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dc.creatorWong Méndez, Víctor
dc.date.accessioned2016-04-21T17:45:58Z
dc.date.available2016-04-21T17:45:58Z
dc.date.issued2012
dc.identifier.urihttp://hdl.handle.net/10669/15809
dc.descriptionTesis de maestría -- Universidad de Costa Rica. Posgrado en Administración y Dirección de Empresas. Maestría Profesional en Administración y Dirección de Empresas con énfasis en Finanzas, 2012es_ES
dc.description.abstractEl objetivo general del trabajo es utilizar un modelo de valoración de empresas para crear un conjunto de escenarios que sirvan para determinar cuál es el valor de la compañía más cercano a la realidad, y a partir de este valor o rango de valores, hacer negociaciones de compra. La organización investigada, Computadoras de Costa Rica, (de ahora en adelante CCR) se dedica a proporcionar soluciones de tecnología a otras compañías, brindando el hardware, software, y otros servicios como un paquete completo. Esta organización tiene una vasta experiencia en el área de Centroamérica y el Caribe en este tipo de negocio, por lo que representa una buena oportunidad de expansión para Soluciones Tecnológicas Proyectadas (STP), que se maneja principalmente en el sector nacional. Por otra parte, el proyecto representa una oportunidad de entrar a un nuevo mercado para CCR, que consiste en la implementación de soluciones de software para pequeñas y medianas empresas. Existe una etapa previa a la valoración de la empresa objetivo, y esta consiste en conocer y analizar dicha compañía para determinar si sus estrategias y productos van de la mano con las de CCR. Después de un análisis estratégico se determinó que existe una similitud en el área de desarrollo de software para negocios y consultorías. Además el equipo de CCR también logró observar que existen áreas donde ambas empresas se complementarían para generar un mayor valor que si trabajaran individualmente. Estas áreas le permitirían a CCR entrar al mercado de soluciones de negocios para pequeñas y medianas empresas, y a STP expandirse a un mercado que cubra Centroamérica y el Caribe. El método que se utiliza para la valoración de la empresa STP es el conocido como: descuento de flujos de caja proyectados, que trata a la empresa como una oportunidad o proyecto de inversión, cuantificando los flujos futuros que sea capaz de generar por medio de sus activos. Este método se puede dividir en varias etapas que van desde el análisis de datos históricos, hasta la sensibilización de las variables con las cuales se hizo la proyección. El análisis de datos históricos es el primer paso y de suma importancia porque es de esperarse que la empresa se comporte en algún grado de manera similar a como lo ha hecho en periodos anteriores. Como segundo paso se tiene la proyección de las variables más importantes que generarán los flujos de caja libre necesarios para la valoración de la empresa. Posteriormente se obtiene la tasa de descuento, que en este caso corresponde al costo de capital promedio ponderado. Para el cálculo del costo de los fondos propios existen varios métodos entre ellos el Modelo de Valoración de Activos de Capital, la valoración por dividendos y el modelo de valoración por arbitraje. Seguido a esto se hace un cálculo del valor terminal de la empresa que también debe ser descontado como parte de los flujos proyectados. Con la tasa calculada se realiza el descuento de todos los flujos. Finalmente se realiza un análisis de sensibilidad donde se proponen escenarios optimistas y pesimistas para las variables críticas, de tal forma que se obtenga un rango de valores para la empresa. Para el caso específico de la empresa STP, se utilizó el modelo de valoración que comúnmente usa CCR, en el cual se empieza con el estado de resultados histórico para obtener los márgenes más importantes y realizar proyecciones. En primera instancia se hizo la proyección de ventas utilizando información promedio de la industria, obtenida del banco de inversión Software Equity Group (SEG). Se tomó la tasa de crecimiento actual de 14,7% y se decidió aumentarla de tal forma que la empresa tuviera un crecimiento de 18% anual constante. Para los costos y gastos se hizo una proyección basada en los márgenes brutos y de Utilidades antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización (por sus siglas en inglés, EBITDA), respectivamente. Al igual que con las ventas, se utilizaron los márgenes de la industria mejorándolos año a año, de acuerdo con las metas de la empresa. La proyección de otros ingresos y gastos se hizo con un valor porcentual sobre las ventas que CCR determinó. Esta práctica la utiliza para evitar inflar mucho este tipo de cuentas. El capital de trabajo y las inversiones fueron proyectadas utilizando análisis de regresión con líneas de tendencia, de tal forma que se trataba de lograr una proyección lo más cercana posible a los propósitos de la compañía. Por ejemplo, para cuentas por cobrar, cuentas por pagar e inventarios, se proyectó de tal forma que al final del periodo se alcanzaran valores cercanos a los óptimos para la empresa. Una vez realizada las proyecciones se descontó los flujos a la tasa de costo de capital de STP, de 13%. Para el valor terminal se usó 5% de crecimiento basado en el crecimiento de la economía costarricense. A este descuento se le aplicó 20% de descuento por liquidez. Con este valor final se obtuvo que el valor de la empresa corresponde a 1,76 veces las ventas del último año histórico. Utilizando un análisis de sensibilidad con las variables más críticas, se determinó que para generar valor, la empresa debe tratar siempre de mejorar sus ventas. Por otra parte se demostró que el impacto en los gastos de venta es mucho mayor al del costo de la mercadería vendida, y que la empresa puede aumentar su valor con ahorros en las cuentas de gastos. Finalmente se observó que las inversiones en activo fijo son bajas y por lo tanto, no poseen tanto impacto en el valor de la compañía.es_ES
dc.language.isoeses_ES
dc.subjectComputadoras de Costa Rica - Administraciónes_ES
dc.subjectComputadoras de Costa Rica - Valoraciónes_ES
dc.subjectSoluciones Técnologicas Proyectadas (Costa Rica) - Administraciónes_ES
dc.subjectSoluciones Técnologicas Proyectadas (Costa Rica) - Valoraciónes_ES
dc.subjectModelos de Valoración de Activos de Capitales_ES
dc.subjectFinanzases_ES
dc.subjectFlujo de cajaes_ES
dc.subjectCapital de trabajoes_ES
dc.subjectPequeña empresaes_ES
dc.titleValoración de la empresa Soluciones Tecnológicas Proyectadas por medio del modelo: descuento de flujos de cajaes_ES
dc.typeinfo:eu-repo/semantics/masterThesises_ES
dc.typeTesis de maestríaes_ES
dc.description.procedenceUCR::Vicerrectoría de Investigación::Sistema de Estudios de Posgrado::Ciencias Sociales::Maestría Profesional en Administración y Dirección de Empresas con énfasis en Finanzases_ES


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