes cualitativos incluidos en el modelo actual de evaluación de deudores Modelo Actual Modelo Ajustado Dirección Física del Solicitante y Contacto Incluido dentro del apartado Actividad Industria / Actividad Productiva Actual Incluido dentro del apartado Actividad 119 Operaciones Productivas Domiciliadas o No Domiciliadas Incluido dentro del apartado Actividad Riesgos Adicionales Se incorpora un apartado completo denominado Análisis de Mercado, que valora los posibles riesgos a los que está expuesta la empresa dentro del sector económico en el que desarrolla su actividad. Dentro de este análisis se incluye la valoración de barreras de entrada, poder de negociación con clientes y proveedores, competencia, productos sustitutos, riesgo de franquicia, riesgo de reputacional y riesgo ambiental. Historia de operación del solicitante Incluido dentro del apartado Actividad Concentración con clientes Se incorpora un apartado completo denominado Relaciones Comerciales, donde se analiza la concentración de clientes y proveedores. Este apartado se complementa con la información incluida en el de Análisis de Mercado. Experiencia crediticia Incluido dentro del apartado Actividad Morosidad Se incorpora un apartado que analiza las variables de Morosidad y Comportamiento de Pago Histórico de cara los requerimientos del regulador. Se incluye las calificaciones de ambas variables de acuerdo Comportamiento de pago histórico Bis No se cuenta con este análisis Se incorpora un análisis sobre la estructura accionaria y administrativa de la empresa. No se cuenta con este análisis Se incorpora un análisis de la gestión de la gerencia. No se cuenta con este análisis Se incorpora un apartado para analizar las referencias comerciales. 120 No se cuenta con este análisis Se incorpora un apartado para analizar Hechos Relevantes ocurridos durante el último año o en la actualidad que puedan elevar el riesgo de crédito. No se cuenta con este análisis Se incorpora un apartado en el que se verifica la vinculación del solicitante de crédito con un grupo de interés económico existe o bien se requiera de su conformación. Fuente: Elaboración propia. Sobre el componente cuantitativo el ejercicio se basa en la aplicación del modelo de escenarios de estrés en dos empresas de diferentes sectores económicos, esto permitirá valorar adicionalmente la adaptabilidad del modelo a las diversas empresas que puedan ser consideradas como clientes. Estos escenarios cuentan con la proyección base para su cálculo. No se considera necesario detallar para efectos de ejercicio, el cálculo de los indicadores financieros recomendados con base a la información histórica de las empresas. Las empresas escogidas son La Aduana, S.A., la cual es una agencia aduanal y Los Vehículos, S.A., es una agencia importadora y comercializadora de vehículos nuevos. Seguidamente se detallan los principales resultados para cada una de las empresas indicadas. Los escenarios completos para cada una de las empresas se encuentran incluidos en los anexos del 5 al 12. 121 LA ADUANA, S.A.: Supuestos para la proyección base: Variables Año 2016 Año 2017 Crecimiento en Ingresos (%) 16,6% 17,0% Costo de Ventas (%) n/a n/a Gastos operativos (%) 87% 86% Depreciación / ventas (%) 0% 0% Periodo medio de cobro (días) 191 150 Periodo medio de inventarios (días) n/a n/a Periodo medio de pago (días) n/a n/a Otros ingresos / gastos n/a n/a 122 Sensibilización de tipo de cambio y tasa de interés año 2016: Para el caso particular de las agencias de aduanas por ser empresas cuya actividad principal es la prestación de servicios y no la venta de insumos, no se registra costo de ventas inherente ni inventarios, por lo que los indicadores periodo medio de inventarios y periodo medio de pago no registran resultado. Impacto Moderado Impacto Severo Flujo de caja 15% 30% Utilidad operativa 2,121,457 1,988,088 Depreciación 421,578 421,578 Cuentas por cobrar 1,609,038 1,609,038 Inventarios - - Cuentas por pagar (3,449,118) (3,449,118) Cambio en otras cuentas operativas 1,933,807 1,933,807 Flujo operativo 2,636,762 2,503,393 Capex (101,796) (101,796) Flujo de caja libre 2,534,966 2,401,597 Pcplp 401,100 453,418 Gasto financiero 1,499,201 1,588,929 Indicadores financieros Cobertura FCL / servicio de deuda 1.33 1.18 Flujo operativo / servicio deuda 1.39 1.23 Dscr EBITDA / servicio deuda 1.34 1.08 Endeudamiento 100% 100% Apalancamiento 5,471,721.91 4,917,101.7 6 Rentabilidad -4.70% -14.45% 123 De acuerdo a los resultados obtenidos, la empresa La Aduana, S.A., aun bajo un escenario de estrés severo donde se asume una depreciación del colón frente al dólar de un 30% y un incremento en la tasa de interés corriente pagada por sus deudas bancarias de 4 puntos porcentuales, estaría generando un flujo de efectivo lo suficientemente holgado para cubrir el servicio de la deuda bancaria actual. Los resultados actuales calificarían a la empresa como generadora de dólares, y se le asignaría una capacidad de pago Nivel 1 (tiene capacidad de pago). LOS VEHÍCULOS, S.A.: Supuestos para la proyección base: Variables Año 2016 Año 2017 Crecimiento en ingresos (%) 6,7% 16,7%% Costo de ventas (%) 85% 85% Gastos operativos (%) 9% 11% Depreciación / ventas (%) 0% 0% Periodo medio de cobro (días) 17 18 Periodo medio de inventarios (días) 112 145 Periodo medio de pago (días) 96 137 Otros ingresos / gastos N/a N/a 124 Sensibilización de tipo de cambio y tasa de interés, año 2016: Impacto Moderado Impacto Severo Flujo de caja 15% 30% Utilidad operativa 885,261 809,509 Depreciación 63,097 63,097 Cuentas por cobrar (155,673) (266,977) Inventarios (4,060,267) (4,967,551) Cuentas por pagar 5,558,493 6,418,863 Cambio en otras cuentas operativas (158,357) (158,357) Flujo operativo 2,132,554 1,898,583 Capex (1,336,470) (1,336,470) Flujo de caja libre 796,084 562,113 PCPLP 219,181 247,770 Gasto financiero 403,017 422,338 Indicadores financieros Cobertura FCL / servicio de deuda 1.28 0.84 Flujo operativo / servicio deuda 3.43 2.83 Dscr EBITDA / servicio deuda 1.52 1.20 Endeudamiento 73% 79% Apalancamiento 2.67 3.81 Rentabilidad -2.55% -7.45% Los resultados obtenidos de esta empresa, revelan que para los años 2016 y 2017 bajo escenarios de estrés, su generación de efectivo no cubre de forma satisfactoria el servicio de la deuda bancaria adquirida. Los indicadores de flujo de caja libre, y cobertura del servicio de la deudora (DSCR) son aceptables (mayor a 1 veces) bajo un escenario moderado, sin embargo, bajo el escenario severo presentan un resultado ajustado (inferior a 1 veces en el caso del FCL y ligeramente superior a 1 veces en el DSCR). 125 Dado lo anterior se considera que la empresa es no generadora de dólares, con alto riesgo cambiario, y tomando en cuenta la cobertura ofrecida sobre el servicio de la deuda bajo un escenario moderado, se le asignaría una capacidad de pago nivel 2 (presenta debilidades leves en la capacidad de pago). Luego de verificados los resultados de la comparación de los componentes cualitativos que actualmente tiene el modelo de evaluación de deudores e incluyendo las recomendaciones hechas, se considera que la herramienta ofrece una robusta estructura de información que permite tanto al analista de crédito como a los aprobadores finales, una visión más amplia de la empresa con el fin de mitigar los riesgos de créditos involucrados en una aprobación de crédito. Por otro lado, las recomendaciones realizadas en el componente de evaluación cuantitativo, brindan un soporte confiable para la toma de decisiones de crédito, tanto para tener una detallada imagen del comportamiento de la empresa durante periodos anteriores, como la consideración de escenarios futuros que cumplen con los requisitos exigidos por la normativa vigente y que el modelo actual no consideraba. Con base en los resultados de la aplicación de los escenarios de estrés para las dos empresas tomadas como ejemplo para el ejercicio ejecutado, se demuestra la efectividad de los criterios empleados y de la flexibilidad que brinda el modelo para ser aplicado a cualquier tipo de empresa. Es importante tomar en cuenta que la efectividad de las recomendaciones brindadas no es suficiente para otorgamiento de créditos, pues la interpretación de los resultados que arrojen cada uno de los indicadores y los elementos involucrados en el modelo, son imprescindibles para una acertada toma de decisión. 126 VALIDACIÓN DE LAS MEJORAS PROPUESTAS AL MODELO ACTUAL Hasta este punto de la investigación se han propuesto ajustes al modelo actual de análisis de crédito con el fin de que la herramienta permita una adecuada y completa forma de tomar decisiones, considerando los requisitos solicitados por la SUGEF. Esto se ha realizado mediante la comparación de criterios incluidos en el modelo actual y los recomendados por el regulador, igualmente se ha evaluado de forma práctica la aplicabilidad de los ajustes recomendados al análisis cuantitativo, específicamente los concernientes a las proyecciones de escenarios de estrés de variables críticas para determinar la capacidad de pago de un deudor. En este contexto, se plantea adicionalmente incluir en este capítulo la opinión de dos posibles usuarios finales del modelo con el fin de obtener su retroalimentación sobre los ajustes recomendados y determinar elementos complementarios que puedan enriquecer los aportes que trata de brindar esta investigación. Para desarrollar el ejercicio se consideró la opinión de dos analistas de crédito con las siguientes características: Analista 1 Analista 2 • Experiencia limitada al segmento pymes • Calificado como analista junior • Experiencia inferior a los 5 años • Formación académica básica: Bachillerato en Administración de Negocios • Experiencia en el segmento pymes y corporativo • Calificado como analista senior • Experiencia superior a los 5 años • Formación académica avanzada: Licenciatura / Maestría en Administración de Negocios 127 Es importante aclarar que ambos analistas cuentan con amplio conocimiento de la normativa SUGEF 1-05 acorde con su experiencia laboral en el banco. El ejercicio desarrollado consideró dos aspectos: 1. Validación de criterios cualitativos: se enfocó en mostrarles a los analistas la información comparativa que se presentó en el cuadro número 10 incluido en este capítulo, de forma que se obtuviera sus reacciones sobre cada uno de los criterios cualitativos que se expusieron. 2. Validación de criterios cuantitativos: se expuso el modelo de proyecciones y sensibilizaciones explicado en el apartado anterior en donde se utilizó información financiera histórica de las empresas La Aduana, S.A. y Los Vehículos, S.A. A los analistas se les facilitó una hoja con un cuadro resumen en donde se incluía el criterio cualitativo y un espacio para que realizaran los comentarios correspondientes, tal y como se expone en el anexo 13. Para la validación del análisis cuantitativo, se fue obteniendo retroalimentación durante la ejecución del modelo de proyecciones. Luego de realizado el ejercicio se obtuvieron los siguientes resultados: • Ambos analistas coincidieron en que los nuevos criterios incluidos le dan al documento un carácter más formal, ya que el anterior básicamente tenía un formato tipo formulario. • Si bien el nuevo contenido del análisis cuantitativo brinda un panorama más amplio y claro de la empresa, sus socios y el entorno en que desarrolla su actividad económica, demandará mayor participación de la Unidad de Negocios del banco, y desde luego, mayor colaboración del solicitante de 128 crédito en cuanto al aporte de información que permita realizar el análisis de cada uno de los criterios incluidos en el estudio de crédito. • El no contar con información de soporte para realizar el análisis de cada uno de los criterios cualitativos recomendados, el tiempo de respuesta brindado por la Unidad de Riesgo podrá verse afectado mientras se recopila. • Se hace la observación sobre la necesidad de incluir la verificación del cumplimiento del artículo 117 de la Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional, la cual hace mención sobre la prohibición de otorgar créditos a miembros de su propia junta directiva y sus ascendientes, descendientes, cónyuges y demás parientes por consanguinidad o afinidad, hasta segundo grado. Esta verificación es importante dado el grado de falta grave en caso de incumplimiento por parte del banco y la consecuente amonestación por parte del regulador. • Sobre el análisis de las garantías que respaldarán los productos crediticios solicitados, se hace la observación de incluir adicionalmente, un análisis sobre las fuentes alternas de pago, pues la propuesta solo amplía el detalle de las garantías ejecutables en caso de incumplimiento de pago por parte del deudor, lo cual se aleja del negocio bancario, pues no consiste en asegurar el repago de la deuda otorgada mediante el embargo legal de bienes muebles o inmuebles. • Sobre el análisis cuantitativo no se realizan observaciones y se validan los criterios considerados en el modelo de proyecciones para determinar la capacidad de pago del deudor. 129 Dadas las observaciones realizadas, se considera importante incluir las recomendaciones brindadas por los analistas, las cuales seguidamente se exponen junto con las que, a lo largo de este capítulo, fueron determinadas: • Dirección física del solicitante y contacto. • Industria / actividad productiva actual. • Operaciones productivas domiciliadas o no domiciliadas. • Análisis de mercado: valorará los posibles riesgos a los que está expuesta la empresa dentro del sector económico en el que desarrolla su actividad. Dentro de este análisis se incluye la valoración de barreras de entrada, poder de negociación con clientes y proveedores, competencia, productos sustitutos, riesgo de franquicia, riesgo de reputacional y riesgo ambiental. • Historia de operación del solicitante. • Concentración con clientes: se incorpora un apartado completo denominado “Relaciones Comerciales” donde se analiza la concentración de clientes y proveedores. Este apartado se complementa con la información incluida en el de “Análisis de mercado”. • Experiencia crediticia: se detalla la experiencia en meses del solicitante con productos crediticios medida mediante el reporte emitido por la Central de Información Crediticia de la SUGEF. 130 • Se analiza las variables de morosidad y comportamiento de pago histórico en un apartado que incorpora la evaluación de criterios establecidos por el regulador para estos dos componentes. • Se incorpora un análisis sobre la estructura accionaria y administrativa de la empresa. • Análisis de la gestión de la Gerencia. • Se incorpora un apartado para analizar las referencias comerciales. • Se incorpora un apartado para analizar hechos relevantes ocurridos durante el último año o en la actualidad que puedan elevar el riesgo de crédito. • Se incorpora un apartado en el que se verifica la vinculación del solicitante de crédito con un grupo de interés económico existente o bien se requiere de su conformación. • Se incorpora un apartado para verificar el cumplimiento del artículo 117 de la Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional; esto aplica tanto para la empresa solicitante como para sus socios. • Se incorpora un apartado para determinar las fuentes alternas de pago que tendrá el crédito a lo largo de su vigencia en caso de aprobación. 131 CAPÍTULO V CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 132 Este capítulo se dedicará a exponer las conclusiones y recomendaciones resultantes de la investigación realizada. CONCLUSIONES De forma concreta se logró describir la conformación general del sistema bancario y financiero nacional con el fin de tener una noción de su tamaño y el alcance de sus operaciones. Lo reducido del mercado costarricense crea una alta competitividad entre las entidades reguladas estableciendo una guerra ya no solo de precios, sino de calidad en el servicio al cliente. La autoridad que ejerce la SUGEF sobre las entidades que regula tiene un alcance igualitario para cada una de ellas, sin que exista diferencia en la forma o contenido de la evaluación aplicada para verificar el cumplimiento de la normativa vigente, lo cual establece un precedente de seguridad y credibilidad en el sistema de regulación local. Al evaluarse la normativa actual, específicamente el Acuerdo SUGEF 1-05 Reglamento para la calificación de deudores, se concluye que no existe diferenciación en la forma en que una franquicia bancaria internacional y un banco estatal determinan el riesgo inherente en el otorgamiento de un producto crediticio, esto basado en que la misma regulación establece criterios básicos de aplicación general para determinar la capacidad de pago de un deudor. Si bien la SUGEF establece criterios básicos para evaluar a un deudor, las entidades reguladas tienen la libertad de establecer los mecanismos y criterios necesarios para evaluar a cada cliente, siempre y cuando evidencien y justifiquen la calificación de riesgo propuesta y la SUGEF se sienta satisfecha con ella. A pesar de no formar parte de los objetivos de esta investigación, se logra identificar que en el Acuerdo 1-05 no se establece una diferencia clara y específica 133 para evaluar un deudor clasificado dentro del Grupo 1 o Grupo 2, principalmente porque se requiere para cada deudor, emplear metodologías que permitan determinar la posición financiera tanto actual como futura, así como la inclusión de análisis de escenarios de estrés y variables críticas. Se determinan las siguientes debilidades en el modelo paramétrico crediticio actual con base en los requerimientos establecidos según el Acuerdo SUGEF 1- 05: • No se clasifica al deudor dentro de los criterios Grupo 1 o Grupo 2. • No incluye el porcentaje de estimación de acuerdo a la categoría asignada al deudor. • No incluye la realización de proyecciones financieras de acuerdo al plazo del producto crediticio solicitado. • No se incluye el cálculo del flujo de caja libre. • No existe evaluación sobre la capacidad de pago del cliente frente al riesgo cambiario y de otras variables críticas, lo cual limita el criterio para determinar si es generador o no generador de moneda extranjera. • No se realiza un análisis de la gerencia ni de su capacidad de gestión actual o futura. • No se identifica la evaluación de un plan de sucesión. • No se realiza un análisis de concentración con clientes o proveedores. • No se evalúa el contexto sectorial donde opera el negocio del deudor. • No se incluye un análisis de la garantía que respalda la facilidad crediticia solicitada. Los ajustes propuestos al modelo paramétrico crediticio actual cumplen de forma satisfactoria los elementos de evaluación que solicita la SUGEF para cada deudor crediticio, esto con base en el análisis de cada uno de los incisos del Acuerdo SUGEF 1-05. 134 Los modelos propuestos para la evaluación cuantitativa de la capacidad de pago del deudor ofrecen una herramienta adecuada para proyectar la posición futura de la empresa para determinar su capacidad de pago frente a las variaciones que pueda presentar en variables críticas. Esto quedó en evidencia con las pruebas realizadas a dos empresas tomadas como ejemplo. El contar con un método de evaluación débil que no considere los elementos recomendados por el regulador, pone en riesgo la reclasificación de los deudores que conforman la cartera de crédito de una entidad, elevando sus niveles de estimación y, por ende, la sostenibilidad del negocio en caso de no contar con el soporte patrimonial suficiente. Adicionalmente este tipo de hechos abre un precedente ante el regulador para realizar una supervisión más permanente, lo cual puede generar conflictos internos y de imagen para la entidad. RECOMENDACIONES - Incorporar en el documento final de evaluación del deudor, información relacionada con la identificación del deudor dentro de las clasificaciones establecidas por la SUGEF: • Grupo 1 o Grupo 2 • Deudor generador o no generador de moneda extranjera, • Calificación de riesgo • Porcentaje de estimación -Incluir dentro del análisis cualitativo apartados que permitan: • Incorporar un análisis de la gestión gerencial que incluya una evaluación del cumplimiento de objetivos pasados, desempeño de los actuales, y sobre sus planes futuros. 135 • Evaluar la garantía que respalda el producto crediticio solicitado de forma que se determinen los montos mitigadores que dicha garantía ofrecerá a la exposición asumida por el banco. • Considerar la existencia de un plan de continuidad del negocio ante la ausencia de personas en posiciones claves. • Evaluar el riesgo de concentración con clientes y / o proveedores. • Analizar la competencia y el contexto sectorial en el que se desarrolla el negocio del deudor con el fin de determinar riesgos asociados. • Incluir un apartado que incluya al menos la metodología de análisis vertical y horizontal de estados financieros históricos, la evaluación de la generación de flujos de efectivo, así como la valoración de la posición patrimonial y la estructura de financiamiento del deudor. • Valorar la efectividad demostrada en el presente trabajo con el modelo de proyecciones y sensibilizaciones financieras propuestas para determinar la capacidad de pago del deudor, con el fin de contar con una herramienta que subsane la debilidad de no contar con elementos para determinar la posición futura del deudor ante el riesgo cambiario y otras variables críticas en cuanto a la generación suficiente de efectivo para cumplir con las obligaciones financieras actuales y solicitadas. Comentario final Es necesario dejar claro que la efectividad de cualquier análisis de crédito o financiero para determinar la capacidad de pago de un deudor, involucra la habilidad tanto del analista que realiza el informe final, como del o los aprobadores para poder determinar la mayoría de riesgos inherentes, y de forma oportuna 136 contar con los mitigadores apropiados que permitan reducir los impactos adversos que se puedan generar por un incumplimiento por parte del deudor. 137 LISTA DE REFERENCIAS Andrade, J. (2005). En el Nuevo Milenio: Una historia económica y social. México: Universidad Juárez Autónoma de Tabasco. Amat, O. (2008: 38). Análisis integral de empresas. Barcelona: Editorial Profit. Amat, O. Pujadas, P y Lloret, P. (2012). Análisis de operaciones de crédito. Barcelona: Editorial Profit. Banco Central Europeo. (s.f.) Política macroprudencial y estabilidad financiera. Recuperado el 2 de Febrero 2016 de https://www.ecb.europa.eu/ecb/html/index.en.html. Baena, D. 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Estado de Resultado Histórico Proyectado Escenario Base 0 2014 2015 2016 2017 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses Colones Colones Colones Colones Ventas Otros Ingresos Recurrentes Total de Ventas Costo de Ventas Margen Bruto Gastos Generales, Administrativos y de Operación Gastos por Arrendamientos Gastos por Investigación y Desarrollo Gastos por Depreciación Gastos por Amortización Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos No Efectivos Total de Gastos Margen Operativo Gastos por Intereses Gastos por Intereses en Operaciones de Arrendamiento Ingresos por Intereses e Inversiones Gastos por Intereses Netos Ingresos / Gastos por Diferencial Cambiario Ingresos / Gastos por Operaciones con Empresas Relacionadas Otros Ingresos / Gastos EBT Excluyendo Otros Ingresos y Gastos Goodwill Liquidaciones Legales Utilidad antes de Impuestos Impuestos Actual Year Ended Net Income Dividendos Preferentes Dividendos Comunes 141 Anexo 2 Compañía El Ejemplo, S.A. Balance Sheet Escenario Base 0 2014 2015 2016 2017 Colones Colones Colones Colones Activos Total de Efectivo e Inversiones a Corto Plazo Cuentas por Cobrar Estimación por Cuentas Incobrables Total de Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos Prepagados Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas Corto Plazo Impuestos Diferidos Otros Activos Corrientes Operativos Otros Activos Corrientes No Operativos Total de Activos Corrientes Propiedad, Planta y Equipo Neto Valores de Capital en Leasing Financieros Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas Largo Plazo Goodwill e Intangibles Impuestos Diferidos No Corrientes Otros Activos Operativos No Corrientes Otros Activos No Operativos No Corrientes Inversiones Permanentes Total de Activos Pasivos Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Compañías Relacionadas Corto Plazo Dividendos por Pagar Documentos por Pagar a Corto Plazo Porción Circulante de la Deuda a Largo Plazo Porción Circulante de Operaciones de Leasing Impuestos por Pagar Corrientes Otros Pasivos Operativos Corrientes Impuestos Diferidos por Pagar Corrientes Otros Pasivos No Operativos Corrientes Total de Pasivos Corrientes Cuentas por Pagar a Compañías Relacionadas Largo Plazo Documentos por Pagar a Largo Plazo Operaciones de Leasing Largo Plazo Impuestos Diferidos No Corrientes Provisiones a Largo Plazo Otros Pasivos Operativos No Corrientes Otros Pasivos No Operativos No Corrientes Total Pasivos Minority Interest Preferred Stock Common Stock Additional Paid In Capital Retained Earnings Treasury Stock Other Reserves (including comprehensive Inc) Revaluation Surplus Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 142 2015 2016 2017 Colones Colones Colones Utilidad Neta Depreciación Amortización Resultados Historicos Escenario Base Flujo de Efectivo Anexo 3 Depreciación y Amortización Cambio en Cuentas por Cobrar Cambio en Inventarios Cambio en Cuentas por Pagar Cambio en Otras Cuentas Operativas Efectivo Proveniente de Operaciones Capex Compra / Venta de Intangibles Venta de Propiedad, Planta y Equipo Compra de Propiedad, Planta y Equipo Cambios en Otras Cuentas de Inversión Efectivo Proveniente de Inversiones Incremento en Deuda a Corto Plazo Incremento en Deuda a Largo Plazo Total de Incremento en Deuda Repago de Deuda a Corto Plazo Repago de Deuda a Largo Plazo Total de Repago de Deuda Incremento en Acciones Recompra de Acciones Common Dividends Paid Preferred Dividends Paid Total Dividends Paid Otras Actividades de Financiamiento Cambios en Gastos Financieros y Cuentas entre Compañías Relacionadas Efectivo Proveniente de Financiamiento Cambio en Diferencial Cambiario Ajustes al Flujo de Efectivo Cambio Neto en el Efectivo Final 143 Período 2016 Porcentaje Ventas en dólares 0% Costos en dólares 0% Gastos en dólares 0% Ajuste por traslado 0% Deuda corto plazo $ 0% Deuda Largo plazo $ 0% PCPLP 0% Total deuda Gastos financieros 100% Activos en dólares Efectivo e inversiones 0% Cuentas por cobrar 0% Inventarios 0% Pasivos en dólares Cuentas por pagar 0% Deuda relacionadas neto Exposición neta Posición cambiaria Días cuentas por cobrar - Días inventarios - Días cuentas por pagar - Facilidades en dólares $0 Tipo de cambio - Instrucciones Modificar solamente celdas resaltadas en amarillo Parámetros definidos por SUGEF señalados en color celeste Análisis de Capacidad de Pago Proyect Compañía El Ejemplo, S.A. Anexo 4 Valor nominal - - - - - - - - - - - - - - - - - No Titpo de Cambio del Día de Proyección Información Financiera expresada en dólares Posición a favor ada 144 Moderado Severo Moderado Severo Dólares Colones Dólares Colones -15% -30% 15% 30% 1% 2% 2% 4% Ventas Costos UB Gastos Netos Depreciación Utilidad operativa Gasto financiero Diferencial cambiario UAI Impuestos Utilidad neta Flujo de caja Moderado Severo Moderado Severo Dólares Colones Dólares Colones Utilidad operativa Depreciación Cuentas por cobrar Inventarios Cuentas por pagar Cambio en otros op Flujo operativo CAPEX Flujo de caja libre PCPLP Gasto financiero Indicadores financieros Cobertura FCL / Servicio de deuda Flujo operativo / Servicio deuda DSCR EBITDA / Servicio deuda Patrimonio Pasivos Activos Endeudamiento Apalancamiento Rentabilidad Sensibilización tasa de interés (I%) Apreciación Depreciación Impacto Moderado Impacto Severo Sensibilización tipo de cambio (TC) Apreciación Depreciación Impacto Moderado Impacto Severo Impacto Moderado Impacto Severo -15% -30% -15% -30% Sensibilización TC + I% 145 Anexo 5 La Aduana, S.A. Estado de Resultados Escenario Base 0 2014 2015 2016 2017 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses Cifras en miles de colones Colones Colones Colones Colones Ingresos 15,072,362 17,544,128 20,458,931 23,941,371 Otros Ingresos Recurrentes - - - - Total de Ingresos 15,072,362 17,544,128 20,458,931 1,056,562 Costo de Ventas - - - - Margen Bruto 15,072,362 17,544,128 20,458,931 23,941,137 Gastos Generales, Administrativos y de Operación 13,748,940 15,540,062 17,782,527 20,550,985 Gastos por Arrendamientos - - - - Gastos por Investigación y Desarrollo - - - - Gastos por Depreciación 189,916 412,353 421,578 558,215 Gastos por Amortización - - - - Otros Ingresos Operativos - - - - Otros Gastos Operativos No Efectivos - - - - Total de Gastos 13,938,856 15,952,415 18,204,105 21,109,200 Margen Neto 1,133,506 1,591,713 2,254,836 2,831,937 Gastos por Intereses (797,790) (981,927) (1,222,253) (1,360,077) Gastos por Intereses en Operaciones de Arrendamiento - - - - Ingresos por Intereses e Inversiones 69,017 137,950 5,883 9,983 Gastos por Intereses Neto (728,773) (843,977) (1,216,370) (1,350,094) Diferencial Cambiario - - (282,052) (27,142) Ingresos / Gastos de Afiliadas 268,662 208,372 685,163 686,198 Otros Ingresos / Gastos - - - (17,564) EBT Excluyendo Otros Ingresos / Gastos 673,395 956,108 1,441,567 2,123,335 Goodwill EBT Incl. Unusual Items 673,395 956,108 1,441,567 2,123,335 Impuestos 233,395 321,300 318,813 452,198 Intereses Minoritarios - - - - Utilidad Neta 439,724 634,808 1,122,754 1,671,137 146 0 Balance Sheet For the Fiscal Period Ending CRC Activos 2014 2015 2016 2017 CRC CRC CRC CRC Actual Year Ended Anexo 6 La Aduana, S.A. Balance Sheet Escenario Base Total de Efectivo e Inversiones a Corto Plazo Cuentas por Cobrar Estimación por Cuentas Incobrables Total de Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos Prepagados Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas Corto Plazo Impuestos Diferidos Otros Activos Corrientes Operativos Otros Activos Corrientes No Operativos Total de Activos Corrientes 2,031,788 752,174 3,477,349 1,936,701 766,773 10,006,195 10,784,904 9,997,533 114,112 130,551 58,051 171,044 7,552,661 9,875,644 10,726,853 9,826,489 - - - - 293,913 548,807 351,489 296,852 - - - - - - - - 1,036,070 200,975 - - - - - - 10,914,432 11,377,600 14,555,691 12,060,042 Propiedad, Planta y Equipo Neto Valores de Capital en Leasing Financieros Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas Largo Plazo Goodwill e Intangibles Impuestos Diferidos No Corrientes Otros Activos Operativos No Corrientes Otros Activos No Operativos No Corrientes 2,902,001 2,928,364 2,652,594 2,673,327 - - - - 860,544 860,544 860,544 843,567 114,178 67,824 40,346 83,687 - - - - - - - - 640,075 501,422 1,054,968 943,119 Inversiones Permanentes Total de Activos Pasivos Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Compañías Relacionadas Corto Plazo Dividendos por Pagar Documentos por Pagar a Corto Plazo Porción Circulante de la Deuda a Largo Plazo Porción Circulante de Operaciones de Leasing Impuestos por Pagar Corrientes Otros Pasivos Operativos Corrientes Impuestos Diferidos por Pagar Corrientes Otros Pasivos No Operativos Corrientes Total de Pasivos Corrientes Cuentas por Pagar a Compañías Relacionadas Largo Plazo Documentos por Pagar a Largo Plazo 4,793,277 4,980,092 5,507,962 5,828,280 20,224,507 20,715,846 24,672,115 22,432,022 3,759,637 3,449,118 4,399,968 3,403,107 - - - - - - - - 5,808,736 6,149,822 8,315,797 2,850,082 207,821 241,952 348,783 474,596 - - - - 165,654 54,609 84,610 192,989 947,044 1,106,331 1,134,217 1,236,387 - - - - - - - - 1,088,892 11,001,832 14,283,375 8,157,161 14,660 17,695 - - 350,552 792,401 696,404 2,026,731 Operaciones de Leasing Largo Plazo Impuestos Diferidos No Corrientes Provisiones a Largo Plazo 550,000 - - - - - - - - - - - Otros Pasivos Operativos No Corrientes Otros Pasivos No Operativos No Corrientes - - - - - - - - Total Pasivos Minority Interest Preferred Stock Common Stock Additional Paid In Capital Retained Earnings Treasury Stock Other Reserves (including comprehensive Inc) Revaluation Surplus Total Patrimonio Común Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 11,804,104 11,811,928 14,979,779 12,348,052 436,640 497,619 546,612 460,101 - - - - 1,888,445 1,888,445 1,888,445 3,244,427 355,983 355,983 355,983 - 4,297,989 4,630,554 5,390,191 4,737,337 - - - - 1,002,615 1,092,586 1,072,374 1,203,374 438,731 438,731 438,731 438,731 7,983,763 8,406,299 9,145,724 9,623,869 8,420,403 8,903,918 9,692,336 10,083,970 20,224,507 20,715,846 24,672,115 22,432,022 147 Cifras en Miles de Colones 2015 2016 2017 Colones Colones Colones Utilidad Neta 634,808 1,122,754 1,671,137 Depreciación 412,353 421,578 558,215 Amortización - - - Anexo 7 Flujo de Efectivo La Aduana, S.A. Escenario Base Depreciación y Amortización 412,353 421,578 558,215 Reversión de Cuentas No Generadoras de Efectivo 973,344 1,059,572 1273793 Cambio en Cuentas por Cobrar (2,339,422) (778,709) 787,371 Cambio en Inventarios - - - Cambio en Cuentas por Pagar (310,519) 950,850 (996,861) Cambio en Otras Cuentas Operativas 353,497 164,845 1,933,807 Efectivo Proveniente de Operaciones (275,939) 2,940,890 5,227,462 Capex - - - Compra / Venta de Intangibles - (10) 16,987 Compra de Propiedad, Planta y Equipo (438,716) (145,808) (578,948) Venta de Propiedad, Planta y Equipo - - - Desinversión 21,557 157,293 365,880 Cambios en Otras Cuentas de Inversión 138,653 (553,546) 94,285 Efectivo Proveniente de Inversiones (278,506) (542,071) (101,796) Incremento en Deuda a Corto Plazo 341,086 2,165,975 - Incremento en Deuda a Largo Plazo 133,801 252,786 1,804,923 Total de Incremento en Deuda 474,887 24,187,691 1,804,923 Repago de Deuda a Corto Plazo - - (5,465,715) Repago de Deuda a Largo Plazo (207,821) (241,952) (348,783) Total de Repago de Deuda (207,821) (241,952) (5,814,498) Incremento en Acciones 150,950 28,781 1,044,488 Recompra de Acciones - - Common Dividends Paid - - - Preferred Dividends Paid - - Total Dividends Paid - - - Otras Actividades de Financiamiento (843,977) (1,216,370) (135,094) Cambios en Gastos Financieros y Cuentas entre Compañías Relacionadas 3,035 (17,695) - Efectivo Proveniente de Financiamiento (422,926) 971,525 (4,315,181) Diferencial Cambios - (282,052) (27,142) Ajustes al Flujo (302,243) (363,117) (2,323,991) Flujo de Caja Neto (1,279,614) 2,725,175 (1,540,648) 148 Período 2016 Porcentaje Ventas en dólares 0% Costos en dólares 0% Gastos en dólares 5% Ajuste por traslado 0% Deuda corto plazo $ 100% Deuda Largo plazo $ 100% PCPLP 100% Total deuda Gastos financieros 100% Activos en dólares Efectivo e inversiones 15% Cuentas por cobrar 25% Inventarios 0% Pasivos en dólares Cuentas por pagar 100% Deuda relacionadas neto Exposición neta Posición cambiaria Días cuentas por cobrar 150 Días inventarios - Días cuentas por pagar - Facilidades en dólares $3,000,000 Tipo de cambio 542 Instrucciones Modificar solamente celdas resaltadas en amarillo Parámetros definidos por SUGEF señalados en color celeste P La Aduana, S.A. Análisis de Capacidad de Pago Proye Anexo 8 Valor nominal - - 889,126 - - 8,315,797 696,404 348,783 9,360,984 521,602 2,681,713 - 3,203,316 4,399,968 - 4,399,968 (10,557,636) No Tipo de Cambio Compra día proyección osición en contra Información Financiera expresada en dólares ctada 149 Moderado Severo Moderado Severo -15% -30% 15% 30% Ventas 20,458,931 20,458,931 20,458,931 20,458,931 Costos - - - - UB 20,458,931 20,458,931 20,458,931 20,458,931 Gastos Netos 17,649,158 17,515,789 17,915,896 18,049,265 Depreciación 421,578 421,578 421,578 421,578 Utilidad operativa 2,388,195 2,521,564 2,121,457 1,988,088 Gasto financiero 1,038,915 855,577 1,405,591 1,588,929 Diferencial cambiario 1,583,645 3,167,291 (1,583,645) (3,167,291) UAI 2,932,925 4,833,278 (867,779) (2,768,132) Impuestos 879,878 1,449,983 - - Utilidad neta 2,053,048 3,383,294 (867,779) (2,768,132) Flujo de caja Moderado Severo Moderado Severo Utilidad operativa 2,388,195 2,521,564 2,121,457 1,988,088 Depreciación 421,578 421,578 421,578 421,578 Cuentas por cobrar 1,478,487 1,609,038 1,609,038 1,609,038 Inventarios - - - - Cuentas por pagar (3,449,118) (3,449,118) (3,449,118) (3,449,118) Cambio en otros op 1,933,807 1,933,807 1,933,807 1,933,807 Flujo operativo 2,772,949 3,036,869 2,636,762 2,503,393 CAPEX (101,796) (101,796) (101,796) (101,796) Flujo de caja libre 2,671,153 2,935,073 2,534,966 2,401,597 PCPLP 296,466 244,148 401,100 453,418 Gasto financiero 1,038,915 855,577 1,405,591 1,588,929 Indicadores financieros Cobertura FCL / Servicio de deuda 2.00 2.67 1.40 1.18 Flujo operativo / Servicio deuda 2.08 2.76 1.46 1.23 DSCR EBITDA / Servicio deuda 2.10 2.68 1.41 1.18 Patrimonio 10,622,630 11,952,876 7,701,803 5,801,450 Pasivos 10,126,513 8,722,366 12,934,809 14,338,956 Activos 20,749,143 20,675,242 20,636,611 20,140,406 Endeudamiento 49% 42% 63% 71% Apalancamiento 0.95 0.73 1.68 2.47 Rentabilidad 10.03% 16.54% -4.24% -13.53% Sensibilización tipo de cambio (TC) Apreciación Depreciación Apreciación Depreciación Sensibilización tasa de interés (I%) Dólares Colones Dólares Colones 1% 2% 2% 4% Dólares Colones Dólares Colones Impacto Moderado Impacto Severo 20,458,931 20,458,931 0 0 20,458,931 20,458,931 17,782,527 17,782,527 421,578 421,578 2,254,826 2,254,826 1,315,863 1,409,473 938,963 845,353 281,689 253,606 657,274 591,747 Impacto Moderado Impacto Severo 2,254,826 2,254,826 421,578 421,578 1,609,038 1,609,038 - - (3,449,118) (3,449,118) 1,933,807 1,933,807 2,770,131 2,770,131 (101,796) (101,796) 2,668,335 2,668,335 348,783 348,783 1,315,863 1,409,473 1.60 1.52 1.66 1.58 1.61 1.52 9,226,856 9,161,329 14,979,779 14,979,779 24,206,635 24,141,108 62% 62% 1.62 1.64 3.21% 2.89% Impacto Moderado Impacto Severo 15% 30% 20,458,931 20,458,931 - - 20,458,931 20,458,931 17,915,896 18,049,265 421,578 421,578 2,121,457 1,988,088 1,499,201 1,776,149 (1,583,645) (3,167,291) (961,389) (2,955,351) - - (961,389) (2,955,351) 15% 30% 2,121,457 1,988,088 421,578 421,578 1,609,038 1,609,038 - - (3,449,118) (3,449,118) 1,933,807 1,933,807 2,636,762 2,503,393 (101,796) (101,796) 2,534,966 2,401,597 401,100 453,418 1,499,201 1,588,929 1.33 1.18 1.39 1.23 1.34 1.08 7,701,803 5,801,450 12,934,809 14,338,956 20,636,611 20,140,406 63% 71% 1.68 2.47 -4.70% -14.45% Sensibilización TC + I% 150 Período 2017 Porcentaje Ventas en dólares 0% Costos en dólares 0% Gastos en dólares 5% Ajuste por traslado 0% Deuda corto plazo $ 100% Deuda Largo plazo $ 73% PCPLP 73% Total deuda Gastos financieros 87% Activos en dólares Efectivo e inversiones 15% Cuentas por cobrar 25% Inventarios 0% Pasivos en dólares Cuentas por pagar 0% Deuda relacionadas neto 5% Exposición neta Posición cambiaria Días cuentas por cobrar 150 Días inventarios - Días cuentas por pagar - Instrucciones Modificar solamente celdas resaltadas en amarillo Parámetros definidos por SUGEF señalados en color celeste Valor nominal - - 1,027,549 - - 2,850,082 1,479,514 346,455 4,676,051 290,505 2,456,622 - 2,747,127 - (42,178) (42,178) (1,886,745) Posición en contra 151 Moderado Severo Moderado Severo -15% -30% 15% 30% Ventas 23,941,371 23,941,371 23,941,371 23,941,371 Costos - - - - UB 23,941,371 23,941,371 23,941,371 23,941,371 Gastos 20,396,853 20,242,720 20,705,117 20,859,250 Depreciación 558,215 558,215 558,215 558,215 Utilidad operativa 2,986,303 3,140,436 2,678,039 2,523,906 Gasto financiero 1,181,812 1,003,547 1,538,342 1,716,607 Diferencial cambiario 283,012 566,023 (283,012) (566,023) UAI 2,087,503 2,702,912 856,685 241,276 Impuestos 626,251 810,874 257,005 72,383 Utilidad neta 1,461,252 1,892,038 599,679 168,893 Flujo de caja Moderado Severo Moderado Severo Utilidad operativa 2,986,303 3,140,436 2,678,039 2,523,906 Depreciación 558,215 558,215 558,215 558,215 Cuentas por cobrar (1,429,332) (1,429,332) (1,429,332) (1,429,332) Inventarios - - - - Cuentas por pagar - - - - Cambio en otros op (45,923) (45,923) (45,923) (45,923) Flujo operativo 2,069,264 2,223,397 1,760,999 1,606,867 CAPEX (942) (942) (942) (942) Flujo de caja libre 2,068,322 2,222,455 1,760,057 1,605,925 PCPLP 343,116 305,179 418,990 456,927 Gasto financiero 1,181,812 1,003,547 1,538,342 1,716,607 Indicadores financieros Cobertura FCL / Servicio de deuda 1.36 1.70 0.90 0.74 Flujo operativo / Servicio deuda 1.36 1.70 0.90 0.74 DSCR (EBITDA / Servicio deuda) 2.32 2.83 1.65 1.42 Parimonio 12,083,882 13,844,915 8,301,482 5,970,343 Pasivos 11,646,644 10,945,237 13,049,460 13,750,867 Activos 23,730,526 24,790,152 21,350,942 19,721,211 Endeudamiento 49% 44% 61% 70% Apalancamiento 0.96 0.79 1.57 2.30 Rentabilidad 6% 8% 2.50% 1% Sensibilización tipo de cambio (TC) Apreciación Depreciación Apreciación Depreciación Sensibilización tasa de interés (I%) Dólares Colones Dólares Colones 1% 2% 2% 4% Dólares Colones Dólares Colones Impacto Moderado Impacto Severo 23,941,371 23,941,371 0 0 23,941,371 23,941,371 20,550,985 20,550,985 558,215 558,215 2,832,171 2,832,171 1,420,345 1,480,612 1,411,826 1,351,559 423,548 405,468 988,278 946,091 Impacto Moderado Impacto Severo 2,832,171 2,832,171 558,215 558,215 (1,429,332) (1,429,332) - - - - (45,923) (45,923) 1,915,132 1,915,132 (942) (942) 1,914,190 1,914,190 474,596 474,596 1,420,345 1,480,612 1.01 0.98 1.01 0.98 1.79 1.73 10,215,135 10,107,420 12,348,052 12,348,052 22,563,187 22,455,472 55% 55% 1.21 1.22 4% 4% Impacto Moderado Impacto Severo 15% 30% 23,941,371 23,941,371 - - 23,941,371 23,941,371 20,705,117 20,859,250 558,215 558,215 2,678,039 2,523,906 1,598,610 1,837,142 (283,012) (3,167,291) 796,417 (2,480,527) 238,925 - 557,492 (2,480,527) 15% 30% 2,678,039 2,523,906 558,215 558,215 (1,429,332) (1,429,332) - - - - (45,923) (45,923) 1,760,999 1,606,867 (942) (942) 1,760,057 1,605,925 418,990 456,927 1,598,610 1,588,929 0.87 0.78 0.87 0.79 1.60 1.34 8,301,482 5,970,343 13,049,460 13,750,867 21,350,942 19,721,211 61% 70% 1.57 2.30 2% -10% Sensibilización TC + I% 152 0 2014 2015 2016 2017 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses Cifras en miles de colones Colones Colones Colones Colones Ingresos 11,170,651 16,768,962 17,899,700 18,198,540 Otros Ingresos Recurrentes - - - - Total de Ingresos 11,171,651 17,544,128 17,899,700 18,198,540 Costo de Ventas 9,269,884 14,027,280 15,228,189 15,411,475 Margen Bruto 1,900,767 2,741,682 2,671,511 2,787,065 Gastos Generales, Administrativos y de Operación 1,047,826 1,560,037 1,647,401 1,941,341 Gastos por Arrendamientos - - - - Gastos por Investigación y Desarrollo - - - - Gastos por Depreciación 48,472 57,509 63,097 68,286 Gastos por Amortización - - - - Otros Ingresos Operativos - - - - Otros Gastos Operativos No Efectivos - - - - Total de Gastos 1,096,299 1,617,546 1,710,498 2,009,627 Margen Neto 804,468 1,124,136 961,013 777,438 Gastos por Intereses (211,026) (227,456) (325,095) (469,846) Gastos por Intereses en Operaciones de Arrendamiento - - - - Ingresos por Intereses e Inversiones 722 1,047 16,927 30,644 Gastos por Intereses Neto (210,304) (226,409) (308,168) (439,202) Diferencial Cambiario - - - - Ingresos / Gastos de Afiliadas - - - - Anexo 9 Los Vehículos, S.A. Estado de Resultados Escenario Base Otros Ingresos / Gastos 16,163 32,824 7,989 7,229 EBT Excluyendo Otros Ingresos / Gastos 610,327 930,551 660,834 345,465 Goodwill EBT Incl. Unusual Items 610,327 930,551 660,834 345,465 Impuestos 166,208 268,217 244,210 118,137 Intereses Minoritarios - - - - Utilidad Neta 444,113 662,334 416,624 227,328 153 0 Balance Sheet For the Fiscal Period Ending CRC Activos 2014 2015 2016 2017 CRC CRC CRC CRC Actual Year Ended Anexo 10 Los Vehículos, S.A. Balance Sheet Escenario Base Total de Efectivo e Inversiones a Corto Plazo Cuentas por Cobrar Estimación por Cuentas Incobrables Total de Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos Prepagados Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas Corto Plazo Impuestos Diferidos Otros Activos Corrientes Operativos Otros Activos Corrientes No Operativos Total de Activos Corrientes 220,862 211,210 243,092 212,444 739,320 857,751 870,618 933,406 17,459 17,459 16,225 16,225 721,861 840,292 854,393 917,181 2,588,263 2,895,584 4,692,245 6,121,366 70,938 57,354 131,950 215,171 - - - - - - - - - 2,852 15,176 62,528 70,339 51,840 66,716 66,716 3,672,262 4,059,132 6,003,572 7,595,406 Propiedad, Planta y Equipo Neto Valores de Capital en Leasing Financieros Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas Largo Plazo Goodwill e Intangibles Impuestos Diferidos No Corrientes Otros Activos Operativos No Corrientes Otros Activos No Operativos No Corrientes 3,759,181 3,816,795 4,275,035 5,532,448 - - - - 781,118 616,528 1,039,503 1,075,593 - - - - - - - - 79,234 115,164 76,442 - - - - - Inversiones Permanentes Total de Activos Pasivos Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Compañías Relacionadas Corto Plazo Dividendos por Pagar Documentos por Pagar a Corto Plazo Porción Circulante de la Deuda a Largo Plazo Porción Circulante de Operaciones de Leasing Impuestos por Pagar Corrientes Otros Pasivos Operativos Corrientes Impuestos Diferidos por Pagar Corrientes Otros Pasivos No Operativos Corrientes Total de Pasivos Corrientes Cuentas por Pagar a Compañías Relacionadas Largo Plazo Documentos por Pagar a Largo Plazo 1,670,851 1,611,757 1,569,246 1,587,246 9,962,647 10,219,376 12,923,798 15,790,693 536,774 1,037,676 4,009,027 5,804,835 - - - - - - - - 908,201 780,253 854,397 742,999 1,327,195 557,700 190,592 252,884 - - - - 17,507 29,808 7,926 9,469 865,417 592,155 210,596 222,964 - - - - - - - - 3,655,094 2,997,592 5,272,538 7,033,151 - - - - 1,571,769 1,823,668 1,876,517 2,715,471 Operaciones de Leasing Largo Plazo Impuestos Diferidos No Corrientes Provisiones a Largo Plazo - - - - - - - - - - - - Otros Pasivos Operativos No Corrientes Otros Pasivos No Operativos No Corrientes - - - - - - - - Total Pasivos Minority Interest Preferred Stock Common Stock Additional Paid In Capital Retained Earnings Treasury Stock Other Reserves (including comprehensive Inc) Revaluation Surplus Total Patrimonio Común Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 5,226,862 4,821,260 7,149,055 9,748,622 - - - - - - - - 2,891,000 2,891,000 2,891,000 2,891,000 25,361 25,361 25,361 25,361 1,814,347 2,476,678 2,893,305 3,120,633 - - - - - - - - 5,077 5,077 5,077 5,077 4,735,785 5,398,116 5,814,743 6,042,071 4,735,785 5,398,116 5,814,743 6,042,071 9,962,647 10,219,376 12,963,798 15,790,693 154 Cifras en Miles de Colones 2015 2016 2017 Colones Colones Colones Utilidad Neta 662,334 416,624 227,328 Depreciación 57,509 63,097 68,286 Amortización - - - Anexo 11 Los Vehículos, S.A. Flujo de Efectivo Escenario Base Depreciación y Amortización 57,509 63,907 68,286 Reversión de Cuentas No Generadoras de Efectivo 461,802 543,155 550110 Cambio en Cuentas por Cobrar (118,431) (12,867) (62,788) Cambio en Inventarios (307,321) (1,796,661) (1,469,121) Cambio en Cuentas por Pagar 500,902 2,971,351 1,795,808 Cambio en Otras Cuentas Operativas (554,376) (695,849) (158,357) Efectivo Proveniente de Operaciones 702,419 1,488,850 991,266 Capex - - - Compra / Venta de Intangibles - - - Compra de Propiedad, Planta y Equipo (115,122) 521,337 (1,325,699) Venta de Propiedad, Planta y Equipo - - (18,000) Desinversión 59,094 42,511 - Cambios en Otras Cuentas de Inversión 51,323 6,887 7,229 Efectivo Proveniente de Inversiones (4,705) (485,713) (1,336,470) Incremento en Deuda a Corto Plazo - 74,144 - Incremento en Deuda a Largo Plazo 809,599 243,441 1,091,838 Total de Incremento en Deuda 809,599 317,585 1,091,838 Repago de Deuda a Corto Plazo (127,948) - (111,398) Repago de Deuda a Largo Plazo (1,327,195) (557,700) (190,592) Total de Repago de Deuda (1,455,143) (557,700) (301,990) Incremento en Acciones - - - Recompra de Acciones - - Common Dividends Paid - - - Preferred Dividends Paid - - Total Dividends Paid - - - Otras Actividades de Financiamiento (226,409) (308,168) (439,202) Cambios en Gastos Financieros y Cuentas entre Compañías Relacionadas 164,590 (422,975) (36,090) Efectivo Proveniente de Financiamiento (707,362) (971,258) 314,556 Diferencial Cambios - - - Ajustes al Flujo (3) 3 - Flujo de Caja Neto (9,652) 31,882 (30,648) 155 Período 2016 Porcentaje Ventas en dólares 78% Costos en dólares 100% Gastos en dólares 0% Ajuste por traslado 5% Deuda corto plazo $ 99% Deuda Largo plazo $ 100% PCPLP 100% Total deuda Gastos financieros 100% Activos en dólares Efectivo e inversiones 30% Cuentas por cobrar 25% Inventarios 0% Pasivos en dólares Cuentas por pagar 100% Deuda relacionadas neto 0% Exposición neta Posición cambiaria Días cuentas por cobrar 18 Días inventarios 145 Días cuentas por pagar 137 Facilidades en dólares $1,000,000 Tipo de cambio 542 Instrucciones Modificar solamente celdas resaltadas en amarillo Parámetros definidos por SUGEF señalados en color celeste Posición e Análisis de capacidad de pago proyectada Anexo 12 Los Vehículos, S.A. Valor nominal 13,961,766 15,228,189 - 2,094,265 2,284,228 845,853 1,876,517 190,592 2,912,962 72,928 213,598 - 286,526 4,009,027 - 4,009,027 (6,635,463) No Tipo de Cambio Compra día proyección Información Financiera expresada en dólares n contra 156 Moderado Severo Moderado Severo -15% -30% 15% 30% Ventas 16,175,772 14,149,508 20,443,355 22,688,170 Costos 13,099,754 10,788,033 17,723,196 20,034,918 UB 3,076,019 3,361,476 2,720,159 2,653,253 Gastos 1,941,341 1,941,341 1,941,341 1,941,341 Depreciación 68,286 68,286 68,286 68,286 Utilidad operativa 1,066,392 1,351,849 710,532 643,626 Gasto financiero 414,729 359,613 524,963 580,079 Diferencial cambiario 1,262,141 2,524,282 (1,262,141) (2,524,282) UAI 1,913,803 3,516,518 (1,076,572) (2,460,735) Impuestos 574,141 1,054,955 - - Utilidad neta 1,339,662 2,461,563 (1,076,572) (2,460,735) Flujo de caja Moderado Severo Moderado Severo Utilidad operativa 1,066,392 1,351,849 710,532 643,626 Depreciación 68,286 68,286 68,286 68,286 Cuentas por cobrar (13,387) (11,537) (16,893) (18,724) Inventarios (61,880) (50,960) (83,720) (94,640) Cuentas por pagar 58,681 48,325 79,391 89,747 Cambio en otros op (45,923) (45,923) (45,923) (45,923) Flujo operativo 1,072,168 1,360,040 711,674 642,372 CAPEX (942) (942) (942) (942) Flujo de caja libre 1,071,226 1,359,098 710,732 641,430 PCPLP 182,826 162,612 223,255 243,469 Gasto financiero 414,729 359,613 524,963 580,079 Indicadores financieros Cobertura FCL / Servicio de deuda 1.79 2.60 0.95 0.78 Flujo operativo / Servicio deuda 1.79 2.60 0.95 0.78 DSCR (EBITDA / Servicio deuda) 1.90 2.72 1.04 0.86 Parimonio 8,119,956 10,178,889 3,837,772 1,333,915 Pasivos 9,371,932 8,926,207 10,263,384 10,709,109 Activos 17,491,889 19,105,096 14,101,156 12,043,024 Endeudamiento 54% 47% 73% 89% Apalancamiento 1.15 0.88 2.67 8.03 Rentabilidad 8% 17% -5.27% -11% Apreciación Depreciación Apreciación Depreciación Sensibilización tipo de cambio (TC) Sensibilización tasa de interés (I%) Dólares Colones Dólares Colones 1% 2% 2% 4% Dólares Colones Dólares Colones 1.62 1.64 1% 1% 9,748,622 9,748,622 15,755,046 15,702,894 62% 62% 1.02 0.96 1.10 1.04 6,006,424 5,954,272 252,884 252,884 515,048 560,251 1.02 0.96 780,976 780,976 (942) (942) 780,034 780,034 (72,800) (72,800) 69,036 69,036 (45,923) (45,923) 777,438 777,438 68,286 68,286 (15,061) (15,061) 183,673 152,031 Impacto moderado Impacto severo 262,390 217,187 78,717 65,156 68,286 68,286 777,438 777,438 515,048 560,251 15,411,475 15,411,475 2,787,065 2,787,065 1,941,341 1,941,341 Impacto moderado Impacto severo 18,198,540 18,198,540 Impacto moderado Impacto severo 15% 30% 20,443,355 22,688,170 17,723,196 20,034,918 2,720,159 2,653,253 1,941,341 1,941,341 68,286 68,286 710,532 643,626 570,165 670,484 (1,262,141) (1,990,639) (1,121,774) (2,017,497) - - (1,121,774) (2,017,497) 15% 30% 710,532 643,626 68,286 68,286 (16,893) (18,724) (83,720) (94,640) 79,391 89,747 (45,923) (45,923) 711,674 642,372 (942) (942) 710,732 641,430 223,255 243,469 570,165 422,338 0.90 0.96 0.90 0.96 0.98 0.78 3,837,772 1,333,915 10,263,384 10,709,109 14,101,156 12,043,024 73% 89% 2.67 8.03 -5% -9% Sensibilización TC + I%